融200亿、3年累计亏30亿，海辰储能靠年轻夫妇6年干起一个IPO

2019年成立公司，2025年递表港交所计划上市，厦门海辰储能科技股份有限公司（下称“海辰储能”）这家奇迹般发展的储能电池公司，用6年时间不仅实现出货量的全球前三，且暴风雨式的增长态势下也不断获得高达200亿的借款及融资。。。它赶上了储能产业井喷式增长的大风，靠着技术、资本和市场的加持，快速入局主流。

同样是储能，神速创立且快速上市的，还有7年成就IPO的比亚迪和宁德时代。

这家由一对年轻的福建夫妇、“连襟”亲戚等三人共同创建的新公司海辰储能，估值被誉为250亿元，曾是2024年厦门当地唯一的独角兽企业。

但是，虽在国内外市场全面开花，过程中也有各种波折：因违反宁德时代的竞业协议，出资100万之巨赔款解决；前几年持续亏损，直至最近1个财年才扭亏为盈。该公司3年合计亏损30多亿，相比银行及股份发行获得的200亿资金来说，这个业绩确实差强人意。而去年80多亿的应收账款、不足2亿的经营净现金都是得面对的现实。

年仅39岁的公司董事长吴祖钰，公司的核心掌舵者，在美国关税风暴和腥风血雨的储能竞争中能否正确解题，带领这家年轻的储能公司安全度过周期，能否像比亚迪和宁德时代这样不断刷新业绩高点，展现企业的勃勃生机，需要更多的智慧。

业绩增速强劲

3月25日，海辰储能向港交所提交招股书，望在香港主板上市。联席保荐人为华泰国际、中信证券、农银国际和中银国际。

专注于提供以储能电池和系统为核心的全场景储能方案，该公司称，它是全球锂离子储能电池出货量GWh级别以上中，唯一专注储能领域的，为20多个国家和地区客户提供产品和解决方案，2024年全球储能市场排名第三，储能电池出货量达到35.1GWh,2022年至2024年的年复合增速达到167％。

在收入方面，2022年公司储能电池营收25.382亿，再到2024年的79.6亿元。

公司的整体收入也全面上扬，2024年达到129.2亿元。

销量在急速扩大，2024年公司储能电池达到28.3GWh,相比2022年的额3.3GWh提升了数倍。但储能电池的售价却没有同步增长。

2022年，储能电池平均价格为0.8元每瓦时，2023年和2024年跌到了0.5元每瓦时和0.3元每瓦时。

海辰储能称，储能电池均价有所下降，主要是原材料价格的下降和市场竞争。今年以来，价格的厮杀还没有停歇的趋势，最新5月份国内的某1GWh的储能电芯集采显示，包括海辰储能在内的9家企业入围，报价范围0.26元至0.34元每瓦时，均价0.279元/Wh，某家公司以0.26元的最低报价成为第一中标候选人。

海外业务表现惊喜

当然，海辰储能在公司进程中不断深度分析行业的市场变化，在国内站稳脚跟的同时，也在快速增强自身在海外需求地如美国、欧洲等竞争力。

海外方向上，公司2024年获得收入37亿，占比高达28.6％，相比2022年仅有3.3万元的收入来说实现“惊人一跃”。海外市场2024年毛利率高达42.3％，也给海辰储能带来了丰厚的回报。

但海辰储能看中的海外市场并不风平浪静。美国特朗普政府上台后，大幅提高对华进口商品关税。4月15日，美国白宫网站发布的针对232条款的相关事实清单中罗列，中国对美出口商品中，锂离子电池成为税率第二高的进口产品，为173％。尽管近期美方宣布降低或者减免对华产品关税，但美国的政策摇摆不定，对于在全球布局且美国市场有出口的海辰储能来说，也可能对未来业务的布局产生更多的掣肘。

中国化学与物理电源行业协会数据显示，2025年1—2月出口美国金额为20.28亿美元，同比增长6.2%，占我国锂离子出口总额的22.5%。2024年，我国锂离子电池出口第一大市场为美国，出口金额为153.15亿美元，同比增长13%，占我国锂离子电池出口额的25%。

对此，海辰储能在战略布局上更早行动。公司表示，在成立之初就坚持全球化战略引领，成为少数实现研发、产品、产能、供应链、营销及交付、运维服务全链条的全球化布局的储能科技企业。未来也将进一步深化美欧等核心市场以及其他全球市场的本地化运营；积极探索中东、非洲、大洋洲和南美洲等地区的新兴需求。它也是中国储能行业中首个在美落地储能系统产能的公司。

国内营收占比71％

而就国内市场来看，2024年，海辰储能在内地市场获得了近92.2亿的营收，占比71％。但国内市场毛利率一直偏低。2024年该区域的毛利率为8.1个百分点。

储能电池整体毛利率，也在下降。其中2022年为10.7％，2024年为9％。

企业之间的竞争导致了储能电池价格的不断下滑之外，强制配储时代的结束，也可能会让储能企业未来的发展，带来变数。

2025年2月，发改委与能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（发改价格【2025】136号）。

这场制度变革，深度重构了中国储能产业。储能大幅发展的前期，与强制配储政策的推行有关。至2024年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，但问题也不断显现。取消强制配储后，各方都认为市场化阶段真正降临。以后，企业要从单纯的“价格比拼”变为“价值创造”。全部参与市场后，竞争更激烈，产品的价值创造性摆在首位。企业需深入研究电力市场体系和机制，明确市场真实需求，加大研发投入。

感受到了市场变化和政策的退坡，海辰储能也在研发方面增加了投入，增加同行进入门槛，构筑更高的技术及业务壁垒。

目前公司研发人员1100人以上，在产品研发方面，持续攻克技术难题，四年时间内成功开发了包 括280Ah储能电池、314Ah储能电池、Cell 587Ah储能电池、Cell 1175Ah长时储 能电池、Cell N162Ah钠离子储能电池等多款储能专用电池，以及5MWh液冷储能系 统等多款产品储能系统， 逐步垒高技术护城河，巩固业内领先地位。公司研发开支在2022年至2024年分别为1.97亿至5.3亿。不过研发/收入比有所降低。2022年研发/收入比5.46％。2024年是4.1％。

严酷的竞争，对海辰的产能利用率也产生影响。重庆工厂从开工建设到第一、二条生产线满产仅需13个月。 企业在三年时间内实现了四代智能工厂的迭代升级。但厦门工厂的产能利用率从2022年的99％，降低至去年的72％。重庆工厂2023年和2024年的产能利用率分别为88.4％，73.3％。

目前海辰储能在山东菏泽建立第三座工厂，美国德克萨斯也在布局新工厂。储能电池产能从2022年的5.4GWh,提升至2024年的49.7GWh。截至2024年12月31日，企业设计产能来到了62GWh。产能的提升，对于未来海辰提升销量确有帮助，但储能电池产业也要谨防产能膨胀过快，此前光伏多晶硅产能的教训就摆在眼前。因为产能过于富余，导致多晶硅价格大幅下降，整体行业毛利率不足5个百分点。

应收账款去年超80亿

据胡润研究院此前发布的《2024全球独角兽榜》，海辰储能以250亿元的估值首次上榜，这也是厦门唯一上榜的独角兽企业。

但对海辰储能来说，电池和系统销量的增速非常之快。转而也带来了较高的贸易应收账款。2022年、2023年、2024年，公司扣除减值亏损准备的贸易应收款分别为22.3亿、40.2亿和83亿以上。

另外公司的银行借款额度不低。截至2025年1月底，公司银行及其他借款总计超过100亿。

而目前海辰储能的盈利情况也一般。2022年和2023年，公司总计亏损超过30亿，2024年盈利仅为2.87亿。但去年获得政府补助为4.14亿。因此如果扣除政府补助这一部分的话，海辰去年的实际盈利就可想而知了。

此外，海辰储能经营活动净现金一直并不理想。2024年，公司经营净现金仅为1.09亿。

有不少公开信息也显示了前几年海辰储能融资很多。从招股书来看，2023年和2022年，企业发股得到的融资额达到70多亿。企业银行借款近3年超过130亿。也就是说3年来公司总计融资超过200亿。

但是，企业创立时间很短，为了快速起势，6年时间其开销非常之大。不说别的，光是物业设备和厂房的投入就有80亿以上。

通过IPO，海辰储能可能大笔补充到资金，对这家企业的现金流和运营现状都将带来裨益。

年轻夫妇创立海辰储能

海辰储能发展如此之快，离不开三位创始人的联合作战。同时，更避不开储能电池之王宁德时代。

招股书显示，公司董事长兼执行董事为39岁的吴祖钰，负责公司整体的战略规划及经营决策。44岁的王鹏程，是公司执行董事兼总经理，全面负责公司日常管理。王鹏程本人，是吴祖钰的连襟，也就是姐姐或者妹妹的丈夫。

吴祖钰曾在宁德时代有过一段至关重要的职业生涯：在宁德时代2012年7月—2018年11月间申请了多项专利，涉及储能领域的集流体、极片及电池等，因而在2014年被宁德市评为市级引进人才。2018年，吴祖钰还曾出现在宁德时代首批限制性股权激励名单中。

毕业于山东师大及福州大学的他，从宁德出走后，2019年至今没有浪费一点时间，快速起势海辰储能，各个平台公司及各级子公司、相关股权关系企业纷至而来。

也是因为吴祖钰有着长期于宁德时代工作的缘故，宁德的多位前期技术和业务骨干也一并进入了海辰储能，深度参与筹建、运营。海辰储能的“宁德系 ”色彩十分浓厚。

宁德时代显然会注意到上述情况。

据“中审公示网”显示，吴祖钰因“挖角”宁德时代的一位前员工，违反了宁德时代竞业禁止协议。2023年9月，仲裁委员会裁定吴祖钰向宁德时代应支付100万元的合同违约金。 同年当月，吴祖钰通过妻子（林秀华，原海辰储能法定代表人）向宁德时代支付合同违约金100万元。

前宁德人吴祖钰，找到了一帮前同事，大家志同道合地做起了海辰储能，在电池和系统领域大展身手。公开资料显示，吴祖钰目前持有海辰储能33.66％的股权，是企业单一最大股东。未来上市后，他也将一举成为富豪榜的常客。

海辰储能还有一个关键人物王鹏程。他今年44岁，为海辰储能联合创始人、执行董事兼总经理。 他于2019年12月创立公司，于2022年8月获委任为公司的董事，并于2025年3月获调任为执行董事。

在创立公司之前，王鹏程于2015年3月至2019年11月担任亨同资本的合伙人，于2009年10月至2015年2月为独立投资人，并于2003年3月至2009年7月担任福建省广播电视网络有限公司的工程师。王鹏程于2002年7月获得北京交通大学（前称北方交通大学）信息与通信工程的学士学位。

林秀华，吴祖钰的妻子，也是公司初创时期的投资方。目前投资多家公司。

此前橙子储能也提及过，海辰储能有着自己的优势。它有一个显著的特点：其电池价低于一些传统大厂，品质上领先能甩掉小厂。突出的特性形成了差异化的竞争壁垒。在利益至上的市场环境下，没有公司会拒绝质优价低的产品。

在市场攻略方面，海辰抓住储能市场尚未细分的局面，在成立之初便定下极致单品和快速量产的重点策略，从而在早期储能市场中占据一席之地。

国内储能行业的前期标品，是基于71173尺寸规格的储能电池。而海辰储能正是最早一批基于该规格实现280Ah电池量产的企业，并率先提出电力储能专用电池的理念。随后也不断推出新品。

王鹏程强调，“除了产品的定义能力之外，储能最本真的东西就是降本。光储和风储都要比原来的传统电力更加降本。我们的目标是，5年借由技术降本，来实现成本降一半。”

今年有望上市港股的海辰储能，将会实现个人财富和企业价值的大跃升。也有望继续巩固储能电池全球出货前三的龙头地位。

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