4亿分手费曝光！富豪前妻一夜暴富：婚姻才是最好的IPO！

5月8日晚，珠城科技[301280.SZ]突发公告：实际控制人中张建春、施乐芬解除婚姻关系。经二者协商，张建春拟将其直接持有的公司876.75万股股票分割过户给施乐芬。按5月8日公司收盘价计算，这笔“分手费”高达3.81亿元。

在本次权益变动之前，张建春、施乐芬、张建道、施士乐为公司控股股东、实际控制人。其中张建春与张建道为兄弟关系，施乐芬是张建春的配偶，施士乐则是施乐芬的哥哥，可以说珠城科技是典型的家族企业。

四人当中，张建春持股比例最高，是第一大股东。并且四人于2017年12月12日签署了《一致行动协议》，该协议有效期自签署之日至公司上市发行之日后三十六个月。有效期满，如各方无异议，将自动延期三年。

然而经历本次权益巨变之后，施士乐和张建道的持股数量均超过张建春，目前两人均为公司董事，未任高管职务。

公告中声称，本次权益变动后，公司的控股股东、实际控制人仍为张建春、施乐芬、张建道和施士乐，公司的控制权未发生变化。

但值得注意的是，公司于2022年12月26日上市，《一致行动协议》将于今年12月底到期。随着张建春与施乐芬解除婚姻关系，双方是否还能共进退，公司控制权是否会发生变化，一切都还是未知数。

1、客户集中度较高

珠城科技创建于1994年，前身为温州市珠城电气有限公司，由乐清市珠城接插件厂变更而来，现在的主营产品是电子连接器。

连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元器件，广泛应用于汽车、通信、医疗、家用电器、消费电子等多个领域，其质量好坏将影响整个系统的运行效率和有效性。

而珠城科技的产品主要应用于消费类家电，同时以汽车、新能源、工业领域作为未来的重要发展方向。经过多年深耕，公司成为美的、海尔、格力、比亚迪、奇瑞、长安、上汽、库卡、小米等一线厂商的合作伙伴。

正如之前提到的，与大客户绑定有利有弊。好处是背靠大树好乘凉，与知名度高的客户深度合作，可以保证稳定的收入来源；坏处是，一旦被大客户抛弃，公司业绩也会受到一定影响。

2024年公司前5大客户带来的营收约为8亿元，几乎占年度销售总额的一半，尤其是第一大客户和第二大客户，销售额占比接近40%。虽然财报未透露前两名大客户的详细资料，但从招股书中可以找到些线索。

如果公司业务没有发生太大变化，基本可以肯定第一、二大客户就是美的和海信。

在白色家电领域，由于终端产品更新换代速度较慢，电子连接器市场份额依然主要由泰科、JST等国际连接器品牌占据。

以国内家电行业主要厂商美的、海尔、海信及格力为例，除美的集团电子连接器国产化率较高以外，海信集团的电子连接器国产化率不足50%，而海尔、格力集团的电子连接器国产化率更是不足20%。

整体而言，国内家电行业连接器依然以国外电子连接器供应商为主。若未来大客户更多地采购国外电子连接器，将对公司业绩造成不小的影响。

2、2024年业绩增长的背后

珠城科技的产品应用领域主要以白色家电为主，如空调、冰箱、洗衣机及小家电。据了解，2024年中国家用空调全年生产19508万台，同比增长19.5%，总销量 18977万台，同比增长20.9%，对家电连接器业务起到了正面推动作用。

公司实现营业收入16.03亿元，同比增长31.77%；归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比增长26.38%。其中家电连接器实现营业收入15.49亿元，同比增长32.49%；汽车连接器实现营业收入2365.98万元，同比减少2.48%。

值得注意的是，业绩增长的背后，销售毛利率呈下滑趋势，并且净利润与经营活动现金流净额相距甚远，说明净利润的质量并不高。

2024年，主要产品家电连接器毛利率从上一年26.59%降至25.35%，虽然降幅不大，但透露出一个信号：盈利能力疲软，若公司再不寻求新的突破，毛利率很可能进一步降低。

另一方面，近五年公司的净利润与经营活动现金流净额严重背离或者差距较大，只有2023年二者旗鼓相当。2024年经营活动现金流净额只有5703万元，意味着公司的营收中大部分来自赊销。

这一点，从应收账款逐步走高也可以得到印证。截止今年第一季度末，应收账款余额接近8亿元，占总资产的比例约30%。

目前公司对主要客户采取月结30天至90天的货款结算模式，但实际应收账款周转天数已达到146天。随着应收账款的增加以及应收账款周转天数的上升，客户发生坏账的风险也在同步增长。

3、募投项目延期

2022年12月，珠城科技成功登陆深交所创业板，募集资金净额约10.17亿元，其中，3.62亿元为超募资金。

公司拟投入4.04亿元用于精密电子连接器智能化技改项目，9106.30万元用于研发中心升级项目，1.6亿元用于补充流动资金。

然而2024年12月30日，公司突然公告：截止2024年9月30日，精密电子连接器智能化技改项目累计投入募集资金的进度只有20%，研发中心升级项目的进度为53.84%。

两个项目达到预定可使用状态的日期均由2024年12月31日调整至2026年12月31日，原因主要是为了适应市场环境的变化和更好地满足终端客户就近配套的需求，公司针对产能布局进行了调整。

公司在过去五年期间陆续在武汉、乐清和佛山购置了总计约170亩土地，并投资建设了连接器生产基地。为了兼顾生产基地建设的战略布局，公司募投项目投资进度有所放缓，只是这一缓，就延长了两年。

4、总结

投资放缓的背后，珠城科技预留了大量闲置募集资金，并用于购买理财产品。2024年公司委托理财的发生额超过13亿元，其中募集资金委托理财的发生额约1.05亿元。

眼下突发公司实控人夫妇离婚，年底《一致行动协议》又将到期，珠城科技未来的路，充满了不确定。