存贷款同日非对称降息，银行息差短期稳住了？

存贷款利率5月20日罕见同日下行。1年期和5年期以上LPR（贷款市场报价利率）均下行10BP（基点），国有大行及部分股份行存款挂牌利率调降5BP～25BP，其中3年期和5年期品种均下调25BP。

除了贷款降息为企业和居民带来的减负效果，市场也密切关注存贷款利率双降对银行息差的影响。受访人士认为，此次存贷两端非对称降息，存款利率平均降幅大于LPR降幅，体现出对银行净息差的呵护，短期内对银行影响偏正面，但后续随着存量信贷陆续完成重定价，信贷需求能否明显回升“以量补价”将是关键。

另有银行研究人士提示，如果存款利率下行带来较明显的存款流失，银行同业负债增加，可能会抵消部分存款利率下调带来的成本下降。

对于后续稳息差举措，有业内人士表示，存款挂牌利率的调降空间已大大收窄，利率自律上限约束以及负债结构、内部授权利率的自主调整将成为银行控成本的重要方向。而从资产端来看，综合考虑LPR下行的减负效果，部分地区已开始调整此前超调的首套房贷利率下限。

存款利率与LPR同步非对称下行

20日，新一期LPR出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%；1年期LPR为3%，上月为3.1%，均下行10BP，与此前逆回购利率调整幅度一致。

这也是继去年10月之后，LPR连续6个月“按兵不动”之后首次出现下调。机构普遍认为，这有望进一步为企业和居民减负，激发有效融资需求，提振居民消费意愿和能力。

但银行持续收窄的净息差也将因此进一步承压。同日，国有大行和部分股份行同步下调了存款挂牌利率，其中，活期存款利率下调5BP；定期整存整取二年期及以下下调15BP，三年期和五年期均下调25BP。定期零存整取、整存零取、存本取息三种期限均下调15BP。7天期通知存款利率下调15BP。（详见报道《1年期跌破1%、活期降至0.05%，新一轮存款利率下调落地》）

这也是去年10月之后，存款利率时隔7个月再次下调，也是大行自2022年9月以来第七次主动下调。不过，从以往经验看，存款利率与LPR同日调整并不常见。回顾2024年7月22日和10月21日LPR下行之际，国有大行宣布存款利率下调的时间分别略晚于和早于LPR调整日。

此前，央行行长潘功胜在5月7日举行的国新办新闻发布会上已经释放出相关信息，即宣布降准降息，并表示央行将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。

中信证券首席经济学家明明认为，本轮LPR降息落地后，贷款利率料将进一步下行，存款降息和LPR调降同步落地，是在利率自律机制影响下，商业银行主动稳定息差的举措。

金融监管总局最新披露的数据显示，继去年四季度商业银行净息差降至1.52%后，今年一季度这一数据已进一步降至1.43%。这一净息差水平不仅明显低于《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》提出的1.8%的监管合意水平，而且由于贷款和债券重定价、信贷需求较弱等因素干扰，单季度降幅达到去年全年降幅的一半。

中金公司银行业分析师林英奇认为，本次LPR下调10BP，跟随逆回购利率下调符合预期，主要是为应对贸易摩擦的潜在冲击；存款利率平均下调幅度约16BP，降幅大于LPR下调幅度，且是历史上首次出现负债成本下调幅度高于资产收益率下调幅度，体现对银行息差的呵护，与央行一季度货币政策执行报告导向一致。

央行一季度货币政策执行报告首次提到，要“平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”“降低银行负债成本”，较之前“稳定银行负债成本”的表述发生变化。“息差承压下，存款降息对冲LPR下调的必要性上升。”林英奇表示。

据中金公司静态测算，本次LPR下调及存款利率调降预计提升银行息差7BP，对营收和利润影响分别在3%和6%左右，对银行的综合影响偏正面。此外，5月7日国新办发布会以来，再贷款利率下调25BP、降准25BP，两项调整可额外再贡献息差约2BP。

中泰证券研究所所长、银行业分析师戴志锋也认为，此次存款利率下调幅度超过LPR降幅，对息差形成有效支撑。综合来看，本轮降息、存款利率下调、降准对银行息差的影响短期正面。据其测算，前述一揽子货币政策预计对银行业2025年、2026年的息差影响分别为2.9BP和-1.4BP，对今年营收、税前利润分别有1.9个百分点和4.2个百分点支撑。

稳息差路径正边际转变

银行息差的影响因素和路径是复杂的。除了价格上的直接冲击，存款利率下行也将进一步影响居民和企业的资金安排，从而影响银行的负债结构与成本。

“本次存款利率下调是近几年幅度最大的一轮，需要关注存款降息后存款流向非银的风险。”林英奇提示，金融脱媒不仅导致债市收益率下行的“资产荒”，也导致银行存款流失的“负债荒”，这一方面会导致银行流动性指标承压，另一方面会导致银行被迫通过同业负债揽储，这在存款利率下行和手工补息清理等背景下的2024年已有较明显体现。

他进一步表示，同业负债利率高于存款，如果存款流失后银行通过利率相对更高的同业负债揽储，可能会抵消部分负债成本的下降，从而带来息差下行。他建议：“为缓解‘负债荒’有必要继续推进理财产品‘真净值化’，减少非银产品对银行存款的吸引。”

按照以往经验，股份行在近期会紧随大行跟进调整，中小银行可能逐步分批跟进下调。从20日情况来看，仅个别头部股份行选择了同日调整，还有多家股份行尚未更新存款利率。有股份行内部人士对第一财经表示，股份行存款利率多数会在近期跟进调整，但不排除延期一周的可能，根据各行流程和节奏安排可能略有差异。

第一财经以储户身份咨询其余几家股份行，多家股份行客户经理表示存款利率次日起下调，也有客户经理表示，所在行存款利率将于下周一调整。20日当天，包括客户经理在内，不少股份行人士在朋友圈借最后调整窗口“拉”起了存款。

另有银行从业人士对第一财经表示，存款挂牌利率多次调整后下行空间已大大收窄，尤其在1年期定存利率跌破1%、活期存款利率低至0.05%的情况下，后续存款挂牌利率的统一调整频率预计将减少。在此背景下，除了年报业绩会上银行高管普遍提及的存款结构调整，强化存款利率自律上限约束、主动压降内部授权利率等控成本举措的关注度也进一步提升。

第一财经注意到，此次除了挂牌利率调整，国有大行的存款执行利率上浮幅度也较之前收窄。以工商银行为例，目前该行3年期定存利率最高可上浮至1.55%，较挂牌利率上浮30BP，此前最高可上浮40BP至1.9%。建设银行等国有大行也有类似操作趋势。

而从整个行业来看，为遏制存款定期化趋势带来的成本压力，包括国有大行在内，不少银行已不再对5年期定存利率进行上浮，仅按照挂牌利率执行，期限利率倒挂现象也因此加剧。与此同时，随着“开门红”结束，越来越多的银行开始提高可上浮利率的3年期定存的起存门槛，相关定存产品也像大额存单一样出现了罕见的额度告急现象。（详见报道《3年期靠抢、5年期消失，定期存款额度“秒光”》）

除了负债端，资产端也在发生一些边际变化。近期，广州、厦门等多地在LPR公布前夕逆势上调首套房贷利率下限，被市场视为响应监管指导避免“内卷式”降价、呵护银行息差的一项灵活举措。以广州为例，近期当地银行通过将房贷利率从此前执行的LPR-60BP调整为LPR-50BP，以此保持房贷实际利率稳定在3%以上。

央行数据显示，3月新发放个人住房贷款加权平均利率为3.13%，同比下降0.56个百分点，处于历史低位。 “LPR下降并不直接意味着新增房贷利率一定下降。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼强调，房贷实际利率是由LPR与加点组成。加点可以是正，也可以是负，是各家银行根据自身的资产负债、资金成本、市场竞争等因素来综合考量，而且每家银行不一定完全一致。

（记者杜川对本文亦有贡献）