一心堂面对业绩阵痛，万店扩张致成本居高不下与医保整顿双重压力下谋划转型

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

5月13日晚间，一心堂药业集团股份有限公司（以下简称“一心堂”或“公司”）发布公告称，公司于当日举行了业绩说明会。在会议上，一心堂透露，

财报显示，一心堂业绩持续承压，2024年增收不增利，公司实现营业收入为180.0亿元，同比上升3.6%；归母净利润为1.14亿元，同比下降79.2%。2025年第一季度营收、净利润双降，公司实现营业收入47.67亿元，同比下降6.53%；归母净利润1.6亿元，同比下降33.83%。

一心堂此前透露，大量新开门店导致运营成本费用增加，房租、装修、人工、日常办公等费用会随着门店数量的增加等比例增加，但其销售处于提升阶段，新店和部分次新店还处于前期亏损阶段，导致公司整体利润下滑。

近年来，一心堂新开门店数量每年均保持在1000家以上。2020年至2023年，一心堂新开业门店数量分别为1155家、1603家、1009家、1381家。2024年，迈入“万店俱乐部”的一心堂仍在加速扩张，新开门店数量达1867家，净增加1243家。截至2025年3月31日，公司及其全资子公司共拥有直营连锁门店11451家，覆盖10个省份及直辖市，云南省内门店数量占比48.56%，云南省以外区域门店数量占比51.44%。一心堂在5月13日的业绩说明会上表示，未来公司持续重点发展区域为西南、华南地区，同时兼顾华北地区的门店发展，形成区域深度覆盖、深度服务的经营模式，另外，在商品布局及业态模式方面，也会有更多尝试。

谈及未来有哪些具体的市场扩展计划，一心堂称，公司未来会在川渝地区持续下沉，扩大门店数量及规模。整体门店数量上，不会大规模新增门店数量，暂无新增拓展省份计划。会在存量门店持续做好优化、搬迁、整改，并做品类和服务模式扩展，从而持续提升门店盈利能力。

投资者关心，公司近两年业绩下滑而公司负债却大幅增加，公司管理层如何看待这个现象？一心堂表示，公司2022年12月31日资产负债率53.47%，2023年12月31日资产负债率52.68%，2024年12月31日资产负债率54.53%，整体负债水平处于可控范围内。这些负债为公司未来的成长提供了支持，公司管理层始终保持审慎的负债管理策略。一心堂还称，2025年一季度公司实现总收入47.67亿元，较2024年第四季度上升8.06%，实现归母净利润1.60亿元，较2024年第四季度上升189.74%，季度环比逐步向好。

投资者询问，医保约谈后发现盈利能力走低，是否涉及商业模式的优化调整，预计何时可以企稳？一心堂答复：目前公司在持续对门店进行经营模式优化，在合规管理上，建立了系统化的管理机制，在业务上，公司持续针对不同年龄结构的顾客增加新的品类，并做好专业化服务能力提升。

此前，受国家医保局约谈事件影响，一心堂的管理情况一度遭到质疑。

2024年6月2日，国家医保局发布消息，医保部门在基金监管工作中发现，一心堂旗下一些定点连锁门店存在串换药品、超量开药、为暂停医保结算的定点零售门店代为进行医保结算、药品购销存记录不匹配、处方药销售不规范等问题，造成医保基金损失，因此，国家医保局基金监管司对一心堂有关负责人进行了约谈。

按照约谈要求，一心堂随即开展自检自查工作。国家医保局官网2024年8月16日发布的《一心堂药业集团整改情况》显示，一心堂针对约谈要求以及医疗保障机关出台的《2024年定点零售药店使用医保基金负面清单》，从是否存在“虚假开药、串换药品、超量开药、代为其他药店进行医保结算、日常管理”等五个方面的问题，对全集团9179家直营连锁医保定点药店，自2021年5月1日至2024年5月30日医保基金使用情况开展自查自纠，并举一反三全面排查其他医保基金使用问题，已退回违规问题涉及医保基金1070余万元。

在2024年年报中，一心堂表示，近年来，医保政策推进如“双通道”、门诊统筹、异地就医等，使得医保基金监管面临新情况新问题，药店医保基金用量增大，违规风险增加，各项新医改政策体系由于涉及面较广，具体执行需要应对各种复杂情况，在实施过程中可能会根据实际情况进行调整，存在一定不确定性，如果公司无法及时根据政策变化，进行业务模式创新和内部管理提质，则有可能给公司经营带来一定风险。

二级市场上，一心堂5月13日收报14.07元/股，总市值82.39亿元人民币。

审读：吴席平