蓝帆医疗：一季度业绩同比大幅增长 孵化资产价值展现

4月28日晚间，蓝帆医疗(002382)发布2025年一季度报告。报告期内，公司实现营收14.78亿元，同比增长1.59%；实现归母净利润7702.23万元，较上年同期实现大幅增长。同时，公司一季度经营性现金流净额达到1.98亿元，同比由负转正，环比也大幅提升。

公司业绩的大幅增长，主要得益于两个方面：一方面，公司主业经营状况向好，扣非后的归母净利润较上年同期减亏51.02%；另一方面，公司参股投资的海纳睿信(淄博)医疗投资合伙企业(有限合伙)投资布局的外周介入及神经介入领域公司、微创外科领域公司均成功实现融资，贡献公允价值变动收益约1.28亿元。

多元业务韧性生长

心脑血管事业部2025年一季度持续保持高速增长态势。一季报显示，公司心脑血管事业部一季度销售收入超过3.6亿元，较去年同期增长约26%。从公司投资者交流记录披露的内容可知，中国、南亚、拉美地区心内科行业增速为10%-15%，欧美发达国家心内科行业增速约为5%，公司心脑血管业务增速超过行业平均水平。这主要得益于公司推出的新产品持续放量，据公开信息查询，公司2024年共有十余款心脑血管产品获批上市（含孵化、代理产品）。随着研发成果加速转化，公司产品线丰富，带动心脑血管整体业务规模提升，同时，依托成熟的全球化、全渠道网络布局优势，新产品得以快速渗透市场，推动心脑血管业务规模快速扩张。

健康防护业务，尽管受美国2025年1月1日起实施对一次性医疗级丁腈手套加征高比例关税的政策影响，公司自2024年11月起对于出口美国的丁腈手套订单大幅减少，叠加2024年四季度起丁腈手套、PVC手套价格下跌，一季度手套板块表现有所承压。但公司自2018年起便未雨绸缪，提早进行战略转型，逐步启动了去美国化进程，如今公司一次性丁腈手套产品对美销售占丁腈手套出口总量比重已下降至30%以内，整体上关税风险对公司影响小于同行业公司。

在应急救护方面，公司已在团风县打造了医疗急救产业园区，建设了智能化、精益化智慧工厂，打通部分关键产业链瓶颈，完成部分单品自制及供应链整合，打造医用基础材料和应急护理产品的组合产品。目前，应急救护事业部核心产品急救包的产能已达到2000万套/年，为公司经营业绩提供稳定的支撑。2025年一季度，公司应急救护事业部实现收入近4750万元，净利润近550万元，同比增长约12%。

孵化板块融资成功价值彰显

2025年一季度，公司参股投资的海纳睿信(淄博)医疗投资合伙企业(有限合伙)投资布局的外周介入及神经介入领域公司、微创外科领域公司均成功实现融资，公司交易性金融资产确认公允价值变动收益约1.28亿元，不仅进一步提升资产价值，更直接带动当期利润显著增长。

多年来，蓝帆医疗深耕医疗器械领域，不仅在健康防护用品、心脑血管介入器械等核心业务实现技术突破，更是在多个前沿领域投资孵化，并通过代理合作等方式进一步发挥平台型企业优势。截至目前，公司通过参股投资延伸进入心室辅助装置（VAD）、血管内断层造影（OCT）等心脑血管领域以及外周介入、神经介入和微创外科等相关赛道，持续提升公司在中高值耗材领域的综合竞争实力。截至2024年末，投资孵化的神经介入业务板块已有7款产品获批，外周介入业务已有4款产品获批。

据了解，海纳睿信投资布局的外周介入及神经介入、微创外科领域，均为医疗器械行业的前沿赛道。随着心血管疾病患病率的上升和老龄人口的增长，心脑血管领域市场规模持续扩容；微创外科凭借创伤小、恢复快等优势，正逐步替代传统手术方式，市场潜力巨大。

随着战略投资者的引入，一方面，蓝帆医疗投资孵化的外周介入及神经介入、微创外科公司获得了进一步的宝贵资金支持和优质投资人认可，另一方面，也将蓝帆医疗持有的优质资产价值激活。无独有偶，最近两年蓝帆医疗控股的旗下资产也陆续获得一级市场投资者认可：2024年上半年，蓝帆医疗心脑血管业务平台公司北京蓝帆柏盛医疗科技股份有限公司获得10亿元战略投资款；2024年6月，公司全资子公司山东蓝帆健康科技引入泰国产业投资者HKG 2亿美元的投资。

通过投资布局高成长赛道，公司在分享行业红利的同时，进一步完善了医疗器械生态版图。蓝帆医疗依托“A+X”战略，坚定转型升级，整体构建了以高值和低值耗材产品相结合的模式互补、风险对冲的多业务板块布局，不断丰富产品矩阵。同时，这也向市场传递出积极信号，公司的战略布局具备较强抗风险能力与增长潜力，有望持续通过资本运作反哺主营业务，实现业绩与估值的双重提升。