四年海外收入翻五倍！外资疯狂加仓！这家巨头第三增长极来了

【导读】中联重科构建增长新范式

见习记者 庄佳

工程机械行业素以强周期性著称，其兴衰与房地产、基建投资高度绑定。周期波动带来的剧烈震荡，让行业龙头们不得不重新思考：如何在“潮起潮落”中构建可持续的增长护城河？中联重科的转型答卷或许提供了一个标杆样本。

这家成立于1992年的企业，曾凭借混凝土机械、起重机械等传统业务稳居行业前列，却在2013—2016年的行业低谷期遭遇营收腰斩、首度亏损的危机。痛定思痛后，中联重科以“全球化、多元化、智能化”为战略支点，开启了一场长达十年的“去周期化”革命。

数据显示，2024年中联重科境外收入占比突破51%，2025年一季度进一步攀升至54.2%，4年复合增长率高达57.2%。2024年，高空机械、土方机械等新兴业务营收占比合计达48%，与房地产强相关的收入则降至13%。2018—2024年，中联重科研发投入合计215.44亿元，打造出多款行业明星产品，加速进入“工程智能体”时代。

这一系列数据背后，不仅折射出一家传统制造企业破局周期困局，更揭示了中国制造业从“规模扩张”向“质量跃迁”的深层逻辑。

全球化突破：境外收入占比达54.2%

在工程机械行业与地产、基建周期深度绑定的背景下，中联重科以全球化战略作为“去周期化”的核心引擎，实现了从依赖国内市场到跨国业务主导的结构性转变。

2025年一季报显示，中联重科一季度营业收入为121.17亿元，同比增长2.92%；归母净利润为14.10亿元，同比增长53.98%；扣非归母净利润为8.74亿元，同比增长12.40%。其中，境外收入达65.68亿元，同比增长15.17%，收入占比提升至54.2%，较2024年的51%进一步攀升，成为境外收入占比超半壁江山的企业。

这一突破始于2020年“双循环”战略下的主动出海。面对国内市场收缩，中联重科以“航空港模式”为核心搭建全球化运营体系：总部设海外公司统筹“地面部队”，各事业部设海外部门作为“飞行部队”，并在研发、制造、销售、服务上也区分了国内和海外市场，形成纵横交织的海外服务矩阵。

中联重科全球化战略的秘诀：端对端、数字化、本土化。端对端，即取消代理商，基于航空港模式，制造端与市场端直接对接。

而端对端的基石，是中联重科2013年开始加速搭建数字化底座，能够满足精细化管理需求。经过10多年超100亿元的投入，中联重科搭建了一套完整的数字化平台和大数据监控系统，实现了全公司一盘棋、全部业务一本账、业务流程全闭环。

本土化方面，中联重科不只在全球布设“地面部队”找商机、做服务，还把生产基地建到当地、招聘熟悉当地市场和文化的本地员工。

数据显示，截至2024年末，中联重科已在意大利、德国、印度、墨西哥等8个国家建成11个境外生产基地、30余个一级业务航空港、390多个二三级网点，全球境外本土化员工有4400多人，服务备件仓库210多个。到2025年一季度末，其境外生产基地进一步提升到13个，全球网点超过430个，服务备件仓库超220个，海外员工约7300人，其中当地籍本土化员工约4600人。

中金公司研报显示，中联重科2025年一季度业绩超预期，其海外收入增长带动了毛利率改善。一季度该公司毛利率同比提升0.2ppt至28.7%，主要由于公司海外占比提升带动毛利率增长。根据公开业绩会交流，该公司一季度海外收入同比增长15.17%，其中出口的增速约20%。

多元化业务矩阵成型：新兴业务占比达48%

除全球化外，中联重科的“去周期化”还得益于多元化业务的快速崛起。公司主动降低对房地产相关业务的依赖，将混凝土机械、起重机械等传统优势业务与高空机械、农业机械、土方机械、矿山机械等新兴业务有机结合，形成“传统业务稳基本盘、新兴业务创增量”的格局。

2024年，中联重科的四大新兴业务营收占比合计达48%，接近半壁江山。

光大证券发布的研报显示，中联重科新兴板块动能加速释放。土方机械、矿山机械、农业机械等各自行业地位不断提升，产品型谱迅速拓展，市场布局持续完善，为公司描绘出第二增长曲线。其中，土方机械市场占有率保持行业前列。高空机械保持热销全球，尤其是高米段臂车产品在全球已具备领先优势。农业机械加速突破，拖拉机型谱拓展至300马力段，200马力段中高端产品市场占有率进入国内行业前三；海外出口连续三年保持中国农机增速第一。此外，其矿山机械高端新品混合动力百吨级宽体车等接连斩获订单，行业首台全国产100吨级电传动自卸车实现海外销售，全面挺进全球高端矿山市场。

中联重科首席财务官CFO杜毅刚表示，数据已证明我们是非周期性企业。

加速人形机器人产业布局

在全球化与多元化之外，智能化是中联重科穿越周期的第三重密码。公司以工业互联网、人工智能、智能机器人“三位一体”技术底座为核心，推动产品从“机械装备”向“智能体”升级，瞄准未来第三增长曲线。

研发投入持续加码是智能化的基石。2018—2024年，中联重科研发投入合计215.44亿元。2024年，中联重科研发人员突破1万人，占员工总数33.74%。

据悉，在重大项目方面，中联重科牵头承担了“百米级轻量化智能臂架设计制造技术及装备”国家重点研发计划。尖端产品方面，中联重科研制出三大突破性产品：一是全球最大额定起重力矩23800吨米塔机，最大起重量730吨、最大起升高度400米，已在广州万龙大桥建设中投入使用，推动了桥梁等国家重点工程超大型模块化施工；二是全球最大吨位4000吨全地面起重机，是全球唯一满足陆地最高190米风机安装的全地面起重机，解决了风电工程吊装的难题；三是载重120吨电传动自卸车，打破动力系统、轮边传动系统及电驱系统等关键件依赖进口的局面，增强了产业自主可控能力。

在智能装备领域，其产品已实现无人驾驶、远程操控、自主学习，机群智能化技术突破设备间通讯壁垒，智慧工地实现全流程建造的自主、无人化施工。

机器人研发是智能化的关键落子。公司实行“三步走”战略：第一步落地工业机器人；第二步推出农业、消防特种机器人；第三步布局康养机器人。2024年，中联重科已经推出了两款产品，包括一款轮式人形机器人、一款双足人形机器人样机。2025年，中联重科计划推出多款人形机器人，并建立机器人训练场、sim-to-real仿真平台等。通过“设备数据－算法训练－场景应用”的闭环，中联重科正构建“单机智能+机群协作”的具身智能生态。

2024年中联重科已推出1款轮式人形机器人与1款双足人形机器人样机，能做到端茶、送水、叠衣服和基本的对话沟通；2025年，推出3款轮式人形机器人，还会建立一个50个机器人的训练场；中联重科的智能产线上，已应用中联自己研发的大量工业机器人。在产线机器人的工作中，中联重科积累了大量的数据，足以形成模型，然后经过后台的不断训练，将应用场景和数据相结合，最终形成现在人形机器人的智慧。

凭借全球化、多元化、智能化的三轮驱动，中联重科成功改写工程机械行业的周期属性。2024年，公司毛利率达28.17%，创近4年新高，资产负债率降至2012年以来最低水平；2025年一季度，公司归母净利润同比大增53.98%，经营性现金流净额增长140.96%，展现出强劲的盈利质量与现金流韧性。

正如中联重科董事长、CEO的詹纯新所言：“市场是不确定的，但是中联重科是确定的，公司走上了可持续发展之路。”

然而，挑战依然存在：在境外市场，需突破高端客户壁垒，从“卖产品”转向“建生态、立标准”；在智能化领域，需加速技术转化与场景落地，应对全球科技竞争。

当中国制造从“规模红利”迈向“质量红利”，这家老牌龙头能否从“中国智造”走向“全球标准制定者”，值得持续关注。

编辑：江右

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）