从“自行车大国”到“骑行大国” 海外并购模式探寻国产自行车发展新路径

近年来，自行车骑行在我国的热度居高不下，从“citywalk”到“cityride”，这类低碳出行的新风尚进一步演变成一种打开社交圈的生活方式。这背后是转型中的自行车市场。近日，中路股份控股的中路优势资本（以下简称“中路”）和观砚投资通过老股购买和新股增发的方式，对全球知名高端自行车品牌Factor Bikes进行股权投资，最终两家联合占股比53%，交易金额约为3816万美元。

这家参与我国自行车行业发展已有80多年历史的老牌企业的并购消息震动了自行车行业。从交易结构上看，观砚投资作为主导方持股31%，中路持股21%的股权设计颇具深意——既保证了中国资本对品牌发展方向的话语权，又保留了Factor Bikes原管理团队的运营独立性。这种"资本赋能+技术自主"的混合模式，与当年吉利收购沃尔沃有异曲同工之妙。当中国供应链效率遇上欧洲百年工艺，当万元级公路车碰撞国民骑行需求，一场关于技术、文化与商业逻辑的破局实验正在悄然发生。

全球化布局，推动高端自行车产业升级

在全球高端自行车市场中，虽然欧美品牌一直占据主导地位，但近年来，中国自行车市场规模也在不断扩大，并且也在向高端化不断靠拢。据艾媒咨询数据显示，2021年中国自行车市场规模已达到1940.7亿元，预计在接下来的几年内将保持稳定增长，到2027年，市场规模有望增长至2656.7亿元。中国自行车协会数据显示，2023年，中国自行车总产量4883万辆，其中千元以上自行车产量达到1215万辆，比重已达24.9%，中高端化成为自行车市场的重要发展趋势。

Factor Bikes作为国外高端自行车中的佼佼者，以其卓越的碳纤维一体成型技术和在顶级赛事中的优异表现，赢得了全球消费者的广泛认可。此次中路也正是看中了Factor Bikes在全球市场的领先地位和巨大潜力，结合国内市场日益增长的骑行运动需求、消费者对高端自行车品质与性能的追求，形成深度融合与互补，以此迸发出更大的火花

中路股份董事长陈闪表示，“环法比赛主车群只有 22 支车队，自行车品牌也就十几个，无论从行业地位、口碑、技术研发能力、团队架构还是现实的渠道铺设、业绩增长和盈利预测，Factor Bikes都是一个非常稀缺的优质标的。没有国内厂商有能力在短期内自行孵化出这样一个顶级品牌。”

中路此次参股Factor Bikes，既是寻求股权增值的财务投资，更是一次战略性的产业赋能。作为产业投资者，中路将充分发挥中国完善的工业基础优势，为Factor提供更具成本效益的研发生产支持，同时依托庞大的大中华区统一消费市场，助力品牌快速拓展销售渠道。而对于中路而言，Factor Bikes不仅将带来短期的业绩增长，更将通过其顶级赛事经验和技术积累，推动中国骑行文化培育和产业生态升级。这种双向赋能绝非是"收购-国产化"路径，而是通过消费端需求升级反向拉动生产端技术突破的产业革新。

同时，陈闪也希望通过此次参股来实现民族品牌全球化、高端化，获得业绩增长和财务回报，从而丰富品牌矩阵、提高国际影响力的综合商业价值。

在Factor Bikes创始人 Rob Gitelis看来，此次合作将为品牌带来更多发展机遇，包括增强产品研发投入，加大市场营销资源，扩大职业车队赞助规模，协助Factor提升运营效率，构建更为完善的渠道销售网络，并进一步扩大Factor在全球、特别是亚太地区的市场份额。我相信Factor将在各个方面实现加速成长，坚定不移地向打造全球顶级高端自行车品牌的目标奋进。

加速产业链升级，从"卡脖子"到"共进化"

全球高端自行车产业的金字塔顶端，长期被欧美品牌占据，这背后折射出中国自行车产业链的关键短板。公路车产业链其实远比大众认知复杂。一辆自行车，它本质上是由非常多的零部件组装起来，一般来说，一辆完整基础款公路车约需要 30-50个核心部件，而竞赛级公路车可达 80-100+个部件。其中最核心的"心脏"——变速系统，至今仍被日本禧玛诺、美国速联和意大利Campagnolo三大巨头垄断。这些企业通过两千余项专利构筑的技术壁垒，让中国厂商不得不支付高昂的采购成本。在碳纤维材料领域，经过半个世纪的产业发展，从航空航天走向“军品民用”，中国碳纤维已经形成了从原材料、预浸料、编织到下游制品的完整产业链，并在特定区域形成高度协同的产业集群，但高端车架的一体成型工艺仍存在代际差距。

据《2024年中国自行车行业调查报告》数据显示，2024年，变速器、传动和刹车等高端零部件需求大幅增长。2024 年 1-10 月进口零部件总额达 5.94 亿美元，同比增长 48.47%，创下历史新高。这一趋势与国产品牌发力中高端车型密切相关，同时也显示出国内骑行运动热度不减。

此次中路的参股，结合“销售渠道”和“供应链整合”，能够为Factor Bikes带来显著的协同效应。首先，通过供应链整合，保障稳定供给。在供应链管理方面，永久作为年销量突破400万台的中国A股上市公司，拥有成熟的供应链体系和充足的资金实力，能够有效解决高端自行车生产中的"牛鞭效应"问题。通过建立关键零部件的战略库存，可以大幅缩短Factor Bikes的交货周期，使其从目前长达数月的等待时间压缩至数周。其次，通过销售渠道拓展，提升市场覆盖。目前，绝大部分欧美品牌的高端公路车采用总代理 - 分销商模式，直营店极少，包括Factor Bikes。总代理向海外品牌方直接下单采购，再经漫长海运周期到达二级分销商，造成“等车”现象，消费者体验差，需求反馈滞后。陈闪表示，中路深度耕耘两轮车行业，虽主力产品与Factor Bikes不同，但在业内资源丰富，会为Factor Bikes在大中华地区开拓销售渠道提供最大程度的助力，帮助其快速进入市场，扩大品牌影响力。

对于中路来说，投资Factor Bikes可以对自行车产业链如零部件制造、销售渠道、赛事运营等进行延伸和整合，挖掘更多盈利点、争取实现多元化的收益增长。更重要的是，通过与国际顶级品牌的深度合作，中路可以加速自身技术升级和品牌高端化进程。一方面，Factor Bikes的先进技术和赛事经验将反哺永久的研发体系；另一方面，中国完善的供应链体系和庞大的消费市场也将为Factor Bikes提供强有力的支撑，实现真正的互利共赢。

深挖骑行文化，打造骑行正循环系统

在骑行文化上，欧美一直处于领跑地位，且已衍生出“咖啡骑行”、“砾石探险”等细分场景，虽然国内高端公路车市场近三年的年增速高达50%-70%左右，发展十分迅速，但普及率还不是很高。如何推动国内“骑行文化”的发展，也是此次中路参股Factor Bikes承载的社会价值所在。陈闪在接受第一财经记者采访时表示，中路作为中国最老牌自行车制造厂的理想与努力是打造中国骑行正循环系统，把“自行车大国”转化为“骑行大国”，自行车不只是廉价代步工具，而是具备多元化使用场景的生活伴侣，出行、运动、社交、竞赛，一台优质的公路车可以成为个人生活的宇宙中心。

一个健康的骑行生态系统需要包括完善的赛事体系、丰富的骑行活动、专业的培训条件以及充沛的参赛机会等多个方面。陈闪强调，中路希望借Factor Bikes的行业地位和顶级赛事表现，将更多全民普及型骑行活动、专业级赛事引入中国。以体育赛事为核心的文旅产业拓展出新空间，实现环境保护和经济发展双赢。

参股Factor Bikes只是开始，真正的挑战在于中国能否在自行车高端制造领域完成从“学习者”到“同行者”的身份转变。这场价值3816万美元的并购，或许正是这场转变的第一块试金石。