隆众能化早读：中国与美国经贸会谈结果正式公布 国际油价上涨

◆隔夜市场

数据来源：交易所

中国与美国经贸会谈结果正式公布，市场对贸易争端风险的担忧减弱，国际油价上涨。NYMEX原油期货06合约61.95涨0.93美元/桶，环比+1.52%；ICE布油期货07合约64.96涨1.05美元/桶，环比+1.64%。

数据来源：交易所

◆宏观

◎商务部部长王文涛主持召开外贸企业圆桌会，就当前外贸形势、支持外贸企业发展等议题进行交流。王文涛表示，下一步，商务部将统筹国内经济工作和国际经贸斗争，会同相关部门，全力为外贸企业纾困解难，提供更多支持，帮助外贸企业开拓市场，促进外贸稳定发展。

◎国务院新闻办公室发布我国首部《新时代的中国国家安全》白皮书，旨在全面阐释新时代中国国家安全工作的创新理念、生动实践和建设成果，充分展现中国众志成城抵御外部遏制打压、维护国家利益的必胜信心，统筹高质量发展和高水平安全的坚定决心。

◎美国总统特 朗普签署行政命令，要求制药商降低美国药品价格，与其他国家的药品价格保持一致。特 朗普表示，如果美国的价格与其他国家不一致，政府将对企业征收关税，并表示他正在寻求59%至90%的降价幅度。命令还指示政府考虑推动直接面向消费者的采购计划，以其他国家的价格销售药品。不过，分析师和法律专家认为该行政命令很难实施。

◎美联储理事库格勒表示，特 朗普政府的关税政策可能会推高通胀，拖累经济增长，即使在降低关税后。贸易局势变化令美联储难以预测未来的经济增长和通胀走势。她认为美国的就业状况“基本稳定”，并表示通胀回落进展自去年夏天以来已经放缓。

◎欧洲央行两位管理委员会成员表示，鉴于美国总统特 朗普经济政策的不确定性很高，因此欧洲央行对下一步利率行动必须小心谨慎。交易员们已经调低了欧洲央行的降息预期，目前押注年底前降息幅度不到50个基点，为一个月以来的最低水平。

◎高盛将其预期的美联储下一次降息的时间调整至12月（此前预期为7月），该行分析师表示，鉴于情况发展以及上个月金融环境显著宽松，将美国2025年第四季度的经济增长年率预测上调0.5个百分点至1%，并将未来12个月出现经济衰退的可能性降至35%。同时，已下调核心个人消费支出（PCE）通胀路径预期，预计其峰值为3.6%（此前预期为3.8%）。

◆行业快讯

◎5月液化气进口成本攀升 挤压进口贸易利润与化工利润

后市来看，关税政策导致中国进口到岸成本攀升与原油价格不稳。短线来看，国内PDH企业原料进口丙烷缺口或难补充，且成本压力或导致部分PDH企业停工降负避险，装置盈利较为艰难。同时国内市场需求持续低迷，以及工业气价格低位，工民价格倒挂不断拉宽，对进口气销售价格亦有制约，贸易利润或在盈亏线处徘徊。

◎缺乏有效利好支撑 近期华南汽柴价格跌至新低

目前原油变化率负向运行，新一轮零售价预期下调，终端采买积极性不高，多按需为主。而OPEC+加速增产及需求前景欠佳压力仍存，地缘局势欧缓和契机等因素影响，国际原油价格有下跌趋势。下周进入中旬，区内主营单位销售压力逐渐增加，汽柴市场价格易跌难涨。综合来看，预计近期华南地区汽柴价格有下跌趋势，而柴油受近期北方船单南下成本相对高，其跌势较汽油小。

◎外围和基本面多偏空 苯乙烯预期震荡弱盘

近端原油预期弱盘，美国贸易政策带动的国际变化仍不稳定，生产原料端反弹预期不足，消息面利空心态。苯乙烯自身供应存小幅减量，而下游需求有小幅恢复增量，然供需向好提振预期有限，看多信息或不足。市场逢高空情绪尚较多，买卖情绪博弈仍预期较强。预期苯乙烯市场或先强后弱，区间震荡小跌。

◎节后需求提振乏力 异丁醛重心探底运行

对于异丁醛市场接下来的走势预期，结合目前市场基本面情况以及市场心态层面的叠加影响，多数业者看法仍显悲观。但考虑到异丁醛跌至6000关口后整体利润也已经大幅缩减，工厂底部企稳的意愿仍存。并且考虑到原料如果持续下探，对于下游行业来说也会产生来自成本端的利空冲击，工厂稳市意愿仍存，但仍需关注下游主要行业开工情况，以及部分检修装置后续的恢复后的影响。

◎供需端多空交织 BDO市场僵局难改

综合来看，5月中下旬随着检修装置重启提负运行，供应端支撑将减弱。下游行业随着PBT部分装置检修等，对原料消化量将缩减，供需压力或增加。但因行业长期亏损，供方积极稳市；及部分BDO工厂可销售货源有限，短期对市场稳定形成支撑。隆众资讯预计5月中下旬BDO市场以稳为主，长期走势仍需关注供需端变化。

◎原料涨势不止 磷酸一铵成本承压加剧

当前磷酸一铵市场深陷“成本高企”与“需求疲软”的双重困境。上游硫磺、硫酸等原料价格持续上涨，不断推高生产成本，企业利润空间被大幅压缩，部分企业已长期处于亏损状态。下游复合肥行业库存压力大、产能利用率低，市场需求跟进乏力，终端采购谨慎观望情绪浓厚。在成本与需求的双重挤压下，磷酸一铵市场艰难前行。短期内，受成本压力影响，多数企业处于停售状态，部分企业仍有停产计划，成本及供减支撑使价格保持坚挺且存在上探可能。但目前正值销售淡季，东北市场需求已结束，整体需求不足，价格涨幅或相对有限。

◆产业动态

◎据中国汽车工业协会，今年4月，我国汽车产销量分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%。其中，新能源汽车产销量分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%。4月，汽车出口51.7万辆，同比增长2.6%。

◎据商务部数据，自2024年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量已突破1000万份。截至5月11日，2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，其中新能源汽车占比超53%。

◎微软公司创始人比尔·盖茨表示，美国对中国的技术封锁起到了完全相反的效果，不仅未能限制中国科技发展，反而让中国在芯片制造等领域实现了全速发展。盖茨说，想要限制中国的发展是很难的，将技术完全占为己有的想法并不现实。

◎平安信托保险金信托门槛拟降低至100万以下，但具体金额还未定。如若落地，这将是信托业首次将保险金信托初始设立门槛下探至100万以下。目前，多数信托公司的保险金信托设立起点普遍在100万到300万元之间。

◆财经日历

周二（5月13日）
07:01 英国4月BRC同店零售销售
14:00 英国4月失业率/失业金申请人数

14:00 英国3月三个月IL0失业率

17:00 德国5月ZEW经济景气/现况指数

17:00 欧元区5月ZEW经济景气/现况指数

18:00 美国4月NFIB小型企业信心指数

19:00 德国3月未季调经常帐

20:30 美国4月CPI

20:55 美国上周红皮书商业零售销售

23:30 美国至5月13日1年期国债竞拍

次日04:30 美国上周API原油库存