质押股权价值“腰斩”、营收净利增速垫底，良品铺子陷资本与经营双重困局

良品铺子正面临资本端与市场端的双重压力。

截至记者5月14日发稿，良品铺子股价报11.71元/股，较上市以来高点已下跌近九成。风口财经记者注意到，公司控股股东宁波汉意及其一致行动人累计质押占其持股总量的54.76%，其中2023年7月及2024年1月两笔质押成本价（24.22元/股、19.49元/股）较当前股价分别缩水51.65%与39.92%，或已击穿预警线阈值。若股东无法补充质押或保证金，可能触发强制平仓风险，进而加剧股价波动。

经营层面，公司2025年一季度营收同比下滑29.34%至17.32亿元，净亏损0.36亿元，在同行业11家上市公司中，营收与利润增速均垫底。

大股东股权质押价值“腰斩”

截至2025年一季度末，良品铺子的第一大股东为宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波汉意”），占公司总股本的35.23%。宁波汉意及其一致行动人宁波良品投资管理有限公司（下称“良品投资”）合计持股占公司总股本的38.22%。

公开资料显示，宁波汉意的主要组成人员是良品铺子的创始团队，其合伙人包括杨红春、杨银芬、张国强和潘继红。

2024年，良品铺子多次发布控股股东股份质押的公告。最新数据显示，宁波汉意及其一致行动人累计质押公司股份8392万股，占所持公司股份的54.76%，占公司总股本的20.93%。

良品铺子控股股东股份质押及解除质押公告截图。来源：同花顺iFinD

股权质押是一种常见的融资手段，股东将其持有的公司股份作为担保，向金融机构或其他债权人借款。值得警惕的是，当质押标的市值缩水至警戒线以下且股东无力补仓时，可能导致强制平仓，继而加剧股价下跌，形成负反馈。

穿透质押记录可见，2023年7月11日，宁波汉意将其持有的5570万股股份分别质押给广发证券和中信银行，质押成本价格为24.22元/股。2024年1月13日，宁波汉意将其持有的3750万股股份质押给云南国际信托有限公司，质押成本价格为19.49元/股。

5月14日，截至记者发稿，良品铺子的最新股价为11.71元/股，股价较上述质押时点分别缩水51.65%与39.92%。

基于股价大幅走低，潜在的强制平仓风险是否向投资者充分预警？控股股东是否有明确的解押计划？截至发稿，针对风口财经记者的质询，公司尚未给予有效回应。

一季度营收与利润增速均垫底

在零食领域，良品铺子曾是当之无愧的明星企业。2020年，良品铺子以“高端零食第一股”的姿态登陆A股，发行价11.9元/股。此后半年，其股价一路攀升，最高点达到了86.04元/股。

不过，随着资本市场热情退却以及第二大股东的持续减持，公司股价一路走低。截至目前，良品铺子股价已经“破发”，较上市以来高点下跌86.39%。

更严峻的是，良品铺子正经历价值重估阵痛。

近五年财报显示，2020年至2024年，良品铺子的总营收分别为78.94亿元、93.24亿元、94.40亿元、80.46亿元、71.59亿元；归母净利润分别为3.44亿元、2.82亿元、3.35亿元、1.8亿元、-0.46亿元。

进入2025年，业绩下滑趋势并未扭转。一季报显示，公司实现营业收入17.32亿元，同比下降29.34%；归母净利润-0.36亿元，而上年同期净利润为0.62亿元。

究其原因，零食赛道竞争更加激烈。随着宏观经济环境的演变和零食市场的结构性调整，以“零食很忙”“好想来”为代表的量贩零食业态异军突起。在新的市场格局下，曾经的“高端零食”正面临前所未有的挑战。

2024年底，良品铺子门店数量为2704家，一年净减少589家。2025年一季度末，其拥有的门店数量为2581家，继续净减少。线下销售关键渠道的门店数量急剧下滑，映射出良品铺子运营版图的持续萎缩。

目前，沪深两市申万三级行业下的零食企业，包括良品铺子在内共有11家上市公司。同花顺iFinD数据显示，2025年一季度，良品铺子营收同比增速（-29.34%）及归母净利润同比增速（-157.85%）均居于行业倒数第一。

面对资本端与市场端的双重困境，良品铺子亟须向市场证明：其既有能力化解资本端的流动性危机，更有智慧重构消费端的竞争壁垒。

对于这家昔日的行业标杆而言，留给其破局的时间窗口正在加速收窄。

（大众新闻·风口财经记者 张亭旺）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）