读懂IPO|乐摩吧冲击港股，近八成按摩椅设备投放影院，收入占比却不足两成

本文来源：时代商学院 作者：彭元重

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来源|时代商业研究院

作者|彭元重

编辑|郑琳

继共享充电宝怪兽充电（EM.O）之后，“共享经济”领域又迎IPO新动态！

2025年1月21日，共享按摩椅品牌“乐摩吧”母公司福建乐摩物联科技股份有限公司（下称“乐摩吧”）向港交所递表，拟登陆主板，冲击“共享按摩椅第一股”。

时代商业研究院注意到，2022—2024年前三季度（下称“报告期”），乐摩吧大幅增加按摩设备的投放数量，其中投入设备最多的场景为影院。然而，就在这投入设备最多的影院，乐摩吧产生的收入却不到20%。

此外，乐摩吧大规模扩张的背后，其最近一期（2024年前三季度）净利润仅增长不到0.5%。

3月26日、5月7日，就投入产出效益、大规模扩张等相关问题，时代商业研究院向乐摩吧发送邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

一、押注影院渠道扩张，报告期内收入贡献却不到两成

招股书显示，乐摩吧是一家智能按摩服务提供商，为消费者在商业综合体、影院、交通枢纽场所等消费场景提供放松、便捷、专业的智能按摩服务。

根据弗若斯特沙利文的数据，2021—2023年，按交易额计算，乐摩吧是国内市占率最高的智能按摩服务提供商，相应年度的市场占有率分别为29.4%、33.9%、37.3%。

近年来，乐摩吧不断加大扩张力度，在各个渠道持续投放按摩设备。

招股书显示，报告期各期末，乐摩吧的按摩设备数量分别为16.71万台、25.78万台、40.21万台，呈逐年快速增长趋势。

其中，乐摩吧把影院作为其扩张计划的重点。报告期各期末，乐摩吧在影院投放的按摩设备数量分别为10.83万台、18.55万台、32.05万台，几乎翻倍增长。

招股书显示，报告期各期，乐摩吧投放在影院的按摩设备数量分别占按摩设备总数量的64.81%、71.96%、79.71%，最近一期（2024年前三季度）占比接近八成，是其投入力度最大的消费场景。

然而，需要注意的是，乐摩吧投入设备最多的影院渠道，报告期内却仅贡献了不到两成的收入。

招股书显示，报告期各期，乐摩吧在影院场景的收入分别为0.87亿元、1.61亿元、1.74亿元，收入占比分别仅有15.72%、17.66%、19.28%。报告期内，乐摩吧影院渠道合计收入为4.22亿元，合计收入占比为17.83%。

也就是说，最近一期（2024年前三季度），乐摩吧按摩设备数量占比近八成的影院，仅贡献了不到两成的收入。

时代商业研究院根据招股书数据，以收入除以设备数量估算，2024年前三季度，乐摩吧在影院场景单台设备平均交易额约为543.59元，远低于同期机场的31537.84元、高铁站的11992.53元、商业综合体的8805.54元以及其他渠道的3114.83元。

相较于其他消费场景，报告期内，乐摩吧选择押注影院进行扩张，而影院的单台设备平均交易额明显偏低。

二、2024年前三季度净利润仅微增0.4%，募资将用于增加设备投放

或许是看中了影院场景稳定的人流量、观影时间较长的特点，天然具备“等待经济”的想象空间，乐摩吧选择以影院为重点进行大规模扩张。

但从影院的投入产出情况来看，相较于其他场景，乐摩吧影院场景下的按摩设备显然消费转化率偏低。

即使影院渠道投入产出比并不高，但乐摩吧并未停下扩张的脚步。

招股书显示，截至2024年第三季度末，乐摩吧在按摩设备上的投入仍在不断扩大，按摩设备投放数量从2023年末的25.78万台跃升至40.21万台，其中影院渠道投入设备数量增长72.78%。

然而，从财报来看，乐摩吧报告期内的利润并未与营收实现同步增长。

招股书显示，2024年前三季度，乐摩吧的营收为6.15亿元，同比增长39.08%；而除税前利润为1.13亿元，同比仅增长3.62%；净利润为9300万元，同比仅增长0.41%，几乎原地踏步。

值得关注的是，总体来看，乐摩吧按摩设备的使用频率也并不高。

招股书显示，报告期各期，乐摩吧的按摩设备的交易量分别为41.30百万次、61.27百万次、60.44百万次。

时代商业研究院以一年365天、前三季度273天估算，报告期各期，乐摩吧平均每台按摩设备的单日交易次数（交易量除以同期设备数量除以天数）分别为0.68次、0.65次、0.55次。

也就是说，报告期内，乐摩吧的每台按摩设备平均需要近两天的时间才能迎来一位客人。

而此次IPO，乐摩吧拟募资用于增加按摩设备的投放数量，以提升服务网点的覆盖范围和渗透率。

（全文1704字）

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