高盛：受“衰退风险”影响 美股可能会下跌约20%

图为美股 资料图

财联社5月10日电，高盛表示，美国股市面临近20%的下跌风险，衰退对股市来说是一个巨大的风险。在周四的播客中，高盛首席经济学家Jan Hatzius和首席全球股票策略师Peter Oppenheimer显得格外谨慎。Hatzius重申“未来12个月美国经济衰退可能性为45%”这一预期，承认近期数据好坏参半，既有情绪调查等疲软的软数据，也有最新的非农就业数据等较好的硬数据。高盛首席政治经济学家Alec Phillips警告说，美国总统围绕与英国的贸易协议的评论表明，许多国家最终将面临比特朗普连任前更高的关税。

早前报道

美企发布美经济衰退"4步走"时间表:第一波在5月上中旬

图为港口的集装箱船 资料图

4月30日，美国商务部公布了2025年美国一季度经济数据，美国一季度国内生产总值环比（按年率计算）萎缩0.3%，为三年来首次负增长。

糟糕的经济表现拉响了美国经济衰退的警报。按《经济学人》的说法，美国距离巨大的经济冲击还有几周的时间。

如果说“几周”的表述仍显模糊，一份“分4步走”的美国经济衰退进程时间表则明确预测了美国衰退进程中各阶段的典型表现。

美最新经济数据详情揭示关税影响深入骨髓

三年来首次负增长、上一季度增2.4%、这一季度直接跌负，构成了大众对美国最新经济数据的最笼统认知。

美国商务部经济分析局发布的2023年第四季度至今年第一季度美GDP数据

美商务部经济分析局给出的细致数据构成，则深刻揭示了一个现实：在美新关税措施产生的普遍涨价预期下，“抢进口”成一季度主题。

在美国家经济层面，这表现为“进口”暴增，直接拖累GDP数据；在美民众层面，则表现为因“囤货”创下一年来最高的核心个人消费支出。

美国商务部经济分析局发布2025年一季度美国GDP受各分项影响数据

进口暴增——拖累投资和消费者支出增长

美国商务部表示，第一季度GDP萎缩主要受进口大幅增加和政府支出减少拖累，第一季度净出口对GDP的拖累达4.83个百分点。进口暴增部分抵消投资与消费者支出的增长，将GDP数据拉入负增长区间。

一季度美国进口年增长率约为41%，为近五年来最大增幅。因为这些商品和服务不是在美国生产的，所以它们会从GDP中减去。

基础通胀指标回升至3.5%——关税涨价促“囤货”

经通胀调整后的一季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比初值3.5%，超出预期的3.1%，前值为2.6%，为一年来最高。消费者支出的增长反映了服务和商品的增长。

但根据美联储4月25日公布的褐皮书，个人消费支出中，消费者在关税相关价格上涨前赶紧购买车辆和非耐用品可能是导致这一数据回升的原因。

《经济学人》：美国离一场巨大的经济冲击仅剩几周时间

实际上，在英国《经济学人》发表这篇名为《美国离一场巨大的经济冲击仅剩几周时间》的文章时，美国今年一季度经济数据还没正式公布。在《经济学人》看来，单纯的GDP指标统计的是历史数据，并不能展现经济体未来发展的趋势。

但是痛苦大概率即将到来。贸易冲击需要一段时间在经济体中传导。

——《经济学人》

在《经济学人》的分析中，比起过时的GDP数据，在国际贸易领域，运输航线数量与价格的变化以及港口保税仓库价格的波动，正在酝酿美国经济即将来临的冲击。

航线数量锐减的预言已经应验

按文章的说法，商品贸易，尤其是涉及大宗货物的海运贸易，运输时间往往按周甚至数十周进行计算，因此重要货运航线预订量的暴减、航运价格的暴跌，预示着未来美国经济遭受的冲击。

在截至4月25日的一周内，有十艘集装箱船抵达了美国洛杉矶港和长滩港，所载货物达55.5万吨，这一数字与去年同期大致相当。

作为印证，加州长滩港首席执行官马里奥·科尔德罗近日给出的该港口未来预测数据已经呈现断崖式的下降：长滩港在5月4日至5月10日到港的船舶数量与去年同期相比预计下降44%。

保税仓库即将涨价

《经济学人》还给出了另一个关于口岸保税仓库将涨价的预判。

美国一处保税仓库（资料图）

受特朗普关税政策影响，叠加保税仓库只有在货物放行时才需要缴纳关税的特殊机制，贸易企业会更倾向于暂时在保税仓库囤积货物，等待特朗普可能降低关税后再清关缴费。尽管当前保税仓库出于合同约束而暂不提价，但随着可使用的保税仓库资源减少，市场对价格调控的影响将发挥作用。

供应链上每个环节将依次遭受冲击

未能按时起航的船只将会延迟抵达，或者根本无法抵达。库存将会耗尽。许多企业可能已经冻结了投资和招聘计划，而且恢复这些计划可能会很缓慢。美国尚未遭受自己一手造成的贸易风暴的冲击。但航运前景不容乐观。

美经济衰退“四步走”时间表

美国阿波罗全球管理公司4月份发给其客户的一份分析预测则明确列出了美国经济衰退“四步走”的时间表。

同《经济学人》的分析一致，该公司首席经济学家托斯滕·斯洛克明确指出，从关税政策实施到产生明显的衰退迹象，存在大约20至40天的时间差。

按其时间表所述，第一波次将在5月上旬至中旬发生。在经历三个阶段后，在2025年夏季，美国经济陷入衰退，具体“四步走”的阶段如下：

美国阿波罗全球管理公司发布分析预测，明确列出了美国经济衰退“四步走”的时间表

5月上旬至中旬，美国港口集装箱船进港逐渐停止。

5月中下旬，卡车货运需求逐渐停止，商店出现空货架，企业销售额下降。

5月底至6月初，卡车货运和零售业裁员。

2025年夏季，经济衰退。