羚锐制药“两只老虎”打天下，销售费用花了16亿！再砸7亿元并购进新赛道

羚锐制药近日发布 2024 年年报，报告期内，公司实现营业收入35.01 亿元，同比增加5.72%；实现归母净利润 7.23 亿元，同比增加27.19%。

2025年一季度， 公司实现营业收入 10.21亿元，同比增加12.29%；实现归母净利润 2.17 亿元，同比增加13.89%。

分产品来看，2024 年公司贴剂产品实现营收 21.15 亿元，同比增加3.35%；片剂营收 3.55亿元，同比增加35.60%；胶囊剂营收 7.52 亿元，同比增加5.66%；软膏剂营收 1.28 亿元，同比下降7.09%。

羚锐制药在年报中透露：成药外用贴膏剂领域，通络祛痛膏年销售收入超 10 亿元，“两只老虎”系列产品年销量超 10 亿贴。

羚锐制药财报抢眼，不过却也存在短板：过半收入依赖药店渠道，医院市场渗透不足；此外产品结构单一，贴膏剂贡献超六成营收。这就是不少投资者所说的“一张膏药打天下”。

一直以来，羚锐制药被质疑轻研发而重营销。据2023年年报，羚锐制药2023年销售费用15.04亿元，占营收比例45.41%；研发费用仅1.10亿元，同比减少12.32%。羚锐制药2024年销售费用达15.97亿元，占营收比例的45.62%，其中广告宣传费花了2.78亿元，产品销售费用花了9.5亿元。2024年公司研发费用达1.32亿元，同比增长了19.95%。

公司 2024 年 12 月与银谷控股集团等签订《收购意向书》，截至 2025年一季度已完成银谷制药的股权交割，此次收购为公司补充了具有较高技术门槛的鼻喷剂、吸入剂等外用制剂剂型，进一步丰富产品矩阵。

收购银谷制药虽带来新增长点，但也有一定的风险——7.04亿收购价对应375%溢价，若业绩不达标，可能触发6亿商誉减值。羚锐制药在回复上交所监管函时称，“本次收购交割完成后，银谷制药将成为公司的控股子公司，在公司合并资产负债表中预计将形成一定金额的商誉”“若银谷制药未来经营活动出现不利的变化，则商誉将存在减值的风险。”

值得注意的是，羚锐制药是银谷制药的新买方。早在2023年10月，赛托生物就发布公告，拟通过支付现金方式收购银谷制药60%股权。不过2024年8月27日，赛托生物表示，公司基于审慎原则并综合考虑公司及本次收购实际情况等因素，经公司与交易对方友好协商，决定终止本次收购。

另有媒体报道，羚锐制药的核心产品通络祛痛膏的发明专利权将于2026年11月到期，这意味着羚锐制药未来将面临仿制药的市场竞争。

来源：读创财经