上海
5月15日，沪指水下震荡，能源板块走强，截至午盘，能源ETF（159930）放量微涨0.16%，冲击四连阳！
能源ETF（159930）标的指数成分股涨跌不一，陕西煤业、中国神华、晋控煤业涨超1%。，冀中能源、中煤能源等微涨，石油股多数回调，三桶油集体走弱，杰瑞股份、中国海油等跌幅居前。
个股消息面上，2025年5月14日，中国石化表示，中国石化集团通过其全资附属公司在港交所首次增持了本公司3.02亿股H股股份，约占已发行总股份的0.25%，增持金额为港币12.32亿元，增持后持有本公司13.45亿股H股股份。
有关部门于近日公开印发了《推动公募基金高质量发展行动方案》。在此背景下，公募基金配置方向或转向长期均衡配置策略，高股息属性突出、基本面稳健、相对低配的能源板块有望成为长线资金增配方向。
【考核体系向长期价值倾斜，高分红的能源板块配置价值突出】
《方案》对基金投资收益全面实施长周期考核机制，提出三年以上中长期收益考核权重不低于80%。随着考核久期拉长，具备长期竞争力的行业龙头或将受益，行业板块中，煤炭、石油化工等能源板块基本面稳健、高股息优势突出，股息率分别位列行业申万一级行业第一和第三，受益于考核久期拉长，有望引导长线资金流入。
来源：Wind，截至20250515
煤炭方面，煤炭供需格局缓慢改善，红利的投资思路依然是板块的核心。据中信证券统计，2024年上市煤企整体法现金分红率为61%。展望后市，3月份火电降幅收窄，非电行业耗煤需求同比亦全面转正，需求压力有所缓解。目前在初步的成本支撑下，煤价跌幅显著放缓，加之进口中低卡煤溢价逐步放大，进口短期受限，煤价有望在Q2后期出现新一轮反弹。（来源于中信证券20250507《煤炭｜煤价继续拖累业绩，分红比例整体有所提升》）后续供需格局改善下，企业盈利能力回升，板块上市公司加强市值管理，板块高股息特征有望延续。
石油石化方面，短期石油供需格局趋弱致油价走弱，不过中金公司认为，长期而言，产油国利益诉求及成本影响下，油价中枢存在底部支撑，具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源寡头企业，或将具有配置机遇。（来源于华泰证券20250515《石油化工：关税扰动需求，OPEC+超预期增产》）
总体而言，能源板块长期基本面稳健，高股息风格有望延续，与长期价值投资策略高度契合，有望受益于公募改革下资金长期配置需求提升。
【管理费率与业绩深度绑定，低配的能源行业有望获得增配】
《方案》提出推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式，业绩明显低于比较基准的，须少收管理费。
随着管理费率与业绩深度绑定，或驱动机构资金向长期均衡投资策略倾斜，以降低产品波动，部分低配行业，如煤炭、石油化工有望获得增配。据浙商证券统计，2025Q1公募基金低配石油石化（-0.9%）和煤炭（-0.1%），其中对石油石化的低配比例分位数达到近5年最低值。
数据来源：浙商证券，《公募基金超配电子、食饮，低配银行、计算机》，2025/4/29。
【能源ETF（159930）：聚焦煤、油两大传统资源板块】
数据显示，能源ETF（159930）标的指数成份股数量仅26只，含煤量58%，含油量42%。中国神华、中国石油两大权重股占比超29%，包括陕西煤业、中国石化、中国海油在内的前五大权重股占比超60%！前十大权重股占比77%！
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。能源ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。
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