湖北
有这么一个人，他靠着几毛钱的小卡片，从小学生口袋里赚了上百亿。他家之前还欠着300万债务，后来他灵机一动，从泡泡糖里找到了商业灵感，就靠着成本几毛的小卡片，硬是从消费者口袋里掏出了巨额财富。他的公司毛利率高达67.3%，比拉斯维加斯赌场的利润率还高，挣钱能力甚至超过了那些被年轻人视作“精神奶嘴”的产品。
这个厉害的人就是卡游的创始人，70后的李峻。如今，卡游凭借丰富的IP资源，已然成为行业龙头。不过卡游所处的这个赛道，负面新闻也不少。比如说，有诱导小学生消费21万的事儿，天价卡牌让未成年人深陷其中，就连央视都下场发文，说“失控的奥特曼卡泛滥了”。一边是巨额利润，一边是社会舆论的压力。
卡游此前20多年上市都没成功，今年它能不能凭借这一张张动画卡片，在港股实现IPO呢？
今年4月14日，卡游再次向港交所递交招股书。这一看，真是吓一跳！招股书显示，2024年卡游营收超过100亿，同比增速高达277.78% ，经调整利润为44.66亿元，综合毛利率更是高达67.3%，比现在市值千亿的泡泡玛特还要高。按照去年的GMV计算，卡游在幻式卡牌赛道的市场份额达71.1%，是当之无愧的行业龙头。
好多人感慨年轻人的钱好赚，可卡游证明了，小学生的钱才是更好赚的。一张小卡片为啥能卖出这么多钱呢？
一方面，卡牌成本实在太低。根据招股书披露的数据算一下，平均每包卡牌创造的营收有1.75元，毛利就有1.2元。
另一方面，这小小的卡片可是把人性的弱点摸得透透的，对用户心理揣摩得淋漓尽致。创始人李峻很多年前就发现，加了贴纸卡片的泡泡糖，销量比普通泡泡糖高不少。还有当时特别火的小浣熊干脆面，很多小学生为了集齐里面的水浒卡，买了好多干脆面。
他就觉得，只要把这种不起眼的卡片利用好，肯定能勾起人们冲动消费的欲望。2013年，李峻拿到了奥特曼形象在卡牌上的使用权，从此逐渐构建起自己的卡牌帝国。不过中途因为扩张太快，公司一度资金断裂，工厂都停工了。
好在2018年，“光的力量”又救了他一次，奥特曼IP的授权把卡游从悬崖边拉了回来。从招股书透露的信息看，2022年和2023年，奥特曼IP都是卡游营收的主力军。到2024年年底，卡游旗下已经收集了70个IP，像奥特曼、小马宝莉、叶罗丽等知名动漫IP都在其中。
然而，在商业成功的背后，卡游也面临着不少挑战。首先就是社会责任问题。卡游的产品主要面向小学生群体，这个年龄段的孩子对金钱概念模糊，自控能力也差。那种必须不断花钱，才能抽到心仪卡片的盲盒形式，会不会让未成年人上瘾，甚至产生赌博心理呢？
据凤凰网报道，不少家庭为孩子买卡牌花了数千甚至上万元，孩子一哭闹，家长没办法只能掏钱。还有一些视频平台的拆卡直播间，经常有好几万人在线观看。虽然部分直播间标注了禁止未成年人下单，但在主播的言语和动作带动下，很多小孩会瞒着家长，用父母的账户付款，甚至从家里偷钱去买，就为了拆出自己想要的卡片。
央视调查还发现，很多孩子只对稀有卡感兴趣，拆出来的普通卡随手就扔，这种资源浪费行为，很可能影响未成年人正确价值观的形成。2022年，人民网就曾评论说“失控的奥特曼卡该管管了”。2023年，央广网也站出来表态，“该管管套路孩子的奥特曼卡了”。
除了社会责任方面，卡游在业务上也是内忧外患。对内，卡游的70个IP中，69个都是非独家授权，其中像核心IP奥特曼、小马宝莉都将在2029年到期。一旦这些IP到期后不能续约，或者版权方要增收高额授权费，卡游就麻烦了。对外，同行们都盯着这块蛋糕，不断蚕食卡游的市场份额。像积趣，坐拥迪士尼、《速度与激情》《灵笼》等上百个IP，获得B站投资后发展迅猛，还通过数字实体融合卡与IP版权方进行股权绑定，建立了独特优势。就连泡泡玛特这样的跨界玩家，也想进来分一杯羹。
从负债300万到百亿富翁，李峻的造富神话，确实展现了中国消费市场强大的想象力。但要知道，卡牌经济本质上就是利用稀缺性和玩家的收集欲制造的游戏。长期来看，随着监管加强和社会对儿童保护意识的提高，卡游这种靠盲盒刺激低龄消费者的商业模式，可能会面临巨大挑战。
想来，李峻心里也明白，卡牌生意可没那么好做。曾经“光的力量”帮他建立起商业帝国，不知道这次港股上市，还会不会有“光”从天而降呢？
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