北京
英国和美国达成的贸易协议，综合双方的信息有以下内容：
美国对所有商品征收的10%基础关税不取消；每年从英国进口的前10万量汽车关税优惠至10%，超出部分按25%征收，10万辆大致就是当前英国对美国一年的出口量；对英国的钢铁和铝制品关税取消。
英国向美国提供1.3万吨牛肉、14亿升乙醇的免关税配额；承诺采购100亿美元的波音飞机。
目前签署的协议是框架性的，细节条款仍需两边继续商讨，未来仍然存在变化可能。
按照目前谈的这个结果，相比于美国启动关税战之前，美国对英国除了钢铝的所有产品仍然多加了10%关税，而英国还得多采购美国的牛肉农产品外加飞机……先说打两巴掌，再说只打一巴掌就感恩戴德了。
看样子特朗普是真心喜欢关税，核心盟友+所谓谈得好，10%的基础关税也得留着，像日本之前说希望能完全取消关税，这种看起来就很难谈。
5月10日中美经贸会谈也在瑞士日内瓦举行，10日谈了一天，现在说11日还要继续谈，目前没有更多信息公布。只有特朗普在社交媒体发了个帖子，说“讨论了很多事情，达成了很多共识”，但按照以往经验，他这种没有具体内容的帖子不具有信息价值，还是等咱们这边官方公布吧。
不过能“11日继续谈”，至少说明存在沟通空间，我觉得相比预期来已经属于偏乐观的情况。
周末还公布了4月进出口数据，4月出口同比增长8.1%，预期增长0.8%；进口降0.2%，预期降6.9%，进出口数据都明显好于预期。
美国关税是4月10日生效，4月数据还有一部分抢出口的因素，此外目前转出口空间也还比较大。由于美国给了其他地区90天的缓冲期，在此期间对其他地区只加10%的关税，至少7月前仍然可以通过转出口卖给美国人。
从地区上看，4月单月我们对美国出口同比下降21%，对东盟、欧盟、非洲出口分别增长21%、8%、25%，美国占我国出口比重下降至10.5%。对东盟的增长中很多应该就是转出口，比如我们对越南出口增长了23%，同时越南对美国出口增长了34%。
其他信息：
1. 4月CPI同比-0.1%，PPI同比-2.7%，通胀仍然较弱。
2. 2025年5月11日估值：
股债利差估值分位4.6%，股票相对债券吸引力更高；
A股PE分位61.9%，PB分位11.5%，估值处于中等偏低区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌28.4%，距近15年的中位估值位置，还需涨7.7%。
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