出口尘埃落定 磷酸一铵后期走势继续上行还是震荡筑底？

上周，磷铵市场翘首以盼的出口政策终落定。尽管出口额度不及预期，但政策放开叠加成本居高，国内磷酸一铵价格应声上扬50元/吨，华中55粉主流出厂价涨至3400元/吨。当前，生产企业普遍暂停报价接单，贸易商捂盘惜售，市场货源趋紧态势加剧。出口政策靴子落地后，磷酸一铵后市将延续上行突破，还是陷入震荡筑底？

政策限制频发，磷酸一铵出口大幅下滑

图1 2024-2025年中国磷酸一铵月度出口量对比图（万吨）

来源：隆众资讯

自2021年10月15日中国对磷铵实施法定检验政策以来，出口管控持续收紧，从2023年以来持续配额制，而且连续两年四季度暂停出口。海关数据显示，2025年1-4月，中国磷酸一铵出口总量仅约7.53万吨，同比锐减76%，较2023年同期降幅更达89%。

回顾近年出口走势，2024年全年出口量约200.5万吨，虽较2023年减少3.17万吨，降幅1.56%，但月度分布差异明显。2024年5-9月，磷酸一铵出口量约126万吨，较2023年同期的86.69万吨增长超过45%。这主要得益于当时出口窗口期设定在3月至次年4月，其中5-9月为出口高峰期。而当前根据消息来看，2025年出口额度将低于去年同期水平。

出口不及预期 磷酸一铵价格支撑因素透视

尽管当前磷酸一铵出口量未达预期，但受多重因素支撑，其价格仍保持高位坚挺运行。具体分析如下：

1、成本端支撑强劲

磷矿石、硫磺、硫酸等核心原料价格持续高位震荡。其中，磷矿石价格始终坚挺；硫磺受外盘价高、到港量有限、港口库存低（截至5月19日港存198.53万吨，同比降幅约30.35%）等影响，维持高位整理；硫酸在华中、华东地区因成本压力与政策推动，维持强势运行态势，西南地区也出现区域性价格上扬，短期内成本端压力难以缓解。

2、供应格局有所调整

受近期出口需求拉动，颗粒状磷酸一铵产量显著提升，粉状磷酸一铵产量则相应减少。此外，部分工厂装置即将进入检修期，再有部分厂商仍暂停接单中，粉状磷酸一铵市场供应量将进一步收紧。

3、需求端谨慎采购

当前正值夏季高氮肥备肥扫尾阶段，磷酸一铵需求相对疲软。复合肥生产企业虽整体库存处于高位，但呈下降趋势。截至上周四，样本企业库存环比下降2.48%，降至77.51万吨；行业开工率维持在40%左右，企业对高价磷酸一铵接受度较低，采购策略偏向谨慎，多以刚需采购为主。不过整体下游原料库存有限，后期刚需仍存。

综合分析，随着磷酸一铵出口政策靴子落地，市场走势渐趋明朗。上游原料价格高位震荡，持续强化成本支撑；下游需求虽处淡季，复合肥企业采购心态谨慎，但仍按需补货。叠加粉状磷酸一铵国内供应量因装置检修及产品结构调整而缩减，多重因素共同作用下，磷酸一铵价格将维持坚挺。不过，在行业参考价格机制引导及下游成本约束下，价格大幅上涨动能有限，预计将在合理区间内波动运行。