116.94亿！又一能源国企开启百亿资产并购重组

来源： 预见能源

备受瞩目的淮河能源资产重组，有了最新进展。

5月9日，淮河能源发布公告称，公司重大资产重组事项获得安徽省国资委批复。消息一出，引起业内关注。

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此前的2024年12月17日，淮河能源发布公告，公司筹划通过股份与现金对价支付方式购买控股股东淮南矿业集团持有的淮河能源电力集团有限责任公司89.30%股权，构成重大资产重组。

今年4月21日，该公司曾发布重组草案。根据重组草案，淮河能源将以发行股份和支付现金的方式完成本次收购，股份支付对价99.4亿元，现金支付17.54亿元，股份发行价格为3.03元/股，拟发行约32.81亿股。此前淮河能源已收购淮河电力10.7%股权，加上本次交易完成后，淮河电力将成为淮河能源全资子公司。

此外，本次交易完成后，淮南矿业及一致行动人对淮河能源的持股比例将从63.27%上升至80.08%，实际控制人安徽省国资委不变，仍维持对公司的控股权。

资料显示，淮河能源是淮南矿业旗下十分重要的能源公司，而淮南矿业背后实控人是安徽省国资委，即淮河能源是安徽地方国企，其主营业务主要是火力发电业务、售电业务、铁路运输业务以及配煤业务。

淮河能源是历史悠久的安徽省属煤电联营企业，其前身为芜湖港储运股份有限公司，成立于2000年11月，由原芜湖港务管理局改制发起组建，2003年3月在上交所上市，原名“芜湖港”。2010 年，上市公司发行股份购买淮南矿业所持有的淮南矿业集团铁路运输有限责任公司100%股权和淮矿物流100%股权，完成后上市公司的控股股东由芜湖港口有限责任公司变更为淮南矿业，实际控制人变更为安徽省国资委。

2014年其变更证简称为“皖江物流”。2016年，上司公司实施重大资产重组，控股股东淮南矿业集团所属煤炭、电力业务板块部分资产注入上市公司，由此形成“能源+物流”多元化业务结构。2019 年，公司以作价入股方式，将所属省内港口资产整合至安徽省港口运营集团，目前持股比例 31.92%，为省港口运营集团第二大股东。为充分体现公司实际主营业务，并与未来发展方向相匹配，公司将名称由“安徽皖江物流(集团)股份有限公司”变更为“淮河能源(集团)股份有限公司”，证券简称由“皖江物流”变更为“淮河能源”。

控股股东淮南矿业集团是安徽省国资委下属集团公司，现为安徽省最大的电力企业，其前身为成立于1949年的淮南矿务局，1998年改制为淮南矿业集团，2018年成立淮河能源控股集团，作为淮南矿业的控股股东。

淮河能源控股集团以煤炭产业起步，淮南煤矿于1897年建矿，已有120多年开采历史，目前已从单一的煤炭企业转型为煤炭、煤电、清洁能源等多业并举的大型能源集团，是全国500家大型企业集团和安徽省12家国有重点骨干企业之一。集团以煤炭采选、火力发电为主导产业，集现代物流、金融资本运作、港口建设、交通运输、机械制造、建筑建材等为一体，目前已形成煤炭、物流贸易、电力三大主营块。2002年以来积极实施煤电一体化发展战略，现有11对矿井，煤炭合计核定产能达到7790万吨/年；电力装机规模4565万千瓦、权益规模2249万千瓦，其中煤电装机规模4397万千瓦、权益规模 2096 万千瓦。

根据根据淮南能源控股集团最新发布的年度报告，2024年度该集团实现营业收入680.47亿元，净利润59.03亿元，总资产1858.26亿元。

目前，淮河能源最大的收入来源为物流贸易，但火力发电才是公司重心，也是它最主要的利润来源。过去几年，淮南控股以及淮南矿业正陆续把火电资产注入淮河能源这一上市平台。

淮河能源方在接受媒体采访时表示，此次重组主要是淮南矿业对上市公司有同业竞争承诺，电力集团的两个电厂会在今年下半年投产，重组也是为了解决同业竞争问题。

事实上，早在2016年，淮南矿业集团重组时其就作出过公开市场承诺，其在建的潘集电厂2期、谢桥电厂及后期煤电项目，在具备投产运营条件后也将注入上市公司。

而此次并购标的淮河电力主营火力发电与新能源业务，配套拥有顾北煤矿（年产能400万吨），具有较为完整的煤电联动产业链。其资产包括凤台电厂一期、洛河电厂三期等超（超）临界大型燃煤机组，在建项目还包括潘集电厂二期、谢桥电厂等，机组容量均在60万千瓦以上。

另外，淮南矿业在4月21日与淮河能源签署了《业绩补偿协议》，淮南矿业承诺若2025年完成重组，那么在2025至2027年之间，顾北煤矿采矿权将因此次重组给淮河能源带来不少于5.84亿元的净利润。

财务数据显示，淮河能源2024年营业收入为300.2亿元，同比增长9.83%；净利润为8.58亿元，同比增长2.17%。可以看出2024年淮河能源业绩很不错，不过，据最新一季度披露的数据显示，一季度淮河能源净利润为2.66亿元，同比下滑14.13%。

而淮河电力本部及其子公司合并口径的财务数据为，资产总额为133.15亿元，负债为26.01亿元。2024年1至11月实现营业收入8272万元，净利润6.50亿元。

对此，有业内专家称，收购完成后，淮河能源火电装机规模将由351万千瓦翻倍至667万千瓦，在建火电装机新增554万千瓦，在运新能源装机21.34万千瓦，在建与拟建新能源装机54.98万千瓦。总资产将突破463亿元，归母净利润有望由8.58亿元增长至近16亿元。

值得一提的是，长期以来，安徽省内电力供需矛盾比较突出，其电力需求稳步提升，增速高于全国水平。短期内，火电仍将在安徽省保持主要电源地位。

根据安徽省统计局数据，安徽省全社会用电量从2013年1528亿千瓦时稳步增长2023年的3214亿千瓦时，近十年复合增速达到7.7%，远高于全国全社会用电量近十年5.7%的复合增速水平，且近五年安徽省整体用电量增速高于长三角其他用电大省。

此外，安徽省作为长三角地区唯一的国家级亿吨煤炭基地和电力应急保障基地，一直承担部分对长三角地区电保障的责任，历年来安徽省电力输出电量逐步提升，即使2022年以来随着省内用电需求高速增长推进“外电入皖”，输入电量显著提升，但仍难以迅速转变其作为电力净输出省的定位。

目前，安徽省的电力供给仍以火电为主。而根据《安徽省能源发展“十四五”规划》，“十四五”时期，受土地、生态红线、电网接入消纳等因素影响，新能源高速发展受限，能源结构优化难度加大，短期内，火电仍将在安徽省保持主要电源地位。

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值得一提的是，这并不淮河能源第一次进行资产重组了。

2010年，淮河能源就与淮南矿业进行资产重组，淮河矿业将铁路运输及物流业务注入淮河能源，与原有的港口装卸、仓储业务相结合，扩大了自身的物流业务。

2016年，淮南矿业把能源资产注入淮河能源，淮河能源以发行股份及支付现金的形式购买淮南矿业旗下淮沪煤电有限公司50.43%股权、淮沪电力有限公司49%股权和淮南矿业集团发电有限责任公司100%股权，开启了能源+物流的多元化业务之路。

随后，淮河能源不断扩大能源版图，2016年年底淮河能源宣布收购新庄孜电厂相关资产、2017年又收购淮南矿业集团售电有限责任公司100%股权。

此外，在2019年淮河能源以港口资产入股安徽省港口运营集团，成为第二大股东。并在2023年收购淮南矿业旗下潘集发电公司100%股权，进一步扩大了能源业务。

2023年为履行承诺并解决同业竞争，淮河矿业集团2023年3月向公司发出《资产收购通知》，公司完成集团部分电力资产注入，以现金方式收购潘集发电公司（潘集电厂一期）100%的股权。潘集电厂项目是淮河能源集团贯彻党中央、国务院《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》“依托两淮煤炭基地建设清洁高效坑口电站”部署的首个落地实施项目拥有2台66万千瓦火电装机。

而本次淮河能源收购淮河电力，不仅进一步扩大淮河能源的业务版图，而且还给淮河能源注入了新能源业务资产，有望推动淮河能源构建起“煤炭—火电—新能源”一体化协同体系。另外还将淮南矿业旗下能源业务剥离开来，也有助于解决淮南矿业与上市公司之间长期存在的同业竞争问题。

这一重组在资本市场亦受到正面回应。批准消息发布次日，淮河能源股价涨停，收盘价为3.84元/股，成交总额高达7.07亿元。

事实上，近期以来，安徽省上市公司并购重组正在加速。

据不完全统计，2024年下半年，安徽省已有近10起上市公司参与的较大规模的资产重组或收并购活动，包括阳光电源收购泰禾智能部分股权、合肥国资下属合肥创新投收购文一科技部分股权、安徽合力收购安徽好运机械和安徽安鑫货叉部分股权、国风新材收购金张科技部分股权、富煌钢构收购中科视界部分股权、淮河能源收购淮河电力部分股权、富乐德收购江苏富乐华100%股权、池州国资下属池州投科收购宝利国际部分股权、阜阳颍泉国资下属的阜阳天创科技收购和科达部分股权等。

这些并购重组活动主要集中在新能源、新材料、智能设备等新兴产业和矿产资源等领域，涉及横向整合、产业链纵向延伸、上市公司多元化经营、上市公司整合关联方优质资产、国资收购、国企管理结构及资源配置优化等主题。

实际上，随着《安徽省支持企业开展并购重组的指导意见》等政策文件的发布，安徽省金融支持产业并购发展的新措施正逐渐落地。

2025年1月，安徽省高新投宣布，为积极落实省委、省政府部署要求，加大并购重组力度、促进资源优化配置、加快优质企业成长，旗下在管安徽省“三重一创”产业发展二期基金与鼎晖投资合作，设立鼎晖中安并购（安徽）股权投资基金。目前，该基金已完成首批募集，注册落户科大硅谷风投创投街区，该并购基金目标规模 30 亿元，主要聚焦高端装备制造、新材料、人工智能及智能家电家居、新能源及新能源汽车、生命健康等领域的并购投资。

另一方面，能源央国企重组并购事件更是频发。

3月12日，电投产融发布公告称，将通过资产置换以及发行股份的形式收购国电投核能有限公司100%股权，置出旗下金融业务平台资本控股的100%股权，两者差额将通过发行股份向中国人寿以及国家核电购买，倘如本次收购成功，A股将迎来第三家核电巨头。

4月16日，国家电投旗下的远达环保就发布重大资产重组草案公告，声称将通过发行股份及支付现金的方式，购买凌电100%股权，国家电投集团广西长洲水电开发有限公司64.93%股权，交易对价高达277.36亿元。

此外，5月5日晚，国家电投旗下的电投能源还发布公告称，将购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权。

另外，当前国内政策也在支持上市公司借助资本市场进行并购重组。2024年4月12日，国务院就发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，其中明确指出鼓励上市公司聚焦主业，用并购重组等方式提高企业发展质量。随后，9月24日，中国证监会也发布相关政策，指出支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，提高产业集中度。

最后，据业内人士表示，当前能源电力国央企改革主要分为横向以及纵向改革。横向指的是同类型的行业进行扩张，从而扩大市场份额，减少同质化竞争，本次淮河能源收购淮河电力就是如此。纵向指的是能源行业上下游以及不同能源领域之间的重组合并，主要是增加企业的多元化以及和看能否与原有业务结合，增加企业业绩。