【纯苯产业链】4月市场回顾及5月展望

第一部分 简述

本月受美国特朗普政府关税政策影响，商品期货市场整体表现欠佳，国内纯苯市场接连大跌，成本塌陷带动下游市场价格普遍走弱。

第二部分：4月纯苯上、下游产业链行情走势回顾

纯苯：4月国内纯苯震荡下跌，月内相较于基本面，纯苯走势主要受宏观主导。月初美国特朗普政府关税政策出台加剧市场对贸易战的担忧，清明节后开盘华东纯苯大跌800余元/吨，跌破6000元/吨关口，为近年来纯苯低端位置；经历短期大跌幅后，中旬华东市场价格基本在6200-6400元/吨左右震荡；然而下游装置负反馈消息影响市场情绪，五一节前备货情况不及预期，持货商避险情绪下积极出货，节前华东市场最低跌破5700元/吨，跌幅再度加大。

苯乙烯：4月华东苯乙烯市场上旬暴跌，中下旬回归区间博弈震荡。受美国“对等关税”消息影响，清明假期原油暴跌，节后股市及商品期货遭受重挫，市场恐慌情绪蔓延，苯乙烯与纯苯双双跳水，上旬华东现货最低跌至7000元/吨整数关口。阶段性低位，部分空单及刚需逢低入市，市场快速止跌回归震荡。商品期货短暂好转、出口商谈传闻叠加个别装置减停产消息配合起到一定提振，但宏观动荡，期货盘面涨跌频繁，商家持仓意愿下降，逢高出逃积极，买卖博弈对峙，中下旬华东现货重心基本围绕7300-7700元/吨整理。截至4月27日收盘，华东现货商谈围绕7280-7290元/吨，环比大跌740元/吨。

苯酚：4月份，国内苯酚市场行情震荡趋弱，价格振幅较大，整体跌多涨少。清明假期期间，受中美关税政策影响，国际原油暴跌，节后首日，上游纯苯单日重挫800元/吨，成本端崩塌引发市场恐慌，苯酚价格急速下行，到了4月9日，华东苯酚商谈已经跌至6550-6600元/吨，较节前跌幅高达700元/吨。不过短期内跌幅过大，持货商继续低出意愿有限，并且随着美国关税政策缓和及原油反弹，纯苯价格回稳对苯酚形成成本提振，苯酚重心向上修复反弹。4月中旬，上海西萨酚酮装置降负至6成，且后续仍有酚酮装置计划检修，供应预期缩量，另外市场多认为下游即将有一定节前备货需求释放，供需利好的支撑下，持货商继续积极挺盘高报，推动着市场重心较月内最低价提升了500元/吨至7050-7100元/吨。但下旬，上游纯苯接连走弱，成本支撑再次塌陷，叠加下游终端买气欠佳，备货需求不如预期，持货商出货普遍承压，让利幅度逐渐扩大，市场低价货源频出，截至4月29日，华东地区苯酚市场收盘围绕在6550-6600元/吨附近，较上月末价格整体下跌650元/吨。

己内酰胺：本月国内己内酰胺市场呈现弱势下滑姿态，供需矛盾与成本崩塌形成双重挤压。月初，己内酰胺市场在成本端和供应端的双重支撑下窄幅上扬。上游纯苯价格反弹，中石化纯苯挂牌价上调，成本支撑偏强。同时，己内酰胺供应端减量，提振场内信心，持货商积极推涨市场报盘，己内酰胺现货价格随之上调。此外，临近清明节假期，部分下游客户存在补货预期，订单按需跟进，对市场反弹起到了一定支撑作用。然而，月中美国公布加征关税消息，利空商品市场气氛，中石化纯苯挂牌价大幅下调550元/吨至6200元/吨，成本端支撑坍塌。业者心态恐慌，己内酰胺现货报盘宽幅下调，下游需求跟进不足，操作谨慎，市场订单商谈清淡。月下旬，市场依旧维持震荡下调态势。原油上涨使得成本端纯苯利空放缓，但下游需求不佳，观望情绪浓郁，市场买气偏弱，己内酰胺现货报盘阴跌下调。临近月末，上游纯苯端涨跌反复，成本端暂无明确指引，而己内酰胺前期检修部分装置陆续重启，供应端压力增大，下游需求跟进不足，订单跟进谨慎，市场交投偏弱，持货商出货承压，现货报盘持续下滑。

苯胺：4月苯胺市场阶梯式下移。月初，虽纯苯高位震荡，但苯胺下游买气不佳，山东金茂、华泰积极让利出货，市场重心下移，而南化部分装置检修，导致华东供应收紧，上旬华东市场暂稳。中旬纯苯松动，苯胺下游买盘低迷，且个别检修装置即将恢复，山东企业竞价出货，带动市场重心下移，而出口订单逢低入市采购，苯胺企业库存释放，随后华东个别企业报盘小幅调涨。月下旬，华泰停车、金茂部分装置检修，但需求支撑不足，加之月底纯苯松动，苯胺市场重心再次下移。截止收盘，华北及山东苯胺商谈价格7480元/吨承兑出厂，环比下跌600元/吨，华东苯胺执行7580-8220元/吨承兑出厂，低端下调520元/吨。

己二酸：本月国内己二酸市场持续下行，市场最大跌幅达到600元/吨，到月末价格小幅反弹。清明假期前后受美国关税政策影响，国际原油暴跌，纯苯市场大幅下行，随后中石化纯苯挂牌下调550元/吨至6200元/吨。市场利空云集，业者心态悲观，华鲁恒升一口价累计下调600元/吨至7100元/吨承兑，贸易商报盘随之不断下行。下游买涨杀跌心态浓郁，按需采购为主，出口听闻尚可。临近月底，华鲁恒升库存大幅降低，一口价上调300元/吨，市场小幅反弹，但纯苯挂牌下调，业者信心有限。

第三部分：5月各产品预测及展望

纯苯：5月份，前期韩国芳烃个别装置存在降负检修，对外出口有一定减量，纯苯进口有一定高位缩量预期，下游主力苯乙烯方面装置回归增多，但整体提负情况远不及预期，且其余下游有多套装置减停，对纯苯需求亦有明显减量，况且5月纯苯新产能或将释放给予市场冲击，5月纯苯或将继续承压。此外，俄乌谈判以及中美贸易战仍具有不确定性，施压业者心态，5月纯苯趋势仍偏弱势。关注宏观消息指引及下游负反馈情况。

原油：进入5月份，全球原油市场的基本面将逐步改善，从季节性的规律来看，5月底的美国阵亡将士纪念日之后，全球原油市场就迎来了当年的消费旺季，且OPEC+部分产油国的弥补减产计划将在一定程度上对冲增产计划，因此基本面将利好原油市场。但是，美国的关税政策依旧存在着巨大的不确定性，尤其与中国的贸易战可能会继续升级，美国和中国是当前全球最大的两大原油消费国，美国还是全球最大的原油生产国，因此两国间的贸易明战将会影响到原油市场。此外，美国对地缘政治的态度也将左右油市的走向，一方面需要关注美国推进俄乌停火的情况，另一方面需要关注美国针对伊朗石油的严厉制裁。

苯乙烯：5月份原料纯苯预期窄幅偏弱，成本端支撑不足持续施压市场心态。就苯乙烯自身而言，5月受部分主力装置减停产影响，行业开工提升有限，且从三大下游来看，近阶段整体盈利水平相对尚可，对于苯乙烯周期性低位仍存补货配合，需求端存在一定韧性。不过长线来看，随着检修装置陆续回归，苯乙烯供需边际预期转弱，市场做多信心亦不足。因此，综合而言，5月苯乙烯涨跌持续性均不足，维持底部区间震荡。

苯胺：上游纯苯支撑有减弱预期，5月金茂装置停车检修，万华福建苯胺-MDI装置有检修计划，商品化苯胺供应稳定，而下游多套MDI装置有停车检修计划，需求减弱，5月苯胺市场供需矛盾仍存，但考虑到目前苯胺处于成本线下波动，市场下跌空间暂有限，后市多将跟随成本面波动。金联创预计，5月苯胺市场震荡偏弱。

苯酚：主力双酚A开工率持续低位，其他下游企业受制于终端订单不足，多维持刚需补货，需求端缺乏结构性改善，另外原料纯苯趋势偏弱，成本端难给予有力提振，并且外围环境变化较大，给市场增加了不确定性，业者心态一般，但苯酚行业开工率相对不高，5月份仍有装置计划停车，苯酚存在一定抗跌性。综合来看，5月份苯酚将延续成本与需求双弱格局，短期内缺乏突破性利好，预计5月市场行情弱势震荡。

己内酰胺：金联创预计5月份己内酰胺市场或将延续趋弱走势。成本端来看，纯苯价格受原油及宏观政策影响波动较大，若OPEC+减产支撑油价，纯苯或企稳反弹，但国内需求偏弱或限制涨幅，成本端支撑仍不稳定。供应端，山西阳煤、福建申远有检修计划，己内酰胺整体开工负荷或继续下调，供应压力有所缓解，若新增产能如期投放，市场承压风险加剧。下游PA6行业开工率一般，需求端难有实质性改善，刚需采购为主。因此预计下月己内酰胺市场将仍偏弱势。望业者谨慎操作，仍需密切关注原料动向。

己二酸：预计5月己二酸市场窄幅偏弱震荡，市场易跌难涨。供应方面：下月华鲁恒升一期维持停车，其他工厂暂未听闻有重启或检修计划，市场供应充足；需求方面：5月为下游传统淡季，需求存转淡预期，下游维持刚需采购；原料方面：5月纯苯新产能或将释放给予市场冲击，纯苯或将继续承压，此外，俄乌谈判以及中美贸易战仍具有不确定性，施压业者心态，5月纯苯预计仍偏弱势；市场心态方面，市场缺乏利好支撑，供应过剩矛盾仍存，业者对5月市场乐观不足，刚需谨慎随市为主。

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