从茶饮到潮玩，消费企业逐鹿港股

21世纪经济报道记者吴抒颖 广州报道多次冲击资本市场未果的绿茶，终于要圆梦港交所了。

截至目前，绿茶集团已经停止认购，IPO融资认购倍数达到282.11倍，融资认购金额为341.51亿港元。绿茶集团此次全球发行约1.7亿股，招股价为7.19港元/股，预计净集资额最高约12.1亿港元，其中30%是老股发售。

如无意外，绿茶拟在5月16日正式在港交所挂牌上市，这是今年港股迎来的又一个消费赛道知名企业。

绿茶之前，蜜雪集团、沪上阿姨已经登录港交所并受到投资者的追捧：蜜雪集团超额认购倍数高达5125倍，刷新了港股历史纪录；沪上阿姨认购倍数也近3400倍，是同期上市的“最热新股”之一。

消费赛道迎来IPO热潮之际，老庙黄金、泡泡玛特、毛戈平等企业纷纷交出亮眼成绩单，其股价的持续攀升更在资本市场掀起投资热潮。经历去年的调整期后，消费板块终于迎来强势复苏，在政策红利与市场情绪的双重驱动下，正成为资本竞相追逐的新风口。

消费企业扎堆港股

这其实是绿茶第三次通过港交所聆讯。

此前，绿茶曾在2022年两次通过聆讯，距离上市仅一步之遥，但由于市场环境等客观原因，绿茶未能顺利登陆港交所，此次则是赶上了“好时机”——今年恒生指数延续去年的升势，加之消费股业绩和股价表现具有想象力，绿茶才最终得以成行。

港股市场今年有不少消费企业刷新投资者认知的情况发生：2月26日，蜜雪集团港股公开发售正式结束，其融资认购倍数高达5125倍，认购金额突破1.77万亿港元，刷新港股“冻资”纪录。

随后，蜜雪集团股价也持续上行，截至5月15日，蜜雪集团报447港元/股，而它上市时的定价为202.50港元/股。

不仅是蜜雪集团，今年与之前后脚上市的茶饮企业古茗，在上市之初“遇冷”破发的情况下逆势突破，古茗的市值在5月15日已经接近580亿港元，相较于上市之初已经翻倍。

除了餐饮类企业，潮玩类企业也受到投资者青睐。今年1月上市的布鲁可在公开发售阶段获5999.96倍认购，上市首日更是一度高开80%，由于近期有新品推出的预期，股价走势也保持强劲。

此外，多数新股也表现不错，老铺黄金、泡泡玛特和毛戈平等公司也焕发出新活力，成为消费赛道独特的存在。老铺黄金股价已经超过680港元/股，泡泡玛特则在“labubu”IP的催化之下从年初至今实现股价翻倍，毛戈平年内的涨幅也超过80%。

未来的一段时间，港股市场或将迎来更多的消费企业：老乡鸡、八马茶业、鸣鸣很忙以及遇见小面等均已经向港交所递表，如若顺利将有望在年内完成上市。

从政策催化到业绩支撑

消费股受到热捧的逻辑，与政策的支持不无关系。

香颂资本执行董事沈萌对21世纪经济报道记者表示，去年底中央经济工作会议提到要大力提振消费，全方位扩大国内需求并实施提振消费专项行动，这极大刺激了消费品企业的成长预期，也为消费品企业带来消费需求。

从宏观层面来看，今年消费市场实现平稳开局。商务部发布的数据显示，今年一季度，社会消费品零售总额12.47万亿元，同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个百分点。其中，3月份增长5.9%。一季度，居民人均消费支出同比增长5.2%；最终消费支出拉动GDP增长2.8个百分点。

从业绩表现扫描，一些头部企业的高成长性已经显现。4月22日，泡泡玛特披露，2025年第一季度整体收益（未经审核）较2024年第一季度同比增长165%—170%。其中，中国收益同比增长95%—100%。从渠道来看，中国市场线下渠道同比增长85%—90%，线上渠道同比增长140%—145%。

4月28日，老铺黄金发布2024年度报告也显示，过去的一年，老铺黄金实现销售业绩98.0亿元（含税），同比增长166%；实现净利润14.7亿元，同比增长254%。在周大福、周生生业绩表现均不甚理想的前提下，老铺黄金逆势增长，也是市场“挑中”它的重要因素。

多赛道出击

随着消费企业赴港上市潮持续升温，多位接受21世纪经济报道采访的投资人及业内人士指出，短时间内，在消费市场仍然实现增长的前提下，港股消费板块的热度有望延续。但从中长期来看，如果消费企业自身的高成长性消失，市场或将回归理性。

沈萌以老铺黄金和泡泡玛特为案例指出，这两家企业所在的赛道不仅受益于消费提振政策红利，还分别受到投资需求和年轻群体消费力的持续驱动。"不过，若业绩出现持续性疲软，消费板块的市场热情或将逐步降温。"他补充道。

比较典型的如，“茶饮第一股”奈雪的茶当前股价约1港元/股，其2024年也录得较大幅度亏损；百果园境况也与之类似，同样录得巨亏并且股价持续承压。

这反映出消费行业的投资逻辑已趋于理性，并非所有企业都能赢得资本青睐，真正的估值支撑仍取决于企业的持续成长能力和业务基本面。

一位港股投资者在阐述其投资策略时指出，消费企业集中选择赴港上市，核心在于市场对其成长潜力的认可。“相较于A股以必需消费品为主的格局，港股提供了更丰富的投资选择，”他分析道，“当前最受追捧的两类标的：一类是在下沉市场深度渗透、具备完善供应链体系的食品饮料企业；另一类是能精准捕捉年轻消费群体、提供情绪价值的新兴品类。”

富国基金分析认为，港股“新消费”由服务消费与情绪消费主导。港股通消费指数中细分方向覆盖更均衡，非必需消费权重占比达68.6%，更紧密契合了Z世代对个性化、体验型消费日益增长的需求趋势，精准捕捉消费升级的“时代切片”。估值层面上，港股消费赛道仍处历史性价比区间。尽管短期内涨幅明显，但截至2025年5月6日，恒生消费指数和港股通消费指数的市盈率(TTM)分别为17.5倍和21.4倍，分别位于指数成立以来20.7%和39.4%的较低分位数水平，能够提供一定的安全边际。今年以来，南向资金已连续四个月净买入超千亿元，其中非必需消费板块成为主要配置方向之一，“新消费”龙头年内获南向资金抢筹，外资也在美联储降息周期下增配港股高股息与高成长标的，资金流入有望进一步激活“新消费”赛道的弹性空间。