全面“清仓”英伟达，千亿景林资产“转投”中概股

全球资本配置或迎来关键转折点。千亿私募景林资产最新持仓报告显示，这家投资巨头已全面清仓英伟达、亚马逊等美股“明星”科技股，转而重仓押注中国资产。具体来看，桥水基金一季度对阿里的持仓暴增21倍，此外，高瓴、高毅等头部机构也在加速布局中国资产。

美股“不香”了？中国资产正在成为全球资金的重要增配方向。

近日，景林资产旗下子公司景林香港公司向美国SEC提交了2025年一季度美股持仓报告。报告显示，今年一季度，景林清仓英伟达、VISA、亚马逊等美国公司股票，转而持续加大对中概股的布局，新进持有禾赛科技、阿里巴巴等公司股票。

事实上，景林香港公司早就开始了对中国资产的布局。去年年底景林香港公司就已加仓多只中概股，其中包括满帮集团、中通快递、拼多多等公司。

除了景林之外，高瓴、高毅等私募巨头，以及桥水基金都表达了对中国资产的看好。其中，桥水基金在今年一季度大手笔加仓540.5万股阿里巴巴股份，增持之后，桥水基金持有阿里巴巴公司股份约566万股，相较于去年年底的25.5万股，增幅高达21倍。

进一步剖析来看，机构对中国资产的看好，或许是源于资本市场对中概股的价值重估。

“抛弃”美股？

近日，私募巨头景林资产旗下子公司景林资产管理香港有限公司（以下简称“景林香港公司”），向美国SEC提交了2025年一季度美股持仓报告，披露了其最新的海外投资动向。

根据SEC披露的13F文件，截至2025年3月末，景林香港公司在美股市场共持有31只股票，合计持仓总市值约32.28亿元，持仓总市值较上年末增加约2%。

进一步梳理发现，景林香港公司在美股市场的持股集中度较高。根据持仓数据，其前十大重仓股依次为：Meta、拼多多、网易、满帮集团、台积电、富途控股、苹果、中通快递、奇富科技和贝壳。这十大重仓股在其美股投资组合中的占比高达86.24%，较2024年末的持股集中度进一步提升。

从持仓变化来看，景林在一季度进行了明显的仓位调整。具体而言，景林香港公司今年一季度新买进3只股票，加仓11只股票；同时，清仓了8只股票，并对13只持仓股票进行了不同程度的减持。

具体来看，景林香港公司“放弃”了AI芯片龙头英伟达。Whalewisdom披露的数据显示，与去年年末相比，今年一季度景林香港公司全面清仓英伟达3.78万股股票，结束了自2023年第一季度以来长达多个季度的持有。从股价表现来看，Wind数据显示，今年一季度，英伟达股价累计下跌19.29%。

不仅如此，景林还清仓了VISA、亚马逊公司股票，清仓股数分别为11.5万股、3.2万股。

减持方面，景林香港公司的调整更为显著。该公司大幅减持谷歌母公司Alphabet，减持股数达45.53万股，减持幅度达90.83%，剩余持仓仅剩4.6万股；对微软的减持幅度达83.9%，剩余持仓降至2.87万股。

从这一系列动作可以看出，今年以来，景林对于美股科技股的期待值正在在降低。

与减持美股形成鲜明对比的是，2025年一季度，景林香港公司持续加大对中概股的布局。具体表现为新进持有阿里巴巴、禾赛科技公司股票。景林资产的最新观点表示，公司对中国资产保持乐观，并积极寻找“阿尔法”的投资机会。

Whalewisdom披露的数据显示，景林香港公司新进持有禾赛科技74.86万股，持股市值为1107.86万美元；新进持有阿里巴巴60.11万股，季末持仓市值为7948.90万美元。Wind数据显示，今年一季度，阿里巴巴股价大涨超50%。景林的提前布局无疑为其带来了丰厚的回报。

此外，该公司还增持新东方16.77万股，持股数量增至139.6万股，持有市值为6674.46万美元；增持携程20.83万股，期末持股数增至38.35万股，持有市值为2438.57万美元。

全球资金爆买”中概股

景林香港公司一季度重仓持股的股票多为中概股，反映了其对中国资产的看好。事实上，这一布局并非“一时兴起”，深入分析其投资轨迹可以发现，景林早就开始了对中国资产的布局。

从去年第四季度的数据来看，去年年底景林香港公司就已加仓多只中概股，其中包括满帮集团、中通快递、拼多多等公司。从其前十大重仓股来看，截至2024年四季度末，中概股占据其大半“江山”。

在这些重仓股中，景林加仓力度最大的中概股为满帮集团。根据Whalewisdom披露的数据，去年第四季度该机构增持了满帮集团180.24万股公司股份，使持仓总数达到2601.98万股。虽然其在今年一季度小幅减持了满帮集团，但其持股总数仍高达2599.5万股，持股市值则约为3.32亿美元。

与此同时，中通快递也是景林重点加仓的标的之一。数据显示，景林香港公司去年第四季度加仓63.36万股，总持仓量达到661.71万股；今年一季度末的总持仓量则降至655.7万股。

值得一提的是，去年四季度景林还逆市加仓电商龙头拼多多11.77万股，持股增至463.55万股，持股市值约4.50亿美元，占投资组合的14.2%。Wind数据显示，拼多多在去年第四季度股价下跌超28%，但今年以来有所反弹，截至目前上涨超20%。这或可以解释为何今年一季度拼多多仍在景林香港公司的重仓股之列。

综合来看，景林从去年至今持续加仓中概股的一系列操作，表明了其对中国资产前景的乐观态度。这种看好的立场并非孤例，实际上，中国资产正获得越来越多机构投资者的认同。

除了景林之外，高瓴、高毅等中资私募巨头，以及全球最大对冲基金桥水基金都表达了对中国资产的看好。

其中，桥水基金的动作尤为引人注目。数据显示，今年一季度，桥水基金大手笔加仓540.5万股阿里巴巴股份，增持之后，桥水基金持有阿里巴巴公司股份约566万股，相较于去年年底的25.5万股，增幅高达21倍。

然而对于桥水基金的第一大持仓SPDR标普500ETF，桥水基金“毫不手软”地对其减持近六成，使其占投资组合的比例从22.12%下降至8.67%。

桥水基金创始人达利欧在今年年初曾表示，投资者对AI的狂热助长了美股的“泡沫”，其程度类似于千禧年互联网泡沫破灭前的情形，达利欧称，“股票的定价已经达到了一个较高的水平，同时还存在利率风险，这种组合可能会刺破泡沫。”或许这就是桥水基金对美股持谨慎态度的原因。

缘何看好中国资产？

2025年一季度，以景林资产代表的私募基金大举增持中国资产，这一投资动向主要源于市场对中概股的价值重估。

今年以来，DeepSeek的“异军突起”，不仅引发全球资本市场对中国科技企业的重新审视，更带动了整个中概股板块的强势表现。Wind数据显示，纳斯达克中国金龙指数在今年一季度期间累计涨幅达13.33%。

从热门中概股来看，数据显示，截至最新收盘，今年以来小鹏汽车、阿里巴巴、拼多多、网易涨幅分别为74.45%、46.13%、21.5%、39.26%。

景林资产管理合伙人、基金经理高云程曾在今年年初公开表示看好中国资产。他认为中国会像美国过去一样，出现一批类似“MAGA（Make America Great Again）”的公司，他提出“找到中国的MCGF（Make China Greater Future）”。

高云程表示，中国有一批优秀的龙头公司，既拥有足够大的国内市场，又有能力走出去为全球消费者提供质优价美的科技制造产品。而在景林的研究中，发现了一批这样的公司。这些公司的估值偏低甚至被严重低估，同时还拥有充沛的现金流。

此外，关税阴霾下，经受住考验的中国市场无疑得到了市场更多的期待。4月，美国关税政策调整一度引发市场震荡，对中国资产估值造成阶段性压力。然而，最新公布的进出口数据打破了市场担忧。海关总署数据显示，当月，我国货物贸易进出口规模达3.84万亿元，同比增长5.6%，创历史同期次高。这一数据表明我国外贸业务具有较强韧性，有能力应对外部市场的不确定性。

反观美股市场，美国企业业绩前景受到关税政策影响较大，以致于其资本市场上的股票也大量遭到抛售。高盛集团最新数据显示，自3月初以来外国投资者已抛售价值630亿美元的美国股票。据悉，2025年第一季度，包括摩根大通首席执行官杰米·戴蒙和扎克伯格等在内的10名美国富豪，就抛售了总价值达39亿美元的美股。

事实上，自今年2月标普500指数创下历史新高后，美股便陷入震荡下跌通道。Wind数据显示，3月和4月，该指数分别下跌5.75%和0.76%。究其原因，指数下跌背后，是美国企业业绩前景与政策不确定性的双重冲击。

5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场风险偏好出现明显回升。5月14日，高盛将中国2025年GDP预测从4%上调至4.6%，将2026年预测从3.5%上调至3.8%。

在经济增长预期改善的背景下，未来中国资产的配置价值和吸引力或将持续提升。

责任编辑丨汪鹏