积极发展消费金融，提振居民消费意愿和能力

董希淼（招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任）

5月14日，中国人民银行公布4月金融数据。总体而言，4月金融数据表现符合预期，社会融资规模增长加快，信贷投放较为平稳，市场流动性充裕。下一阶段，随着一揽子金融政策落地实施以及财税政策加快发力，金融总量有望继续保持增长，形成对宏观经济恢复回升的有力支撑。

从货币供应量看，4月末广义货币(M2)同比增长8%，增速比上月提高1个百分点；狭义货币(M1)同比增长1.5%，增速比上月回落0.1个百分点。M1环比增速小幅回落，与上月增速回升较快有关。4月份，在适度宽松的政策基调下，央行通过公开市场逆回购、买断式逆回购以及中期借贷便利操作，加大短期和中期流动性投放，市场流动性较为充裕。这表明金融支持服务力度总体上保持稳固，为经济回升向好营造了良好的货币金融环境。

4月末，社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%，增速比上月提高0.3个百分点，继续保持较快增长；前4个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元；4月单月社会融资规模增量为1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，好于预期。社会融资规模增长较快，与去年同期基数较低有关，更得益于政府债券发行提速。今年以来，政府债券发行明显加快。其中，4月启动超长期特别国债、注资特别国债发行，加上地方政府特殊再融资专项债发行持续推进，当月净融资约9700亿元，上拉社会融资规模增速大约0.3个百分点。下一阶段，预计特别国债等政府债券仍会保持较快发展速度，继续对社会融资规模增长形成持续支撑。

4月末，人民币贷款余额为265.7万亿元，同比增长7.2%，增速比上月回落0.2个百分点。从增量看，4月单月人民币贷款增加2800亿元，同比少增4500亿元。4月人民币贷款同比少增、增速小幅回落，既有季节性因素，也与融资市场变化有关。4月是传统信贷“小月”， 在一季度“开门红”效应之后，单月增量环比明显回落是正常现象。2024年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿元，今年1~4月又发行近1.6万亿元，据初步估算，对应置换的贷款约有2.1万亿元，还原后4月末人民币贷款增速维持在8%以上。近些年债券等直接融资发展、大企业融资更趋多元化等因素，在一定程度上影响贷款总量增长。总体而言，今年4月信贷投放的稳定性和可持续性有所增强。

在信贷投放结构中，企（事）业部门继续贡献绝大部分增量，住户部门贷款仍有待提振。4月企（事）业单位贷款增加6100亿元，同比少增2500亿元。而住户部门需求更值得关注。4月住户贷款减少5216亿元，同比多减50亿元。其中，住户短期贷款减少4019亿元，同比多减501亿元。这表明，居民日常消费需求有待进一步提振。住户中长期贷款减少1231亿元，同比少减435亿元。这与近期房地产销售趋缓有关。

因此，下一步还需要在稳定居民预期、提振消费需求等方面下大气力，采取更多有力有效的措施。提振消费，既是短期措施，更是长远之策。提振消费的根本措施在于稳定居民就业、提高居民收入、完善收入分配机制和社会保障体系。从金融视角看，金融在提振居民消费意愿和能力等方面，具有积极作用，应进一步优化政策环境，积极发展消费金融，发挥金融杠杆作用，提振居民消费意愿和能力。

不过，前期一揽子金融增量政策正在落地实施，下一阶段消费恢复与增长还有不小空间。如5月7日，央行宣布创设服务消费与养老再贷款，有助于降低金融机构资金成本，提高金融机构服务意愿和能力，引导更多金融资源精准滴灌消费、养老领域，降低经营主体融资成本，更好地提振消费、扩大内需、惠泽民生。5月15日实施的降准，不但全面降低准备金率0.5个百分点，还定向将汽车金融公司、金融租赁公司准备金率降至零，将增强两类非银机构服务汽车消费、设备更新领域的能力。

同时，应进一步发挥财政政策、税收政策的作用，支持大力发展首发经济、冰雪经济、银发经济等新型消费，引领健康、绿色、数字的消费潮流趋势，更好地满足广大居民更多、更高的消费需求，创造出更新的消费需求。这些新型消费与传统消费一起，将为消费市场带来更丰富的新业态，创造更强劲的新动能。可通过转移支付等手段，发挥政府和市场两个方面的作用，持续完善消费基础设施和配套政策，为新兴消费持续发展创造条件。加大对新兴消费领域经营主体的财政补贴、税收减免，对金融机构在新兴消费领域发放的贷款给予财政贴息，进一步培育发展新兴消费，构建消费增长的“第二曲线”。同时，阶段性降低居民个人所得税税率。