锂企的2024：锂价低迷盐湖提锂吸金能力逆袭 新玩家谷底扩张

截至4月29日晚间，Wind锂矿板块21家A股上市公司年报均已出炉。

西部矿业（601168.SH）凭借500.26亿元的营收位列板块营收第一，盐湖股份（000792.SZ）凭借46.63亿元的归母净利润位列板块盈利第一。

在锂价持续低迷下，数家盐湖提锂企业实现了相对较高的毛利率。例如盐湖股份锂盐产品的毛利率达到50.68%。上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀告诉贝壳财经记者，目前盐湖提锂的成本在每吨3万至4万元，相较成本在每吨6万至8万元的矿石提锂更具价格优势，不过后者依然在供给端占主导。

虽然锂价持续低迷，但业内的整合与扩张并未完全停歇。例如紫金矿业（601899.SH）年初宣布计划取得藏格矿业（000408.SZ）控制权。2022年开始布局锂业务的大中矿业（001203.SZ）也表示2025年公司会重点推进锂矿项目的建设，并称低谷期的项目建设成本更低。

盐湖提锂企业普遍实现高毛利率，矿石提锂仍占主导

去年锂价整体下行的冲击下，仅有5家企业实现了营收同比增长，16家实现盈利的企业中，仅6家企业实现盈利同比增长。

2024年碳酸锂价格走势 图源/上海有色金属网（SMM）

贝壳财经记者梳理发现，数家锂盐业务毛利率领先的企业均为盐湖提锂企业。

制图/贝壳财经记者 朱玥怡

盐湖股份即为盐湖提锂路线的代表之一，公司的碳酸锂资源储备来自察尔汗盐湖，现有碳酸锂产能4万吨，占到全国8%左右，计划2025年生产碳酸锂4.3万吨。

“未来锂矿项目的投产进度与产量产出或更加依赖于锂价的位置。”盐湖股份在年报中表示，全球锂资源仍处于产能扩张周期，未来仍有相当量的锂矿新建和增产项目投产。但是在目前锂价下行至低位的情况下，部分高成本矿产的建设投产进度可能不及预期，已投产项目也可能超预期减停产。

与盐湖股份同样开采察尔汗盐湖的藏格矿业（000408.SZ）2024年碳酸锂平均售价 （含税）为8.50万元/吨，平均销售成本4.10万元/吨，毛利率为45.44%。

“目前盐湖提锂的成本在每吨3万至4万元，矿石提锂的成本在每吨6万至8万元。”上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀告诉贝壳财经记者，近年来，盐湖提锂在全球碳酸锂生产中的地位显著上升，尤其在中国新能源战略中成为关键支柱。主要原因一方面是资源禀赋的优势，全球60%以上的锂资源是卤水的形式存在，中国已经探明的锂资源中盐湖资源占比较高。另一方面，盐湖资源存在成本优势，普遍低于矿石提锂的价格。

贝壳财经记者了解到，我国锂资源储量丰富但呈现“分布零散、开发难度大”的显著特征。硬岩型锂矿主要集中于江西、四川、青海等省区，品位较低使得其开发成本高，青海、西藏盐湖虽储量可观，却受限于高镁锂比，开发效率低。这导致中国锂盐生产仍需依赖进口锂精矿。中国有色金属工业协会锂业分会统计，2024年中国锂原料进口依赖度约为60%。

李攀告诉记者，我国的锂盐进口主要来自智利和阿根廷，锂矿进口主要来自澳大利亚和非洲以及巴西。国内盐湖产量仅仅占总供给的17%左右，矿石提锂仍占主导。

行业低谷期新玩家逆势扩张，入局者依然看好锂板块长期价值

虽然锂价持续低迷，但业内的整合与扩张并未完全停歇。

今年1月，紫金矿业披露，计划通过股权受让的方式获得藏格矿业控制权。藏格矿业董事长肖宁在2024年年报的致股东信中表示，未来紫金矿业与公司将深化战略协同，发挥公司丰富的盐湖开发经验和低成本盐湖提锂提钾技术，融合好国有控股股东优势赋能。

紫金矿业自身亦有锂资源储备，主要为“两湖两矿”——阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、刚果（金）马诺诺锂矿以及湖南湘源硬岩锂矿，资源量合计1800万吨碳酸锂当量。不过2024年公司锂产量为0。而根据企业规划，至2025年公司将形成4万吨当量碳酸锂产能。进行并购或也是达成产能计划的手段之一。

紫金矿业副董事长、总裁邹来昌在业绩说明会上表示，公司进入锂板块是非常重大的战略举措，并不是说进行产量调整就等于要退出，开发锂资源与公司整体的战略方向仍然是一致的，进行产量调整主要是基于市场情况以及项目审批情况，例如盐湖提锂是一企一策，需要重新对这些项目进行工艺与设备上的疏通和推进，以抵御当前的锂价格下行。

2022年开始布局锂业务的大中矿业（001203.SZ）目前已获得湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿两大资源。公司今年3月曾向投资者表示，2025年公司会重点推进锂矿项目的建设，实现新增资源的尽快投产，提升公司盈利能力。

就为何在锂价低谷期布局项目，大中矿业在业绩说明会上解释称，锂是稀缺的周期性品种，供给和需求的增速均较快，在价格下行的阶段，供给会承受一定压力。但在需求持续增长，供给出现短缺的情况下，就会出现供需错配，价格可能会涨到周期的一个高点。其进而表示，自己的经营逻辑是首先掌握资源，做大自身的体量，低谷期的项目建设成本更低。

李攀告诉贝壳财经记者，目前碳酸锂的过剩格局并未扭转，仍然有下跌空间，预计今年碳酸锂现货价格将会在6月触底，并在三季度市场需求旺季时小幅回暖，但后续依旧维持弱势，在全年没有其他因素扰动情况下，预计碳酸锂价格将会在6.5万元至8万元/吨附近维持震荡。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡