险资一季度调仓路径曝光：加仓高股息资产

通过A股上市公司一季报，可以一窥险资一季度重仓情况及持股变动情况。Wind数据显示，截至一季度末，险资出现在超700只个股的前十大流通股东名单中。从持股数量看，险资持有银行股的数量最多，对交通运输、房地产、通信、公用事业等行业公司的持股数量也较为靠前。

整体来看，险资对高股息资产较为关注。业内人士认为，险资追求长期稳健收益，高股息资产较为契合险资的投资需求，未来险资对高股息资产的持股比例或进一步增加。

第一大重仓行业是银行

Wind数据显示，剔除受自持因素影响的中国人寿、中国平安、平安银行三只个股后，截至2025年一季度末，险资出现在735只个股的前十大流通股东名单中，合计持股数量为607.98亿股，合计持股市值5808.83亿元。

其中，银行股受到险资青睐。整体来看，险资一季度对银行股加仓1.88亿股。一季度末，险资对银行股的持股数量为278.21亿股，合计持股市值2657.8亿元，持股数量和市值均在险资持股行业中位居首位。在险资持股名单中，前十大重仓股中有7只为银行股，包括民生银行、浦发银行、兴业银行、浙商银行、华夏银行、招商银行、邮储银行。

据中国证券报记者统计，截至5月5日，今年以来险资已有13次举牌，其中6次为举牌银行股，包括平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行（2次），瑞众保险举牌中信银行，新华保险举牌杭州银行。

华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康认为，险资之所以青睐银行股，一方面，在长端利率下行背景下，红利策略能够为险资带来稳定的股息现金流，一定程度上可以补偿利息现金流的收益下滑压力；另一方面，在新会计准则下，红利标的更适用于FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）类计量方式，具有公允价值波动不计入当期损益、但股息能够计入利润表的优势，可以发挥业绩减震器作用。

高股息特征明显

除了银行股之外，险资对交通运输、房地产、通信、公用事业等行业个股的持股数量也较为靠前。在险资前十大重仓股中，除了上述提到的7只银行股，还有通信行业的中国联通、交通运输行业的京沪高铁、房地产行业的金地集团。

2025年一季度，险资对交通运输行业加大了投资力度。以京沪高铁为例，2025年一季度末，平安人寿旗下保险产品由2024年末京沪高铁的第九大流通股东变为第八大流通股东，太保寿险旗下保险产品新进成为京沪高铁的第十大流通股东。

此外，与2024年末相比，2025年一季度末，险资新进成为近180只个股的前十大流通股东，其中对中信银行、中国建筑、潍柴动力、苏州银行的持股数量均超过1亿股。与2024年末相比，2025年一季度末，险资对超220只个股进行加仓，对京沪高铁、大秦铁路、兴业银行、华菱钢铁、华电国际等个股的加仓数量较为靠前。

整体来看，险资持股数量较为靠前的行业和个股的高股息特征较为明显。业内人士认为，险资对投资收益的稳定性和安全性要求较高，高股息资产契合险资需求，因此受到险资青睐。在低利率叠加资产荒背景下，未来高股息资产仍是险资权益投资的重要方向。