“美股一年游”的极氪，还能讲出什么故事

极氪的一切，似乎都是雷厉风行的。

2024年5月，成立仅三年的它成功登陆纽交所，创造了“中国新势力最快IPO”。将将一年后的2025年5月，它又创造了最快的退市纪录——5月7日，吉利汽车一纸公告宣布以25.66美元/股的价格私有化极氪。

极氪的退市并非孤立事件。仅最近半个月，它就披露了多个动作：5月4日高管调整；5月7日退市公告；5月9日，渠道变革；5月15日宣布第10000台极氪007GT下线交付……

透过这一系列动作，极氪正在极力调整。这场调整的方向是哪里？在外界的解读中，私有化退市，对它来说是一次以退为进，那么，极氪真的能借此重获新生吗？

掉队的必然

在美股一年游，极氪的小股东们赚没赚钱不知道，但事务所和中介们一定大赚特赚。不过这次私有化，吉利也给出了比较具有吸引力的方案：以25.66 美元收购，小股东们可以选择收现金，或者换股吉利的股票。

按照这个价格，吉利需要为极氪私有化付出22.4亿美元，约合人民币162亿元，而2024年底，吉利的现金流不过才436亿元。要是所有股东都选择现金，那么吉利就要掏出37%的现金流。

吉利为什么如此坚决地要私有化极氪？

“面对更加激烈的市场竞争环境，我们的拳头也要握得更紧”，极氪汽车集团CEO安聪慧的这句话，是极氪退市的真相之一。2024年，新能源汽车迎来了剧变，多年的“蔚小理”格局被打破，新势力接连突围，吉利一系列动作，都是为了应对这轮风雨。

去年，极氪按照自己的步调登陆纽交所时，其他的新势力们正发起突袭：小鹏汽车在进行研发、营销、组织架构的全面整合，一步步走出低谷；小米SU7开启交付，凭借生态和品牌之力势不可挡；跨界而来的华为也带来了震撼，问界M9单车型11个月大定破19万……

整个行业进入了生死竞速，独立作战的极氪明显不敌。

去年3月，2024款极氪001上市，做了小幅优化但变动不大。仅五个月后，变动颇大的2025款极氪001和2025款极氪007上市，打了老用户一个措手不及，引发大规模维权与舆情。有车主到极氪总部拉横幅：“极氪汽车，消费欺诈，辜负车主信任”“一年磨三剑”。

新品发布节奏的混乱，彰显出极氪被激烈的市场竞争打昏了头。在它左支右绌时，其他新势力们正在全速前进：去年8月，小米连续三个月交付量破万，预计提前完成全年十万台交付目标；零跑交付30305台，连创历史新高；理想交付新车48122辆，同比增长37.8%。

忙于应对的极氪，只能拿出唯一的“王牌”极氪001。结果忙中出错，“王牌”不仅效果甚微，还几乎被打废。今年以来，极氪001的销量暴跌，1-3月分别交付4359、3933、2976辆，持续下滑。

在新的“王牌”还待成长出来前，极氪不可避免地掉了队：今年四月，极氪品牌交付量13727辆，同比下降15%，环比下降11%，是新势力中少有的出现负增长的品牌。

“拿着全集团70%的资源，销量却只占集团的十分之一，别的部门缺资源，极氪有资源卖不出去车，合并就是把极氪的资源充分用起来，但凡极氪卖得好点儿就没这回事儿了”，对于极氪被合并、被退市，有行业观察者如此评价道。

今年，按照计划极氪要完成32万台的销量目标，但到4月份仅完成了17.22%。尽管在一季度财报沟通电话会议上，安聪慧回应说，“这是在我们公司管理层的整个预期和预测的范围之内”，并预计从5月开始表现会有好转，但发展低迷的阴霾依然笼罩。

除了市场表现不及预期，极氪在资本市场也一直不温不火。

上市首日，收盘价28.26美元/股，涨幅达到34.57%。此后一年间，它的股价最高到达过33美元，最低下探到13美元，私有化前刚经过一轮上涨，回归28美元上下，总市值在70亿美元左右。

当不温不火的极氪承担不了“先头兵”作用，私有化退市，整合更大的力量，把拳头握得更紧，成为了必然选择。

不那么完美的新故事

随着极氪退市，单打独斗的新势力故事讲不通，吉利试图以“一个吉利”讲述一个新故事。

随着新能源、智能化、高端化时代的到来，吉利汽车重拾曾经的多品牌策略，孵化了领克、极氪、几何、银河等品牌，各自为战，有时相互间还会竞争。去年9月，领克发布首款纯电轿车Z10，与极氪001有着相似的外观、高度重叠的价格区间，相同的用户定位。

2024年 9 月，吉利控股集团董事长李书福公布《台州宣言》，称吉利要从战略扩张转向战略聚焦和战略整合，全面梳理吉利各业务板块，推进内部资源深度整合和高效融合，进一步明晰各品牌定位，理顺股权关系，减少利益冲突和重复投资，提高资源利用效率。

“一个吉利”再度回归。自此，吉利开始做品牌整合，极氪与领克合并成科技集团，遵循“极氪向上，领克向宽”的原则对两个品牌进行区分：极氪专注30万以上市场，领克主攻20万区间。

这样的整合也是极氪退市私有化的大前提。

对于这个故事，吉利并不陌生。早在2014年，它就通过将帝豪、英伦和全球鹰三大子品牌整合回主品牌讲述过一回。那么，这个在燃油车时代讲述的故事，在新的时代依然奏效吗？

在极氪和吉利的讲述中，这个故事的核心是减少内耗。根据测算，极氪与领克整合后，预计研发费用率降到6%，物料成本降低5-8%，生产线利用率提升3-5%，销管费用率降到8%，三四线城市渠道复用率超60%。

根据5月15日极氪科技发布的2025年一季度财报，这个故事似乎正在如预期那样上演。数据显示，极氪科技净亏损收窄60%，双品牌整车毛利率16.5%，综合毛利率攀升至19.1%，创历史最高。其中，极氪品牌的利润率更是攀升至21.2%。

目前来看，这个新故事也不那么完美。

一方面，还有许多问题待解决。比如渠道，“极氪售后有的地方一个省才几家，部分领克售后可以修极氪，但是有的又不行”，有极氪车主吐槽道。

尽管5月以来，极氪的调整动作加快，宣布引入代理制模式，加快渠道扩张，安聪慧也表示将和领克合作加快渠道下沉，但随着渠道的整合，新的问题随之出现。“你买个保时捷，让你跟一堆大众挤着修车保养，你愿意吗？”上述车主表达了担忧。

另一方面，“一个吉利”显然不会是这个故事的终点，可预见的，在合并完成后，等待极氪的将是另一个新势力故事。有业内人士分析，随着整合结束，极氪很可能与领克、银河整合成为吉利的新能源集团，不排除再度谋求上市的可能性。

5月7日，吉利汽车发布公告的当天，证监会主席吴清在国新办发布会上表示，支持优质中概股回归内地和香港市场。

只是在这个新故事，以及可能的新新故事中，极氪都不再是唯一的宠儿。

结语

新势力品牌的竞争进入白热化，扎根细分市场的爆款车型，提升消费者满意度的用户服务，以及锱铢必较的成本控制能力，正成为未来竞争的关键。在这场宏大的变革中，逐渐掉队的极氪，试图重回吉利怀抱，为自己在市场上找到新的定位，新的故事。

这个新故事，有关“向上”，有关出海，有关成本领先。只是在“向上”的同时，这个新故事还存在另一面，有关被放弃的市场（20-30万元），被压缩的运营空间，以及更难的登山路。