多只军工股掀起涨停潮 军工板块王者归来？

本报记者 罗辑 北京报道

近日，A股军工板块反复活跃，其中多只个股出现连续涨停，短短几个交易日，累计涨幅已超60%。虽然5月13日板块整体出现急涨后的调整，但强势个股仍以涨停收盘，市场关注度高企。

多位在接受《中国经营报》记者采访的业内人士指出，当前军工板块业绩底部区间特征相对显著，后续可能迎来景气度拐点。

“筑底”

具体来看，资本市场对军工行业的关注热度也从5月7日开始明显升温，中证军工指数单周涨幅达到 5.17%，申万军工指数涨幅达到 6.33%，同期上证综指涨幅为1.92%，深证成指涨幅为2.29%，沪深 300 指数涨幅为2%，军工板块不仅大幅跑赢三大主要指数，同时周涨幅也在 31 个申万一级行业中也排第 1 位。

军工板块“涨势”喜人，但业内人士指出，此轮行情目前仍主要是受消息面驱动，基本面上，军工行业正处于业绩筑底阶段。

Wind数据显示，在下游订单需求不明朗背景下，成本与研发费用持续支出、并叠加降价压力由下游向上游传导，89家航天军工相关上市公司近三年营业收入增速放缓，2024年营收同比出现小幅下滑，同期归属母公司股东净利润同比下滑超40%。今年一季度，行业整体承压的局面尚未彻底扭转，营收同比仍有小幅下滑，不过归属母公司股东净利润同比降幅环比有所收窄。

目前，军工板块市盈率和市净率暂处于历史中部位置。据中邮证券统计回顾，自2014年以来，有接近79.82%的时间，军工板块的市盈率低于当前水平，接近43.27%的时间，市净率低于当前水平。

“随着2024年年报和2025年第一季度业绩数据密集披露，当前军工板块业绩底部区间特征相对显著。”富荣基金相关负责人提到，预计随着订单交付，业绩逐季改善趋势或将进一步强化，行业有望逐渐形成自下而上的景气扩张预期，军工基本面的积极变化将有效夯实行业上行基础。

拐点已现

虽然去年年报和今年一季报显示军工行业业绩持续承压，但资产负债表显示，“合同负债和存货大增，行业订单拐点已现”。银河证券在研报中指出，截至今年一季度末，军工板块上市公司合计总资产较年初增加8.95%，总负债较年初增加14.02%。其中合同负债较年初大涨66.01%，部分板块订单拐点已至，新签订单达到同期较高水平。同时主动存货增加，导致存货余额较期初增加17.38%。这背后是为达成交付目标，保障生产进度，相关公司加大了原材料采购并加速产品生产，推动存货储备规模大幅增长。

受益于2月以来订单改善信号显现，市场对军工行业的整体预期转向积极，表现在交易端，今年一季度，公募基金对军工板块的持仓虽然环比下滑，但同比数据出现微增。银河证券预计，二季度公募基金对军工板块的持仓占比或将企稳回升。

站在公募基金的角度，富荣基金相关负责人进一步提到，除了业绩改善预期外，回到此轮行情，其逻辑在于目前市场对未来一些产品出口的预期有所加强，此外，国防军工行业自主可控的特点有望持续凸显，新质战斗力或将成为行业增长的重要驱动力。

事实上，进一步梳理军工板块上市公司2024年年报，不少公司提到了海外市场的拓展。某涉及无人系统军贸产品的上市公司就在2024年年报中提到，报告期内，公司无人系统军贸产品在型谱化、系列化发展方面取得长足进步，交付数量与收入规模均创历史新高，军贸合作渠道逐渐拓宽，并根据不同军贸公司海外主阵地采取“一司一策”的市场营销策略，力争发挥各自优势深化无人系统装备市场领域的多元化合作，实现了多个海外市场零的突破。

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：翟军）