摩根士丹利首席中国经济学家邢自强：科技与地缘政局下的中国经济

摩根士丹利首席中国经济学家邢自强在深交所2025全球投资者大会就“科技与地缘变局下的中国经济”发表讲话。邢自强表示，去年下半年到现在金融市场以及很多经济趋势呈现出“东稳西荡”的情况，东稳是中国市场越来越稳，西荡是西方各种不确定性上升。

　　这种趋势的表现，他分析表示，第一是国际战略格局的变化，尤其是美国过去30年行之有效的全球化产生了一个巨大的变化，这个变化的过程中采取的贸易摩擦主义，甚至未来在全球化的经济政策上走向孤立和保守主义会重塑全球地缘政治的格局。他认为，目前中国包括欧洲在内的经济体提供了一个很好的国际战略格局转变的机遇期。

　　第二个是中国的产业革命。邢自强表示，从2018年第一次贸易摩擦以来，中国从政策面到企业自身练内功呈现了凤凰涅槃的局面。他认为 ，今天新质生产力的发展已经有三个非常明确的脉络：首先是各种前沿产业中国积攒了很多先发优势，特别是高端制造业、智能驾驶、新能源转型。其次，如火如荼兴起的AI人工智能产业中国是全球除了美国以外唯一一家能够做到全产业链、全生产系统实现循环，从软件到硬件到最后的落地应用提升生产力的一个巨大的契机。第三，他提到，哪怕是在传统产业的改造上，各种制造业的升级与2018年前比起来附加值不一样，所谓贸易摩擦导致全球贸易链转移是转不走的。

邢自强指出，从去年下半年到现在，金融市场的表现和众多经济趋势的判断上都出现了东稳西荡的情况，东稳是中国市场越来越稳，西荡是西方各种不确定性上升，这种现象可以从三个领域分析。

　 第一是国际战略格局的变化，邢自强指出，美国过去30年行之有效的全球化产生了一个巨大的变化，这个变化的过程中采取的贸易摩擦主义，甚至未来在全球化的经济政策上走向孤立和保守主义会重塑全球地缘政治的格局，这时候给中国和包括欧洲在内的经济体提供了一个国际战略格局转变的机遇期。

　　第二个则是中国的产业革命，从2018年第一次贸易摩擦以来，中国从政策面到企业自身练内功呈现了凤凰涅槃的局面，今天中国的新质生产力蓬勃发展已经有三个非常明确的脉络：首先是各种前沿产业中国积攒了很多先发优势，特别是高端制造业、智能驾驶、新能源转型；其次，在刚刚如火如荼兴起的AI人工智能产业，中国是全球除了美国以外唯一一家能够做到全产业链、全生产系统实现循环，从软件到硬件到最后的落地应用。第三，在传统产业的改造上，深圳各种制造业的产业升级带来了附加值的提升全球贸易链将更加稳固。

　　第三，从去年9月底以来，政府政策高度重视维护市场信心，从去年926以来，国家采取一系列的政策稳定金融市场，甚至推动消费转型等方面迈出实质性的一步，这为实现中国市场做大做强提供了很好的机遇。

邢自强指出，去年以来，为打破低物价循环风险，我国推出一系列突破传统思维定式的政策，形成以 “重组债务、积极消费、改革稳信心” 为核心的 “三部曲”，在财政、债务、民营经济等领域迈出实质性改革步伐。

　　第一步：债务重组筑牢底线。去年底出台地方政府隐形债务置换方案，通过系统性债务重组缓解地方财政压力，为经济稳定运行筑牢底线，释放出坚决防范化解重大风险的信号。

　　第二步：财政加码提振消费。今年以来实质性提升财政赤字率，将更多资金投向消费支持领域，例如扩大社会保障覆盖、优化消费补贴政策等，推动内需市场活力回升。通过国内统一市场打通内循环，通过社会保障福利的夯实和改革，让消费承担更强的提振作用。

　　第三步：改革稳信心激活主体。近期召开民营企业座谈会、加强科创企业监管透明度、出台民营经济相关法规等举措密集落地，旨在通过制度性改革稳定市场预期，激发民营经济与科创企业活力，从微观主体层面夯实经济增长根基。