或成今年全球最大IPO！定价每股263港元，20家基石投资者入局

仅仅3个月，宁德时代就完成了从申报到上市的一系列流程。此次IPO，宁德时代共计划发售1.18亿股股份，另设发售量调整权及超额配股权。根据目前的认购结果，宁德时代赴港募资金额将达到410亿港元，成为年内港股最大规模的IPO纪录。

5月16日晚，宁德时代在港交所公告称，H股发售价已于5月15日确定为每股263港元，公司H股预计5月20日在香港联交所主板上市。

若按每股最高发行价263港元计算，本次H股IPO募资规模预计在310亿港元左右，若算上1770万股的额外授权发售以及1770万股的绿鞋期权，宁德时代此次的募资额有望扩大至410亿港元。

这或将让宁德时代成为近年来港股市场规模最大的IPO项目。同时也或将成为今年全球最大IPO。

几乎是“平价”发行

宁德时代本次赴港上市可谓是极为迅速，从申报到正式上市仅用时三个多月。宁德时代在今年2月11日正式递表港交所，并于3月25日获得中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，4月11日通过港交所聆讯。5月12日开始招股，预计在5月20日上市。

在宁德时代本次初步发售安排中，绝大部分份额都给到了机构投资者，公开发售份额仅占7.5%。

同时，本次宁德时代的发行价并不低，相比其他AH股的明显折价现象，宁德时代预计发售价将不高于263港元。而目前宁德时代A股5月16日的收盘价为每股259.36元，约合281.07港元，仅相差不到6%。

同时，宁德时代本次基石投资者极为豪华，包含中石化、高瓴资本、科威特投资局、高毅资产、瑞银、橡树资本、中国太保、泰康保险、博裕资本、景林资产等，合计认购金额203.71亿港元(约26.28亿美元)，占募资总额的66%。

值得一提的是，曾毓群全资实控的厦门瑞庭投资有限公司当前持有宁德时代23.27%股份，但随着宁德时代香港上市，其股权将稀释到22.66%，不过仍为最大股东。

宁德时代联合创始人、曾与曾毓群同为公司实控人的李平，待香港上市后，将持有4.66%的股权。

宁德时代招股已经于5月15日中午截止。至于散户认购部分，富途牛牛数据显示，多家券商合计共为此次IPO借出融资额约为2822.98亿港元，以公开发售部分集资23.25亿港元计，融资申购倍数为121.39倍。

利弗莫尔证券显示，宁德时代港股公开发售结束，融资认购倍数超120倍，认购金额突破2800亿港元，位居近半年港股新股冻资榜第3位，仅次于蜜雪集团和布鲁可。

分析人士指出，对于宁德时代以接近A股价格的高位定价，以及超200亿港元的基石投资者认购，体现全球投资者对于宁德时代的价值认可。

对此，宁德时代的保荐机构人士表示：“定价高低要看怎么比。宁德时代这几年股价是有所回落的，跟其巅峰相比，当前的价格是有优势的。这也是为什么会有那么多资金来申购，不仅是内地资金还包括很多外资，他们都十分看好宁德时代未来的表现。”

不过，国元国际在研报中则表示，按招股价计算，宁德时代上市估值约相当于2024年21倍PE，处于行业较低位置，与公司A股估值大致相当。短期估值基本合理，中长期有增长空间，建议谨慎申购。

在业绩方面，宁德时代近三年营业收入分别为3285.94亿元、4009.17亿元和3620.13亿元，虽然2024年营业收入较2023年有所下降，但净利润保持增长，分别为334.57亿元、467.61亿元和540.07亿元。成本控制和盈利能力方面显著的提升。2024年，宁德时代的每股收益达到了11.58元，净资产收益率为22.83%，总资产报酬率为7.65%。

毛利率方面，宁德时代近三年销售毛利率分别为20.25%、22.91%和24.44%，资产负债率分别为70.56%、69.34%和65.24%，呈下降趋势。研发费用方面，宁德时代持续加大投入，2022年至2024年分别为155.10亿元、183.56亿元和186.07亿元，体现了公司在技术创新和产品升级上的决心。2024年，公司在全球动力电池市场的份额达到37.9%，连续8年位居全球第一；在储能电池市场，宁德时代同样表现优异，全球市占率达到36.5%，连续4年排名全球首位。

平安证券认为，宁德时代作为全球领先的锂电池企业，动力和储能电池技术实力领先，全球市场布局全面。2025年，全球锂电池需求有望继续增长、供需格局改善；美国市场占全球锂电池市场的比重相对较小，且欧洲和新兴市场锂电池需求有望增长。看好公司作为全球锂电池领先企业的技术和成本控制优势，以及在固态电池等新技术领域的前瞻性布局。

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港股上市为长期国际化战略提供资金支持

宁德时代在此前发布的招股书中表示，此次港股上市募集的资金将重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为长期国际化战略提供资金支持。

目前，宁德时代在欧洲的布局已初具规模，德国工厂已建成投产，匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂以及印尼电池产业链项目正积极推进。另外，宁德时代德国工厂获得了大众汽车集团模组测试实验室及电芯测试实验室双认证，成为全球首家获得大众集团模组认证、欧洲首家获得大众集团电芯认证的电池制造商。分析人士预计，本次港股IPO将助力宁德时代在全球新能源市场中进一步巩固领导者地位。

交银国际认为，宁德时代全球化布局领先，看好长期发展。港股上市后，宁德时代将成为A/H双平台上市企业，可同时吸引中国内地及海外资本，支持海外产能扩张与技术研发;同时可借助欧洲本地化生产应对贸易不确定性，进一步巩固其在电池领域的全球龙头地位，为中国企业出海树立新标杆。宁德时代电池技术和全球化布局引领行业，布局换电拓展业务，看好公司长期发展。

根据SNE数据，在动力电池领域，宁德时代动力电池使用量已连续8年排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%，较第二名高出20.7个百分点。在储能领域，其储能电池出货量亦连续4年排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%，较第二名高出23.3个百分点。

宁德时代加快赴港上市步伐也是内地行业领军企业纷纷搭建“A+H”双融资平台的一个缩影。2024年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，其中一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。政策支持叠加港股走强，越来越多的A股龙头企业拥抱港股市场，搭建国际化资本平台。

交银国际认为，港股上市后，宁德时代将成为 A/H双平台上市企业，可同时吸引中国内地及海外资本，支持海外产能扩张与技术研发；同时可借助欧洲本地化生产应对贸易不确定性，进一步巩固其在电池领域的全球龙头地位，为中国企业出海树立新标杆。宁德时代电池技术和全球化布局引领行业，布局换电拓展业务，我们看好公司长期发展。(新财富)