80后夫妻创业，年入11亿，公司冲刺IPO

社交平台上曾经流行过一个话题，“月薪两万吃不起一碗面”，指向了高端商场中的“面馆刺客”。

当写字楼里的白领们越来越不愿为了一碗30多元的面买单，高端面馆在过去几年经历闭店、降价的窘境时，一碗在广州起步的重庆小面，却逆势开始冲刺港股IPO。

面馆赛道上，此前颇受瞩目的是和府捞面。这家主打“书房里的养生面”的高端面馆两度冲击IPO却无下文，如今因为宣传“中式面馆第一品牌”被罚款3万元，遇见小面却率先开始争夺“中式面馆第一股”。上市前夕，京东集团前CEO徐雷还以独立非执行董事的身份加入遇见小面。

遇见小面的底气或许在于其轻资产扩张能力和盈利水平。

作为主打重庆小面的面馆，遇见小面诞生在“最不能吃辣”的广州，目前在全国有超过400家门店。2024年，其营收11.54亿元，净利润6070万元，连续两年盈利。而和府捞面曾3年亏7亿，2023年扭亏却未披露利润，其重资产投入也让资本顾虑较多。

不过，无论是和府捞面还是遇见小面，都需直面消费环境变化，客单价从40多元下降到30多元后，商业模式是否能持续的问题。降价后，和府捞面和遇见小面的同店销售额都有不同程度下滑。

今年以来，港股迎来奶茶、零食、盲盒等消费品公司的密集上市。但在业内人士看来，遇见小面乘上这股热度发起上市，或许更大的意义在于为加盟业务打响声势，“还不如某面花3万元打个广告”。目前看来，高端面馆的商业模式仍待验证。

理工科学霸做小面，年入11亿

遇见小面的开端，是三位80后的“985学霸”闯进传统面馆生意的故事。

2014年，三位华南理工大学的毕业生——宋奇、罗燕灵夫妇及校友苏旭翔，用凑来的60万元启动资金，在广州体育东横街开出首家不足50平方米的重庆小面店。这其中的50万元，还是宋奇家里给的结婚买房钱。

遇见小面也将“创始团队年轻且高知”写入招股书。相较于草根出身较多的面馆老板，高学历创业者的闯入，也预示着这是一个与众不同的面馆样本。

从创始人背景可以溯源一个品牌的气质。手握香港科技大学硕士文凭的宋奇，曾在麦当劳炸薯条，西式快餐标准化的逻辑根植心里；计算机专业背景出身的苏旭翔，擅长系统化思维，有着严谨和理性。

“全面多元化经营和高效体系化管理，是遇见小面商业模式的核心竞争力，确保门店可以不断复制实现规模化。”招股书如此提到。

据媒体报道，为还原地道重庆风味，遇见小面曾在重庆街头试吃137家面馆，用实验室精度量化调料配比：辣椒精确到克，油温误差控制在±2℃，面条出锅时间精确到秒。他们将“油六成热”“盐适量”等模糊表述转化为可复制的操作标准，甚至开发出可自动计算食材保质期、预警废弃的数字化系统。

“唯有连住体系，才能锁住管理，严格实行标准，才能形成环境、服务、质量、菜品口味的一致性”。从菜品研发、采购、供应链、选址、餐厅运营、市场营销到品控，遇见小面都开发了一套数智化管理体系。

目前，遇见小面对直营和特许经营门店都实行总部集中化管理、简化餐厅运营程序、遵循统一的标准。所有餐厅、运营人员、菜品都链接在管理体系里。通过AI选址系统、智能订货算法，员工半小时即可完成采购决策，翻台率稳定在3.7次。

正是靠着标准化扩张，遇见小面门店快速复制。

创业初期，遇见小面用7年才开出100家门店，却在2024年以10个月新增100家的速度狂奔至400多家店。目前，其重庆小面、豌杂面连续三年蝉联全国线下销量冠军。尽管客单价从36元降至32元，但订单总量三年翻3倍，2024年营收突破11.5亿元。

遇见小面试图解决的是中餐一直以来难以标准化、规模化的难题。

相比于西式快餐在全球市场攻城略地，口味更丰富、复杂的中餐往往难以简单复制。相较于西式快餐43.7%CR5（前五名市场份额），中国中式面馆CR5仅为2.9%，市场极度分散。招股书披露，遇见小面作为中国第四大中式面馆，市场份额仅为0.5%。

小面赛道没有复制奶茶行业神话

将火锅及相关供应链标准化运营的海底捞，一直是港股的龙头公司。而在同为餐饮、模式更轻的饮品行业，奶茶行业的后来者霸王茶姬也一度靠着精简SKU、快速出杯弯道超车。瑞幸靠着自动化咖啡机颠覆了咖啡行业，叫板星巴克。

陆正耀重新创业，也曾将目光投到面馆，推出“趣小面”。只不过，瑞幸的成功剧本没在小面赛道重现，陆正耀迅速转回咖啡赛道，押注库迪。

在躬身入局之前，陆正耀的想法或许与那些投资小面的资本类似，在繁杂的中餐品类中，面食更容易被标准化，因此更容易复制扩张，他们相信一个面馆品牌也能实现万店规模。

拥有3.6万店的蜜雪冰城，以超过5000倍认购倍数刷新了港股的受欢迎程度，38倍的市盈率远超餐饮同行，目前1800亿港元市值，是海底捞的两倍。这或许是资本试图在小面上复制的故事。

2021年，红杉、高瓴、腾讯等机构争抢小面馆，腾讯投了押注和府捞面、马记永，高瓴资本押注五爷拌面，红杉资本领投马记永。和府捞面以8亿元E轮融资创下行业纪录，单店估值高达6000万元；遇见小面一年内完成3轮融资，估值突破30亿元；陈香贵、马记永等新贵品牌在短短数月内估值翻倍。有机构喊出，“小面赛道五年内诞生中式麦当劳”。

然而现实是，资本催熟下的面馆们一路狂奔，但是失去资本输血便难再有扩张动力。市场上尚没有超过千店规模的面店，甚至有品牌已经经历一轮回撤。

据公开数据，目前门店数量最多的五爷拌面从巅峰时期的1500多家门店缩减至如今800多家。和府捞面数量在600多家。第二梯队的遇见小面、马永记和陈香贵数量都在300-400家之间。

规模化扩张是连锁品牌抢占市场的常见方式，借此获得上游供应链的议价能力，从而降低成本、实现规模盈利。遇见小面的未来规划全都围绕“开店”展开——下沉低线市场开店、探索海外市场开店、加大特许经营模式开店，即扩大加盟。

但加盟生意给品牌带来的业绩增效却并不明显。2024年，遇见小面有279家直营门店和81家加盟店，直营门店收入占比超过86%，虽然加盟店数量在增长，收入占比却逐年减少。遇见小面加盟店单店年收入仅154万元，不足直营店的一半。

加盟店的盈利困境，也在影响加盟业务的进展。遇见小面2019年开放加盟，5年时间仅有81家加盟店。受制于供应链成本，加盟业务进展缓慢，和府捞面的单店投资超过百万，2024年下沉市场加盟门店仅60家，被吐槽“不如加盟奶茶店”。

30元一碗卖不动，高端小面“自降身价”

在资本的加速下，中国小面赛道确实一度迎来了繁荣。

弗若斯特沙利文数据显示，中国中式面馆的总商品交易额由2020年的1833亿元增长至2024年的2962亿元，年复合增长率为12.7%。但接下来五年，机构预测增长率为10.9%，速度有所放缓。

回溯高端面馆的来源，做日式拉面的味千拉面是鼻祖。1996年进入中国市场后，以“大骨熬汤”的差异化定位，让一碗面即使卖40-50元依然受到欢迎。巅峰时期的2010年前后，味千拉面门店800家，年营收超25亿元。

转折出现在2011年的“骨汤门”事件。

味千拉面自称“纯猪骨熬制”的汤底实为“猪骨汤精”的浓缩液勾兑，引起舆论危机，味千中国市值蒸发超40亿港元。这之后，味千拉面在中国的生意一落千丈。虽然此后频推新品，如香脆猪扒等，并采取低价策略，客单价下滑，但仍难掩业绩颓势。2024年，味千拉面营收17亿元，净亏损2000万元，门店也持续收缩，仅剩500多家。

而如今面食赛道的本土选手们，虽然没有遇上如“骨汤门”一般的“滑铁卢”事件，但消费者对其品质和口味的争议却在升级。尤其随着消费者对预制汤料的抵触情绪爆发，高端小面被质疑“面馆里找不到一袋面，全是预制菜”。有媒体访谈遇见小面离职员工，得到的回答是，菜单上大多数产品都是半成品，“这在餐饮行业很普遍”。

用精确的配比和严密的计算做面，当理工科思维试图对传统面食赛道进行一场“降维打击”，多了一份效率，却少了几分味道。

或许对自身短板有足够明确的判断，遇见小面将高铁站和机场作为核心渠道和场景之一，目前已覆盖一线城市15个以上核心交通枢纽。

匆匆赶路的旅人们会降低对食物口味的期待，“标准化”口味的遇见小面甚至收获了好评。“遇见小面，在商场不会专门去吃它，在高铁站已经是数一数二好吃不踩雷的了。”一位消费者评价，“遇见小面上市的话有我公司一份功劳，公司出差时，我们一般会在机场或高铁站选择一碗30元的遇见小面。”

随着消费环境变化，消费者不愿再为了“高端”二字买单，高端小面纷纷“自降身价”。和府捞面半年内两次主动降价，将主要产品价格区间下调搭到30元以下。遇见小面的订单平均消费额由2022年的36.1元降至2024年的32元，招股书称“由于主动降价，吸引到更多顾客及增加整体销售额。”

和府捞面2024年同店销售额下降15%，遇见小面同店销售额从2022年到2023年有28.7%的增长，但是到了2024年，整体下降了4.2%。高速增长已经面临拐点。作为衡量餐饮企业经营状况的关键指标，同店销售额能反映排除新店扩张等因素外的实际运用能力。这个指标的下滑，直接指向了小面企业在单店盈利方面的压力。

面馆的估值普遍回落。和府捞面估值从70亿元降到30亿元以下。高峰期遇见小面的估值有30亿元，但按照去年净利润6070万元来看，按照港股餐饮板块平均PE（市盈率）计算，遇见小面的合理估值在11-12亿元，距离高峰期已经腰斩。

消费行业的公司往往选择在业绩最好看的时候上市。

对于遇见小面来说，上市募资或许也成了眼下不多的获得资本输血的选择。招股书透露，遇见小面目前流动负债净额达2.42亿元，资产负债率达到89.86%，且连续三年流动负债净额都为负数。相较于“中式面馆第一股”的名头，短期来看遇见小面需要应对资金周转危机；长期来看，如何做好规模和利润、“标准化”和“烟火气”的平衡，或许是长期的课题。