腾讯网易拿下近80%市场份额，A股开启新一轮“卡位战”｜拆解游戏公司一季报

在经历2024年的洗牌后，今年一季度游戏公司“座次”再生变动。

制图：秦铭蔚

整体来看，腾讯、网易两大港股上市公司依旧以绝对优势领跑游戏市场，世纪华通与三七互娱则稳坐A股游戏公司一、二位。

但此外的第三至第十名座次出现变动。一些去年表现堪忧的公司在今年一季度业绩“逆风翻盘”，如过去一年命运多舛的完美世界重回A股第三位；另一方面，也有2024年业绩大涨的公司在该季度业绩波动，如三七互娱、神州泰岳就出现营收、利润双双下滑……

腾讯、网易断层领先

据中国音数协游戏工委（GPC）披露数据，2025年第一季度，中国游戏市场实际销售收入为857.04亿元，同比增长17.99%。而该季度，仅两大港股上市游戏巨头——腾讯与网易就分别贡献429亿元、240.48亿元的营收，占比游戏市场收入的近80%。

历经两年调整，腾讯游戏业务终于在去年迎来大爆发。进入2025年，其游戏业务势头不减。2025年第一季度，腾讯控股实现营收1800.2亿元，同比增长13%；经营利润（Non-IFRS）693亿元同比增长18%。其中，游戏业务创季度收入新高，达595亿元；净利润未详细披露。

具体来看，本土市场游戏收入429亿元，同比增长24%，得益于《王者荣耀》《和平精英》的收入增长，叠加近期发布的《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》的收入贡献；在《PUBGM》与Supercell系列产品驱动下，其国际市场游戏收入同比增长23%至166亿元，连续三个季度创收入新高。

值得一提的是，据第三方数据分析公司Sensor Tower最新披露，今年4月，腾讯旗下《王者荣耀》以71%的收入涨幅，强势回归全球手游收入榜首，带动腾讯手游收入提升10%，稳居中国手游发行商收入榜冠军。

与腾讯类似，凭借着新老游戏齐发力，实现业绩大涨的还有网易。

财报显示，网易一季度总营收288.28亿元，同比增加7.4%。其中，游戏及相关增值服务的净收入为240.48亿元，同比增长12.05%；毛利润同比增长11.05%至165.53亿元。

网易一季度净收入、毛利润

这一成绩主要得益于多款在线游戏净收入的增加。网易首席执行官兼董事丁磊在财报中表示，2025开年网易势头强劲，“我们新上线的游戏表现强劲，优质的内容更新和持续的玩法提升也为我们多款常青游戏赋能。”

具体来看，新游戏方面，去年12月上线的《燕云十六声》市场表现良好，截止3月其注册玩家已超过3000万元，另外，该游戏相关原创、二创内容在社交媒体平台讨论度、热度居高不下；《漫威争锋》则在今年1月一度创在线新高，其4月更新第二赛季后，迅速登顶Steam全球畅销榜。同时，包括《第五人格》《蛋仔派对》在内的多款经典游戏在总用户规模、单月用户量方面创历史新。此外，暴雪系列游戏的回归也为公司带来了业绩增量。

腰部排名再度“洗牌”

尽管2024年登顶股游戏公司营收榜首，但世纪华通去年业绩并非“完美”，净利润规模被三七互娱等超越。但进入2025一季度，这家手握现象级爆款游戏《Whiteout Survival》的公司终于营收与净利润双双登顶。财报显示，该季度世纪华通营业收入同比增长91.12%至81.45亿元；归母净利润13.5亿元，同比增长107.2%。

过去一年，《Whiteout Survival》率先抢占冰雪末日生存题材赛道，稳坐全球SLG品类（策略类）手游畅销榜冠军。这种爆款势头仍在延续，据Sensor Tower报告，《Whiteout Survival》在今年3月登顶全球手游收入榜。

三七互娱以42.43亿元营收紧随其后，但该公司在今年第一季度业绩变脸，营收和净利润双下滑。其中，营业收入同比下降10.67%至42.43亿元；归母净利润同比下降10.87%至5.49亿元。

秦铭蔚摄

具体来看，受产品生命周期影响，《寻道大千》《灵魂序章》等数款上线超过一年的成熟期产品流水相较于2024年同期自然回落；同时，《时光杂货店》《英雄没有闪》等多款新游戏也加大了该公司在买量费用上的负担。该季度，公司预付款期末余额较期初余额上市47.5%，增加3.47亿元。

出海游戏业务表现突出，去年营收规模上升至第三位的神州泰岳今年一季度营收和净利润也出现下滑。其中，营收同比下降11.07%至13.23亿元；归母净利润同比下降19.09%至2.39亿元。

此前有投资者在互动平台问及其净利润下滑的原因，神州泰岳表示，系两款主力产品《Age of Origins》和《War and Order》分别上线已超6年和8年，正逐步进入平台期，充值流水与高峰期相比，略有下降。

过去一年可谓命运多舛，甚至迎上市以来首度年度亏损的完美世界，在今年一季度上演“逆风翻盘”，重回A股第三，实现营业收入20.23亿元，同比增长52.22%；归母净利润3.02亿元，同比增长超111倍。

完美世界的业绩修复主要得益于核心IP“诛仙”旗下新游戏《诛仙世界》的上线。目前，该款游戏在市场表现稳健，被视为推动完美世界的营收“重振”的重要增量。但也有观点认为，目前市场上充斥着大量的武侠风格游戏，《诛仙世界》恐难脱颖而出。

互联网产业分析师张书乐对记者表示：“《诛仙世界》作为一个开放世界游戏，在仙侠风格、二次元风格上都没有太多的惊喜感。”

凭借新游戏在一季度“重获新生”的还有吉比特。今年1月其新上线的修仙手游《问剑长生》上线首周就突破百万用户，为公司贡献了增量。一季度，吉比特实现营业收入11.36亿元，同比增长22.47%；归母净利润2.83亿元，同比增长11.82%。

恺英网络今年第一季度营业收入同比增长3.46%至13.53亿元；净利润同比增长21.57%至5.18亿元。这家公司在去年也表现亮眼，尤其在海外市场拓展方面成绩突出。年报数据显示，公司海外营收达3.75亿元，同比大幅增长221.48%。

“淡忘”游戏业务的昆仑万维在今年第一季度实现17.64亿元营收，同比增长46.07%；但其归母净亏损高达-7.69亿元。这家热衷于“追风口”的公司仍在因其“All in AI”的最新策略持续亏损。