低仓单暗藏玄机！多晶硅暴涨背后竟是“高持仓与低仓单”的对垒

——从交割逻辑看多晶硅的期现心理战

今天的多晶硅期货上演了惊心动魄的一幕——主力合约PS2506盘中深V反弹，最终收出标志性长下影线，这看似寻常的盘面波动，实则暗藏现货商与投机资金的激烈博弈。作为光伏产业链的“战略物资”，多晶硅的仓单变化正成为撬动价格的关键杠杆。今天我们就来拆解这场“高持仓与低仓单”的资本暗战。

一、仓单密码：库存的期货语言

当现货商把货物注册成仓单时，相当于给库存贴上“期货交割”的标签。截至5月8日，多晶硅期货仓单仅有20手（对应600吨），与昨日相比下降20手，相较于6月份合约6.75万手持仓量（对应202500吨），仓单持仓比低至0.296%，创上市以来新低。这意味着：每100手持仓背后，仅有0.296吨现货保障！这种极端失衡的仓单结构，就像在火药库里玩打火机——稍有风吹草动就可能引爆价格。

二、注册与注销：现货商的博弈艺术

现货商在仓单操作上玩的是“心理战三重奏”：

1. 注册时机的阳谋：当期货价格高于现货成本时，厂家会加速注册仓单锁定利润。但当前N型料现货成交价仅3.7-4.4万元/吨，而期货主力合约价格在3.5-3.7万元震荡，“期货贴水”的格局让注册仓单反而亏损。这解释了为何企业宁愿减产也不愿交割——每交割一吨就亏几千元！

2. 注销规则的杀招：根据广期所规则，仓单每年5月、11月强制注销，但生产90天内的新仓单可豁免。眼下临近5月底注销节点，空头若不能及时交货，将面临“无货可交”的窘境，被迫平仓离场。

3. 质检博弈的暗线：交割品牌需通过永祥、新特等指定机构盲检，且复检费用可能由货主承担。这增加了交割的不确定性，现货商更倾向于场外协商解决。

三、长下影线玄机：多空力量的乾坤倒转

今日盘面的深V反弹，正是多空阵营的心理防线对决：

空头的致命软肋：在持仓量高达6.75万手的情况下，20手仓单意味着空头持仓99.94%都是“裸空头寸”。一旦进入交割月，空头要么高价买货交割，要么认亏平仓。

四、未来推演：三个关键观察点

接下来的行情将围绕三大焦点展开：

1. 仓单增速：若5月中旬仓单仍未突破100手，挤仓风险将指数级上升；

2. 减产力度：当前行业开工率仅35%，若大全、通威等龙头扩大减产，将加剧现货紧张；

3. 政策底牌：交易所是否调整交割规则？行业协会会否出手协调？这些都可能成为行情转折点。

这场资本游戏的终局可能是：空头在交割日前集体出逃，推动期货价格向现货溢价回归。但要注意！当前多晶硅社会库存仍高达26万吨，若现货商突然抛售存货注册仓单，行情可能瞬间反转。建议投资者轻仓参与，严格把握止损——毕竟在光伏寒冬里，活下来比赚多少更重要。低仓单暗藏玄机！多晶硅暴涨背后竟是“高持仓与低仓单”的对垒