私募行业变局加速 两大趋势深化演进

根据中国证券投资基金业协会最新数据，截至4月末，国内百亿级证券私募管理人数量为87家，较3月小幅增长。与此同时，第三方机构最新监测显示，4月私募证券基金管理人数量减少34家。在备案门槛提升、运营成本增长的背景下，一些小私募不断离场。另外，在多家私募机构跻身“百亿俱乐部”的同时，量化私募管理人成为了主力军。整体来看，私募行业的头部化趋势、量化策略的强势复苏，正在深化演进。

百亿级私募增至87家

第三方机构的最新监测显示，4月共计有正定私募等8家私募晋级百亿级阵营（部分私募机构为管理规模重回100亿元以上），另有4家机构暂时掉队。与此同时，4月私募证券基金管理人数量减少34家。

格上基金研究员关晓敏在接受中国证券报记者采访时表示，近年来国内证券私募行业一直存在“头部化”现象，从行业自然规律而言，业绩好、治理完善的私募管理人有能力管理更大的规模，并吸引更多的投资者。今年以来，行业内优胜劣汰的节奏加快。这背后，一方面是因为私募行业策略竞争加剧；另一方面，行业监管新规的实施使得规模较小的私募机构面临产品清盘、存续规模下滑等挑战。此外，产品发行门槛的提升也会加剧头部效应，更有募集能力的管理人和渠道才能拥有持续发行新产品的能力。

关晓敏进一步总结称，对于私募行业而言，在一定程度上提高行业进入门槛、控制适当数量的管理人，有助于减少行业的过热现象，更好推动行业良性发展。

蒙玺投资相关负责人表示，在健康的资本市场中，资管机构优胜劣汰是正常现象。随着私募证券基金管理人数量的不断变化以及备案门槛的提升，行业洗牌加剧，不同规模的量化机构面临的挑战各不相同。小机构生存形势严峻，腰部机构需要借助差异化优势逆势突围，大机构需要凭借品牌、资源等优势谋求长期可持续发展。

量化机构占比持续增加

值得注意的是，来自第三方机构的监测数据进一步显示，在4月跻身百亿级阵营的私募机构中，量化私募成为主力军。

朝阳永续基金研究院的研究数据显示，在4月新晋百亿级私募的8家机构中，量化私募占据6席。同期掉出百亿级阵营的私募管理人，大部分则是主观多头机构。此外，截至4月末，在百亿级私募阵营中，量化机构数量为39家，占比超过四成，基本与主观私募“平分秋色”。

中国证券报记者近期从上海地区私募业内和渠道方面了解到，春节假期之后，A股市场的赚钱效应一度强势复苏，上海有多家头部、腰部主观私募均在3月以来展开新产品发行，但最终实际的募资规模明显弱于先前预期。

上海某百亿级主观私募市场负责人表示，尽管今年A股的整体复苏态势和运行韧性相对突出，但高净值客户对于宏观消息面及市场波动仍较为敏感，该机构在3月至4月中旬的募资情况一般。此外，综合中基协的官方备案数据以及渠道机构反馈信息，今年以来，证券私募行业的新产品备案仍然是“头部量化私募机构和量化策略私募产品占据主导”。

蒙玺投资相关负责人称，量化私募在2024年遭遇行业性低潮之后，今年以来出现显著复苏。原因大致有三方面：一是量化策略业绩表现稳健，市场环境有利于量化策略捕捉超额收益，在业绩加持下，投资者更青睐量化投资策略；二是随着公众对量化投资认知的加深，特别是DeepSeek的问世，增加了公众对量化行业科技属性的了解，募资端的表现，反向促进了量化行业的进一步复苏；三是从市场环境来看，当前的宏观经济形势为量化私募的发展提供了有力的支撑，随着市场活跃度和流动性的不断提升，量化策略有了更广阔的发展空间。

行业集中度可能进一步提升

私募排排网相关负责人表示，4月私募行业整体呈现百亿级私募阵营小幅扩容、优胜劣汰态势延续的特征，相关变动也反映出在市场波动下私募行业竞争加剧。该机构认为，行业内的资金可能会持续向业绩稳健的头部私募集中。

知名FOF机构博孚利资管总经理何阳阳表示：“当前证券私募行业的头部化与优胜劣汰，在本质上是市场环境、监管政策和投资者行为共同作用的结果”。何阳阳认为，头部化是行业走向成熟的表现，未来行业集中度可能进一步提升，中小私募需通过差异化策略谋求生存空间。

从投资者的角度来看，在私募行业内部分化不断深化的背景下，何阳阳认为，大型私募透明度更高，投资者可根据自身需求选择合适的产品；与此同时，针对策略、业绩分化加剧，中小型私募中的优质管理人和策略也会有较好的优选价值。因此，在未来私募行业头部化趋势有望延续的情况下，FOF等专业投资策略将成为连接投资者与中小型私募的关键枢纽，从而拥有更大的发展空间。

关晓敏进一步补充说，随着头部集中的行业趋势延续，私募市场的管理人质量将有所提升。在选择私募管理人的过程中，投资者通过FOF、MOM等策略，或者是通过第三方机构专业的私募研究体系对市场上的产品进行选择和投资，可能会逐步成为私募投资者的“优解”。