华尔街到陆家嘴精选丨美国消费信心下滑 美元看跌？欧股连涨五周 会是今年最大赢家？流入资金创纪录 日本成全球资金避风港！

①美国失去“最后一个AAA评级”消费者信心指数跌至纪录次低 关税对美经济影响初现

密歇根大学5月消费者信心指数初值从4月的52.2意外下滑至50.8，为纪录第二低水平。近四分之三受访者提到关税，显示贸易政策主导经济看法。尽管贸易局势短暂缓和，消费者仍对贸易政策稳定性存疑。他们对未来一年通胀率预期达7.3%，为1981年以来最高；对未来5-10年通胀预期为4.6%，为1991年以来最高。尽管消费者对关税将推高物价的担忧加剧，但最近的报告显示通胀压力有限，4月剔除食品和能源的消费者价格指数连续第三个月涨幅低于预期，预期指标下降近1点至46.5，创近45年来低点。此外，上周五美股收盘后，穆迪宣布将美国的信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1，至此，美国已被三大评级机构全部降至最高评级AAA以下。

评论员许戈：上周五，美国公布的通胀预期指数为数十年最高水平，主要还是特朗普关税的影响，导致对未来通胀高企的预期加强以及对未来经济信心不足。美国作为消费主导的国家，这一预期可能反过来再对经济产生威胁。但需注意的是，尽管消费者普遍担心关税会推高物价，但近期硬数据报告显示美国通胀压力有限。4月不含食品和能源的核心消费者价格连续第三个月低于预期。上周末，在美股尾盘，穆迪下调美国评级，短期有影响，但从历史上看，中长期影响不大，这次特朗普中东之行对美国经济带来的“礼包”，在中长期可能释放更多利好。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：目前美国经济预期走弱，通胀预期上升。债务问题严重。

②华尔街看空美元的氛围依旧浓厚 大摩：美元今年可能还会再贬6%

尽管美股上周大涨，但汇市交易员对美元的看法依然悲观。摩根大通、德意志银行等机构策略师均认为美元将继续走弱，期权交易员的负面情绪达五年之最。美元指数徘徊在4月低点附近，今年已大跌6%。投资者对美国决策者的反复无常感到担忧，甚至怀疑特朗普政府有意推动美元贬值以支持制造业。高盛外汇主管表示，“美国例外论”正在消退。摩根士丹利投资管理公司首席投资官Jitania Kandhari表示，美元上周初的复苏是“逆势反弹”，而其基本面仍指向下跌，预计今年可能还会再贬6%”，她目前看好欧元、日元以及新兴市场货币。

评论员许戈：美元指数今年下挫了近7%，主要的原因还是特朗普政策的不确定性以及关税变化，各国央行在资产储备上“抛美元、买黄金”。长期来看，美元走贬可能只是暂时的，因为美元强势对美国的利好较大，美元的铸币税就是最大的利好，而且能维持强势美元的地位，对于美国全球地位有较大的好处。但短期看，由于大规模制造回流，需要大量输出，弱势美元可能成为美国政府短期的一种选择。因此短弱长强，是美元的真正走势。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：人民币汇率在未来一段时间或仍将保持稳定。

③欧股连涨五周 企业财报亮眼

欧洲股市连续第五周上涨，投资者关注美国贸易谈判进展，同时欧洲企业财报季表现好于预期，斯托克600指数收涨0.4%，创下2月以来最长单周连涨。消费品板块表现强劲，瑞士历峰集团股价上涨6.9%，公司公布全年销售增长，受益于旗下卡地亚品牌持续受到欢迎。医疗保健和房地产板块也上涨，但矿业和科技股落后。投资者对经济前景更乐观，即便美债收益率上升抑制了部分情绪。分析人士预计，长期收益率的上升正在削弱这种广泛的复苏，预计美国决策者将释放支持信号，再次压低国债收益率。

评论员许戈：欧洲股市是今年全球上涨最好的地方，主要原因有三个：1）企业财报表现超预期；2）俄乌之间冲突可能放缓，有望达成和平协议；3）德国的基建和军事扩张，欧洲崛起。德国DAX指数今年上涨19.38%，远高于美股。随着俄乌冲突可能解决，最大的受益者仍是欧洲，对欧洲重启生产，减少能源成本是巨大利好。今年会是欧股上涨的重要年份。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：德国财政大转向。回到国内，关注后期我国的财政发力情况。

④创纪录海外资金流入日本 日本配置成重点

4月，受美国关税政策影响，全球金融市场剧烈波动，大量投资者逃离美国市场并涌入日本。据日本政府数据，4月海外投资者净买入8.21万亿日元（约合566亿美元）的日本股票和长期债券，创下1996年以来最大单月纪录。资金流入主要集中在特朗普宣布对等关税后的一周内，当时美国10年期国债收益率飙升，而日本10年期债券收益率下跌。分析人士指出，全球投资者配置策略已从美国资产为主转向多元化，但随着中美关税谈判取得突破，流入日本的资金预计将放缓。不过，分析师们仍对日本资产看法乐观，日本公司治理改革带来的积极影响，如股票回购规模创新高，将继续吸引成熟投资者。

评论员许戈：特朗普政策的不确定性，令日本成为全球资金避风港，无论金融还是地缘局势，日本均是好的选择。同时，名人的示范效应和日元加息预期又为日本市场加持——巴菲特购买并长期持有日本股票，且日元是主流市场国家货币中唯一一个可能加息的货币，因此日本对全球投资者具有别样的吸引力。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：当前日本股市具有一定吸引力。

⑤伯克希尔一季度减持银行股 增持酒业与石油 维持苹果持仓不变

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公布的持仓报告显示，一季度，伯克希尔投资动作谨慎，前十大持仓股基本不变，仅美国银行持仓比例从11.19%降至10.19%，从第三位降至第四位。伯克希尔一季度未新建仓，仅小幅加仓7只股票、减仓6只股票，清仓2只股票，持仓市值小幅减少至2590亿美元。其中，清仓花旗集团和Nu Holdings，减持美国银行4866万股，减持动作从去年7月持续至今。同时大幅增持酒业公司星座品牌638万股，增幅达113.5%；加仓西方石油76万股。苹果仍是最大持仓股，持仓量维持3亿股不变，占比25.76%。

评论员许戈：巴菲特一季度核心持仓不变：（1）前十大股占比89%，苹果仍是“压舱石”（占比25.76%），说明巴菲特极度专注核心资产，长期持有优质公司。（2）持续减持银行股，清仓花旗、减持美国银行（连续三季度），可能因为高利率环境压制银行盈利，或担忧经济衰退风险。（3）大幅加仓酒业巨头星座品牌，其押注必需消费品防御性，啤酒需求稳定，抗通胀属性强。（4）加码西方石油，因为其持续看好能源，可能预期油价长期韧性或地缘风险溢价。这次调仓，套用巴菲特的一句话“不确定时代，死磕核心资产，远离问题行业，慢慢等风来。”