华商好基会丨 美国养老金市场有何特点（问答福利）

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第89期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

大家好，咱们今天接着聊聊养老金，希望从海外成熟市场的经验出发，看看能给咱们未来的养老金发展带来哪些启示。这次要分享的是美国私人养老金市场的发展特点。

特点一

政策与创新浇灌下的万亿级“养老金帝国”

来自美国投资公司协会ICI官网数据，截至2024Q3，美国IRAs（个人养老金账户）的资产规约模15.2万亿美元，与此同时，以401(k)为代表的雇主赞助型养老金计划约15.8万亿美元。两者相加，即可大致估算美国私人部门养老金市场的合计资产规模约31万亿美元。对比之下，截至2024年末，根据人社部数据，我国个人养老金与企业年金的合计资产规模约3.7万亿元。

美国私人部门养老金体系的发展壮大，跟其历史积累密切相关。早在上世纪70年代，美国政府就出台了推动IRAs和401(k)发展的法案，虽然制度在设立之初发展较为缓慢，但得益于持续的政策鼓励和投资机构的持续创新，IRAs和401(k)的规模增长从上世纪90年代开始步入发展快车道。

Tips：美国私人部门养老金体系——期间重要的鼓励政策

Tips：美国私人部门养老金体系——期间重要的投资机构创新

数据来源：美国ICI官网

特点二

从保守储蓄到权益市场的“弄潮儿”

在美国IRAs和401(k)诞生后的最初20年时间里，养老金投资者的整体投资组合较保守，以银行储蓄为主，而对股票等风险较高的权益资产并不十分感兴趣。

以IRAs为例，上世纪90年代之前，银行储蓄一直是其最主要的资产配置类别，但从90年代开始，银行储蓄的地位开始逐渐被公募基金所取代，虽然在2008年美国次贷危机引发市场巨震之后，公募基金的占比开始出现见顶回落，但仍然是IRAs十分重要的资产配置类别，最新占比约43%。

如果细看IRAs配置公募基金的类型，会发现“权益型+混合型”的比例非常高，再结合美国混合型基金整体股票仓位偏高的事实，不难得出“IRAs配置权益资产比例较高”的结论。类似结论也适用于401(k)等雇主赞助型养老金计划。

这样的资产配置特征其实与我国近年来持续倡导的“鼓励长线资本流入股市”的思路颇具同感。作为投资期限非常长远的一类投资品种，预计个人养老金和企业年金都将会是未来国内政策大力鼓励发展的制度方向。

数据来源：美国ICI官网

今天就先讲到这啦，下期我们将分享更多有关海外成熟养老金市场的特点，期待与大家持续探索养老金投资里的那些奥秘。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

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