茅台最新回应！关于应收票据增加、直销收入、茅台1935市场表现……

整理丨酒业家团队（ID：jiuyejia360）

5月12日，贵州茅台参加“2025年贵州辖区上市公司投资者集体接待日活动暨2024年度及2025年第一季度业绩说明会”，贵州茅台酒股份有限公司党委副书记、代总经理王莉带队，就2024年度及2025年第一季度生产经营情况与投资者进行在线交流。此次参加会议的还有贵州茅台独立董事郭田勇，公司党委委员、副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰。

酒业家对业绩说明会披露的核心内容进行梳理总结：

关于茅台1935定位和市场策略

贵州茅台：茅台1935酒，是酱香系列酒的核心品牌。2025年，茅台1935酒将持续围绕“强品牌、树单品、助渠道、夯基础、提服务”等多方面开展市场工作，努力提升茅台1935“产品力、渠道力、品牌力、终端控制力”，持续夯实市场基础，提升产品势能。

做好茅台1935酒的核心，是以消费者为中心，持续改善动销，提升开瓶消费。去年下半年以来，我们通过强化“喜”文化内核、升级酒体品质、推进消费场景转型、优化渠道与服务等举措，春节期间茅台1935动销同比大幅增长，今年1-4月，市场表现稳定，动销达成预期。

关于直销渠道和i茅台

贵州茅台：2024年直销收入占比下降的主要原因有两方面：一是2023年11月53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格提高，批发渠道收入占比相应增高；二是系列酒作为公司的重要增长级，2024年收入增幅较大且主要通过批发渠道销售。

直营店和i茅台都是直营体系的重要渠道。2025年一季度，为更好匹配春节市场需求，直营店的投放同比增长较大，给直销收入带来较大贡献。公司i茅台渠道2024年毛利率94.50%，同比下降1.59个百分点，毛利率略有波动主要是平台根据市场需求，适度调整了i茅台产品投放结构。

i茅台作为公平、保真、便捷的官方正品真渠道，一直是公司数字化营销的重要阵地，也是公司“4+6”渠道布局的重要组成部分，上线运营至今累计实现不含税销售收入超600亿元，注册用户突破7600万。未来，i茅台将深度契合市场规律，动态捕捉市场变化，紧密围绕其核心渠道定位，实施科学化、精准化的产品投放策略。

关于2024年应收票据大幅增加

贵州茅台：主要是子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司银行承兑汇票办理销售业务增加，原因在于统筹考虑渠道商承压能力，把更多的资源用于市场拓展，以更好应对行业深度调整，实现厂商共进，平稳穿越周期。

关于国际化战略

贵州茅台：从当前来看，2024年公司海外市场营收51.9亿元、占公司酒类营收约3%，并且公司海外业务分布在全球64个国家和地区，单一市场政策调整对公司海外业务经营影响不大。

当前，我们已经对目前的国际市场进行四类分级，分别为核心市场、重点市场、关注市场和一般市场，并聚焦烈酒市场规模、增量贡献人群、场景渠道、文化域对烈酒消费影响等因素，采用不同的业务策略，加强市场拓展，已形成“总体推进、重点推出、聚焦增量”的2025年度市场拓展规划，一季度重点聚焦东亚、南亚市场，并取得良好效果。

关于2025年9%收入增长目标

贵州茅台：贵州茅台眼下，茅台已进入由高速增长向高质量发展的换档期，公司在充分考虑行业形势、自身产能、市场环境和公司长期战略布局的基础上，制定了2025年度9%的收入增长目标，2025年度财务预算将经股东大会审议后进行披露。我们会坚持以消费者为中心，努力解决供需不适配的问题，深入拓展市场，并强化内部效能管理，持续推进企业治理现代化，为股东创造更大价值。

关于股份回购

贵州茅台：截至2025年4月30日，公司累计回购数量为2,017,483股，累计成交金额为3,038,850,762.50元，公司将根据市场情况，按照此前公告承诺，在稳定公司市值的基础上，尽快完成剩余金额的回购。新一轮股份回购和控股股东增持正按计划有序推进。

关于产能和产品投放

贵州茅台：“茅台酒十四五技改建设项目”公司拟投资约155.16亿元，规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设施，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。具体产能释放的节奏，将充分考虑生态承载、工匠培养、市场状况等要素，科学布局、有序推进。

目前已建成投产1个车间，新增基酒设计产能约1800吨。但基于酱香型白酒的工艺要求，今年的产能还不能形成商品量。我们已建立基于“五个量比”关系的市场投放体系，会根据市场形势，动态、科学、精准投放。

关于行业趋势研判

贵州茅台：近两年，整个白酒行业经历了从上升到调整、从“熵增”到“熵减”、从无序向有序换档的过程，市场份额、产业资源向头部企业、核心产区集聚的效应逐步凸显，“理性消费”渐成趋势。在这样的背景下，行业需要积极顺应“理性消费”时代的特点，做好产品功能价值、体验价值、情绪价值，以“真”取得信任，以“善”赢得尊重，以“美”获得认同，方能铸牢品牌之魂，更好拥抱未来。

此外，贵州茅台也指出，目前，上市公司没有代言人相关考虑，没有港股上市相关计划。

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