业绩困境触发退市风险警示，四环生物股票“披星戴帽”后股价异动

因2024年业绩触及“退市风险警示”情形，江苏四环生物股份有限公司（简称：四环生物）股票自4月30日起被实施退市风险警示，股票简称由“四环生物”变更为“*ST四环”。这一变化使得其股价出现明显异动，4月30日、5月6日两个交易日累计下跌12.92%。5月7日股价触底1.72元/股后反弹，以4.42%的涨幅收于1.89元/股。曾经市值超百亿元的四环生物，截至5月7日收盘，市值已跌落至19.46亿元。

核心医药业务承压，业绩增长乏力

四环生物被实施退市风险警示，源于其业绩层面的困境。据其披露的2024年年报，报告期内实现营收2.04亿元，同比下滑13.55%；归属于上市公司股东的净利润为-1.09亿元，同比大幅下滑46.13%。该业绩触及了《深圳证券交易所股票上市规则》中的退市风险警示情形，即“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”。4月29日，四环生物停牌一日，并于4月30日恢复交易，股票名称“披星戴帽”，被实施退市风险警示。

从过往业绩看，四环生物营收增长乏力问题由来已久。2020年以来，公司营收持续下滑，从2020年的5.05亿元下滑至2024年的2.04亿元。归母净利润方面同样不容乐观，自2020年以来大幅下滑，其中，仅有2020年盈利2730万元，此后4年亏损幅度逐步扩大，到2024年亏损额已破亿元，近四年累计亏损额已近2.7亿元。今年一季度营收同比下滑22.26%，归母净利润下滑幅度更是高达436.35%，为-1591.47万元。

医药集采压力、行业竞争加剧，是其业绩下滑的重要原因。四环生物是国内最早从事生物医药研发、生产和销售的企业之一，主要产品EPO注射液、注射用白介素-2的市场认可度高。但近年来集采范围持续扩大、种类增多，新进品种和续约品种都出现不同程度的价格下降，加上仿制药的冲击，市场竞争进一步加剧，四环生物销售压力激增，核心产品的市场份额大幅萎缩。

早在2015年年报中，四环生物就提及，近年来，医药行业监管力度日益加强、竞争日趋激烈、原材料及人力资源成本日益上涨，行业形势愈发严峻。利润的下降严重影响了公司的研发投入，直接导致了公司创新能力的不足。2019年以前，四环生物研发人员仅个位数，2020年增至16人，此后每年增加，至2024年研发人员增至37人。2025年一季报中，四环生物就提及，为了应对医药集采，提高竞争力，公司加大了研发投入，今年一季度研发费用同比增长31.09%，为905万元。2023年、2024年其研发投入占营收比分别达到12.38%、14.25%，但均不到3000万元。

从研发项目来看，四环生物布局的有新型干细胞培养技术、抗白内障新药重组水蛭素、降钙素片剂、生物仿制药重组人促红素注射液、长效重组人促红素等。但新药研发存在风险，四环生物短期内难以推出具有市场竞争力的新产品扭转业绩颓势，反而增加了成本压力。

据其披露的2025年经营计划显示，随着集中带量采购改革的深入，医药经营模式正在被升级和替代，公司要大力拓展集采市场、基层市场、院外市场和海外市场，不断提升市场份额，实现销售业绩有较大幅度的提升。

作为四环生物的跨界布局，园林绿化工程业务也未能提振业绩，反而成为拖累。江苏晨薇生态园科技有限公司存货资产（苗木）受市场环境影响，价格下跌致资产减值损失；因2024年度夏季长期高温、台风等极端天气日常养护的影响，苗木存货有一定数量的减损。

实控人问题冲击公司根基

业绩颓势之外，实控人的问题一直是四环生物的一颗“雷”，冲击了公司根基。

2019年，深交所曾发出多份关注函、问询函，持续追问公司实控人究竟为何人，直指四环生物此前未“坦诚以待”。2019年9月19日中国证监会的一纸罚书，为此前看似无实控人的四环生物“找到”实控人陆克平。据《行政处罚及市场禁入事先告知书》，四环生物在2014年至2018年年度报告中披露“无实际控制人”等关于公司实际控制人的信息存在虚假记载。另外，四环生物还有多起事件未履行报告、公告义务。证监会责令四环生物及陆克平等涉案人员改正，给予警告并罚款。同时，对四环生物原实控人陆克平采取终身市场禁入措施。

2024年11月，陆克平因内幕交易罪被判处有期徒刑3年（缓刑4年），并被没收违法所得2.32亿元。一个月后，陆克平一致行动人持有的27.78%股权被司法拍卖。今年1月22日，相关股份过户登记手续完成后，碧水投资成为四环生物控股股东，邱为碧成为实际控制人。此前，陆克平掌控的海润光伏、威创股份、江苏阳光等公司已先后退市，四环生物的控制权最终也未能守住。

因证券虚假陈述，四环生物在2020年4月被中国证监会作出行政处罚及市场禁入。据今年2月27日披露的最新进展，四环生物累计收到138名投资者的诉讼材料，累计金额2731.63万元，上述案件中，已有134名投资者与四环生物达成诉前或诉中调解，四环生物累计支付调解款757.12万元。诉讼风险进一步加剧了四环生物的现金流压力，让本就艰难的公司运营雪上加霜。

在陆克平被判刑后，2024年12月，四环生物全资子公司江苏晨薇生态园科技有限公司被列为失信被执行人，原因是与如皋市绿四方园林绿化工程有限公司的工程纠纷诉讼案件于2024年4月达成了执行和解，但部分待执行款项未能如期支付。4月18日公告披露，晨薇生态园支付了相关待执行款项后已被移出失信被执行人名单。

不过，这一系列事件极大地动摇了投资者的信心，四环生物在资本市场的信誉受到严重损害。四环医药董事会表示，会争取撤销退市风险警示，并提出了具体措施。未来能否成功改善业绩，撤销退市风险警示，重回良性发展轨道还是未知数。

新京报记者 王卡拉

校对 柳宝庆