非上市寿险收入“龙头”易主，泰康转型考验重重

出品｜达摩财经

金融监管总局公布保险业经营情况显示，今年一季度，保险业原保险赔付支出8274亿元，同比增长12.54%。截至3月末，我国保险业资产总额37.84万亿元，同比增长15.17%；净资产3.52万亿元，同比增长19.71%。

人身险市场依然是保险行业发展的核心驱动力。一季度，我国保险业原保险保费收入2.17万亿元，人身险整体保费收入达1.66万亿元。在人身险中，寿险贡献了1.38万亿元，意外险117亿元，健康险2641亿元。

与往年一季度“开门红”不同的是，今年人身险一季度收入整体展现出疲态。人身险行业一季度保费收入同比负增长0.29%左右。

一季度保险业务收入TOP10

从保费层面，人身险行业呈现出“冰火两重天”的分化格局，头部企业凭借稳健的业务结构和精准的市场定位实现小幅增长；受政策调整与转型压力影响，部分公司面临保费规模大幅下滑的挑战。

值得注意的是，今年一季度，各人身险公司收入的排名悄然发生变化。前三名依然被中国人寿、平安人寿、太保寿险包揽，而去年排名第四位的泰康人寿直接下滑至第六位。其多年非上市寿险收入第一的位置被中邮人寿取代。

今年一季度，泰康人寿保险业务收入约700亿元，同比下滑18%，在头部人身险公司中下滑幅度最大。不过从净利润表现上看，泰康人寿仍以55.9亿元位列榜首，相比去年同期大幅增长214%。

曾经的非上市险企龙头企业泰康保险，在经历了多年的发展后，如今步入了一个关键的转型磨合期。然而，在这一过程中泰康保险面临诸多不确定挑战，能否转型成功仍需经历市场的长期检验。

保险板块增长背后的隐忧

在保险行业的版图中，泰康保险长期占据非上市险企的重要地位。然而，当下它正处于转型的关键时期，面临着诸多挑战与机遇，业务板块的表现、分支机构的调整以及全新战略模式的探索，都成为行业内外关注的焦点。

泰康保险2024年实现营业收入3270.63亿元，同比增长17.23%，实现净利润为151.6亿元，同比增长20.63%。虽收获了营收和净利润的双增长，但深入其保险板块内部，却发现并非一片向好。

泰康人寿作为集团核心，2024年营收、利润在整体占比分别为86.04%、93.74%，对集团业绩贡献巨大。然而这一年，它的利润增速大幅下滑至8.88%，较上年同期缩水10个百分点。在“股债双牛”的市场环境下，同业利润普遍大幅增长，新华保险、人保寿险、中国人寿、友邦人寿等利润增幅均超100%，泰康人寿却远远落后。

泰康养老的处境同样艰难，其营收虽连续12年正增长，但2024年增幅锐减超20个百分点至0.5%。这主要源于监管政策的调整，2023年末金融监管总局发布相关办法，明确养老险公司业务范围，曾助力其快速扩张的短期健康险被限制。

2024年，泰康养老亏损21.7亿元，尽管2025年一季度实现扭亏为盈，净利润达3.46亿元，但投资端收益率低、成本居高不下以及赔付风险增加等问题，依然像高悬的达摩克利斯之剑。

而泰康在线2024年的净利润水平仅为5000.29万元，相较于2023年的8519.28万元大幅下滑了41.31%。保险板块整体表现不佳，是投资环境不佳、业务转型以及战略调整等多种因素共同作用的结果。

分支机构收缩调整

面对保险板块的压力，泰康人寿的分支机构正在经历一场大规模的收缩。统计显示，自2024年初至今年4月，泰康人寿共撤销359家分支机构，仅今年前4个月裁撤144家，超过上年总数4成，成为头部人身险机构中网点收缩最快的公司。

这种收缩或许是一种主动防御策略。随着市场发展，分支机构扩张的边际效益逐渐递减，收缩可以优化资源配置，将节省下来的成本投入到更关键的业务环节。

从市场角度来看，三、四线城市及以下地区消费能力和意愿下降，市场容量有限。泰康聚焦高净值群体，“泰康之家”入住门槛较高，投保“幸福有约”产品需超200万元，入住后的房费和伙食费每月过万，在下沉市场难以开拓新的增长空间。

同时，金融科技的进步让线上服务不断升级，泰康通过“泰生活APP”、官网等渠道提供全天候在线服务，邻近机构也能承接撤销分支机构的业务，保障服务的及时性。

但不可忽视的是，分支机构裁撤在短期内还是产生了影响，2025年一季度，泰康人寿利润增速虽超200%，但收入规模却被中邮人寿反超。

“新寿险”模式考验重重

为突破行业困境，泰康创始人陈东升提出“新寿险”模式，即在负债、投资二维结构中嵌入康养服务。这一模式通过保险产品提升客户养老支付能力，借助医养康宁服务促进保险销售，利用养老社区等优质资产应对“资产荒”。

泰康搭建了“幸福有约”保险产品和“泰康之家”养老社区，将两者绑定，并培养HWP服务高净值客户。从2017年起，泰康人寿营收在非上市同业中表现出色，2022年开始超越部分上市同业，跻身人身险机构前三。

不过，“新寿险”模式在实践过程中也面临挑战。“泰康之家”参考的美国“持续照料退休社区（CCRC）模式”，虽在美国取得成功，但中国文化传统中安土重迁、落叶归根的观念浓厚，目前养老市场呈现“9073格局”，机构养老需求能否大幅增长有待观察，养老企业还需应对阶段性的空置压力。

此外，保险公司搭建医院、培养专业服务团队面临较高门槛，“泰康之家”部分社区曾出现住民与服务团队的矛盾，这对泰康在康养服务细节上的创新和把控提出了更高要求。

泰康保险在转型的道路上，保险板块业绩波动、分支机构收缩以及“新寿险”模式的探索充满挑战。但从长远来看，其在养老领域的深度布局也蕴含着巨大潜力。若能顺利度过转型期，有效解决当前问题，泰康有望在保险行业的未来竞争中占据更有利的位置。

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