B站Q1经调整净利润扭亏为盈，广告、游戏拉高整体毛利率

5月20日，哔哩哔哩（以下简称“B站”）发布2025年第一季度财报。一季度B站营收为70亿元，同比增长24%，净亏损为1070万元，同比收窄99%。不算股权激励等费用，B站实现经调整净利润3.62亿元，去年同期为亏损4.4亿元。

财报发布后，B站美股（BILI.US）涨超4%，报18.7美元/股，总市值为78.5亿美元。

海豚投研认为，一季度B站业绩整体超预期，主要在利润、用户数上有小惊喜。利润是高成长阶段后，除短期收入增长外，市场最重视的指标。Q1广告一般弱于购物季Q4，市场原预期会有季节性波动带来的亏损，但实际被超预期的游戏带动，最终保持了正利润。

此外，在社区数据方面，一季度B站日均活跃用户达1.07亿，月均活跃用户创新高，为3.68亿。B站提到，活跃用户平均年龄为26岁，用户日均使用时长也增至历史新高108分钟。

“用户数是B站很久未有正面表现的指标，但这次月活环比净增2800 万，超预期较多，应该会带来一些情绪的提振。”海豚投研猜测，用户增长或许是年初与春晚的转播合作带来。

今年1月，B站宣布与中央电视台达成合作，作为独家弹幕视频合作平台直播蛇年春晚，同时42年总台春晚上线B站。数据显示，除夕当晚，B站春晚直播间观看人数创历史新高，超1亿人。

不过，这一合作也带动了B站一季度销售及营销开支同比增加26%，为11.7亿元。财报提到，开支增加主要由于与中央电视台合作2025年春晚，导致相关的一次性营销开支，以及B站的独家授权游戏《三国：谋定天下》（以下简称《三谋》）的宣传开支同比增加所致。

但从成本管控方面来看B站本季度花费较为克制，虽然总营收增长24%，但营业成本仅增加10%。其中，研发开支同比下降13%，一般及行政开支同比减少3%。本季度B站经营现金流达13.02亿元，较去年同期的6.38亿元翻了一倍多。

对于经调整净利润扭亏为盈的原因，B站CFO樊欣指出，这得益于高利润率的广告和游戏业务的表现，这两个业务营收分别同比增长20%和76%，带动B站毛利润同比增长58%，毛利率从去年同期的28.3%上升至36.3%。

在B站本财季70亿元的总营收中，增值服务、广告、游戏、IP衍生品及其他这四大业务分别占到了收入的40%、29%、25%和6%。

增长最陡峭的是游戏业务，本季度收入为17.3亿元，同比增长76%。在《FGO》《碧蓝航线》等长青游戏保持稳定收入基础上，SLG游戏《三谋》贡献了不少新增收入。

B站董事长兼CEO陈睿在业绩会上表示，未来公司对《三谋》最重要的一个要求就是长线运营，“我和项目团队每次开会，对得最多的也是用户的活跃和留存，我对这一项目的要求是至少五年的稳健商业周期，并且希望做一款能让用户玩到老的游戏”。

除《三谋》以外，陈睿表示，游戏业务还会关注两个重点工作，一个是其他长线运营的游戏，其次是新游戏，目前B站有4到5款游戏已经做好准备在等版号。

增值服务是B站第一大业务，一季度收入达28.1亿元，同比增长11%。这部分主要包括直播业务和大会员等。截至一季度末，B站有效大会员数量为2350万。

广告业务是B站第二大营收业务，2025年一季度这部分收入为20亿元，同比增长20%。其中效果广告同比增长超过30%。游戏、网络服务、电商、家居家电、汽车是B站广告收入贡献前五的行业。

B站提到，超过1亿人在B站消费家居家电内容，带动相关广告收入增长近40%。此外新兴行业收入也不断增长，B站AI类广告表现突出，收入同比增长近400%。B站表示每月有超过1.4亿的用户在B站上观看AI相关内容，AI相关内容的投稿量同比增长130%。

在创作者变现方面，目前B站平台上的变现方式包括广告商单、直播打赏以及充电、课堂、工房等。一季度，约150万UP主在B站获得收入，其中，通过花火商单获得收入的UP主数量同比增长16%，UP主通过充电获得的总收入同比增长200%。

截至2025年3月31日，B站持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为174亿元。