基石资本张维，最新发声！

【导读】基石资本董事长张维表示，中美有“代差”的硬科技产业是未来投资方向

中国基金报记者 刘明

日前，由基石资本主办的“2025中国苏州企业家峰会——变局”在苏州举行。大会上，基石资本董事长张维以《复杂中国与科技创新》为题进行了主旨演讲。

张维表示，宇树科技机器人的巨大成功，体现了中国低成本、高效率、快速响应的大规模制造能力，这几乎是全世界所独有的。用国外学者的说法，中国是世界唯一的制造业超级大国。但中国在“卡脖子”产业方面与国际先进水平还存在差距。

中美之间的科技差距，正是科技创新的方向，也是投资的方向。张维说，基石资本的投资策略，科技进步是主线，中美有代差存在“卡脖子”问题的硬科技产业是投资方向。会在其中寻找标杆企业，寻找有优秀企业家掌舵的企业。

长期关注并多次公开评论新能源汽车产业，张维在此次大会上再度进行点评。张维给出了新能源汽车下半场的预判，他总结为“五杰对一雄”，即国内的传统汽车品牌比亚迪、奇瑞、吉利，科技与消费电子巨头华为和小米，以及海外造车新势力特斯拉。

作为硬科技投资大咖，张维表示，真正“做多中国”的本质不在于买卖股票，而是创造有利于创新创业的社会环境，推动经济发展与科技进步。他认为，要通过建立良好的法治体系和产权机制，最大限度地调动全社会的能动性，激发和保护企业家精神，从而更好地支持民营经济。

中国是世界唯一的制造业超级大国

张维先从今年的春节“三件套”说起，“《哪吒2》、DeepSeek、春晚上的宇树科技机器人组成的春节“三件套”，给中国和全世界带来了巨大的震撼和惊艳，提振了国人的精神。”

他进一步列举了近两年中国制造业的两个标志性案例：

一是2023年，中国汽车出口量首次成为世界第一，2024年亦成功蝉联，并拉大了与第二名日本的差距。

二是2024年，集成电路首次成为中国出口额最大的单一产品。根据海关总署的数据，2024年中国集成电路出口金额达到1595亿美元，超过服装、手机成为中国出口额最高的单一商品。中国集成电路出口金额自2018年以来整体呈增长态势。

不过，他同时也指出，我国集成电路进口金额仍保持较高水平，进出口差额长期保持在-2000多亿美元，显示我国集成电路的自给率仍较低。我国芯片出口价值量不断增长，但仍以中低端为主，进口芯片则以中高端为主。

张维从两个方面总结了上述成功的原因。

一方面，这是中国制造业的厚积薄发，即“中国是世界唯一的制造业超级大国”。

这句话借用自2024年年初国外学者的同名文章，其统计OECD的数据得出，2020年按总产值计算，中国制造业在全球的占比高达35%，是美国的3倍、日本的6倍和德国的9倍，超过第二到第九名的总和。

同时，据世界银行的数据，自2010年以来，我国制造业增加值一直位居全球第一，并保持在30%左右。

张维说，以宇树科技的成功商业化为例，它是受益于中国低成本、高效率、快速响应的大规模制造能力，这是国外做不到的，中国的制造能力几乎是全世界所独有的。

另一方面，这也是宏观环境变化带来的中国科技产业的历史性机遇。

张维几年前就预言，第四次工业革命和中美竞争的长期性，将开启技术创新与国产替代的双重机会之窗。第四次工业革命开启了新的赛道，在一些新兴产业中，参与者有了在同一起跑线上同台竞技的机会。同时，“创新的不安全感”让中国在各个领域都谋求自主可控，从而让一些原本不存在竞争机会的硬科技产业，如半导体等，有了发展的机遇。

中美有“代差”的领域是投资方向

在目前全球处于百年大变局的情况下，张维认为，中国有两类企业是受到鼓励且可能受全球宏观经济影响较小的，一类是新兴的科技制造业，一类叫硬科技。

张维表示，科技制造业技术含量高但进入门槛相对低，与国外相比我国已经实现了同级别竞争状态甚至已经处于领先位置，包括新能源、电动车、光电信息技术等，这类产业已经被中国企业解码，在各个地方政府大量资金进入后，太阳能、新能源汽车等产业暴露出过剩状况。不过，科技制造业依然是国家所鼓励的上升方向，仍然具有很多机会。

张维说硬科技产业是需要举国体制解决的“卡脖子”产业，包括半导体、先进材料等领域。比如需要积蓄力量在全球价值链上实现跃升的光刻机、核心工业软件、航空发动机等。

同时，也有一些产业同时属于两者，是新兴制造业中科技含量更高的那些产业，如人工智能、具身机器人等。

张维说，基石资本的投资策略，科技进步是主线，中美有“代差”存在“卡脖子”的硬科技产业是投资方向。

张维举例，跟美国比，中国的信息技术仍有巨大的发展空间，按照Wind一级行业市值分布看，美国信息技术占比为23.49%，位居第一大行业，而中国A股市场信息技术占比为15.62%，位居第三；美国通讯服务行业占比为10.71%，而中国只有4.38%。这是未来中国资本市场的发展路线图。

而在投资过程中，需要寻找标杆企业，张维认为，优秀企业家不可或缺，他以中国台湾的台积电为例，公司创始人张忠谋有非常杰出的企业家精神，并且在台积电创建过程中获得中国台湾地区的鼎力支持。他特别指出，中国大陆要打造世界级的半导体公司，同样要关注公司治理结构问题。

在科技制造业与硬科技产业投资方面，基石资本投资了大量企业并形成了图谱。张维列举了第四次工业革命的核心与爆发点：AI、机器人与智慧汽车产业投资图谱；第三次工业革命中国的短板、第四次工业革命的工具：半导体产业的投资图谱；以及人工智能深度赋能的生命科学与健康产业投资图谱等。

中国新能源汽车未来格局预判：“五杰对一雄”

2019年，张维曾发文《为什么没有任何一家造车新势力值得投资》，引发广泛关注和争论，后来也出现了大量新势力车企的破产以及产能的过剩。

券商研报数据显示，当前国内主流车企合计产能利用率尚不足60%。根据高盛的研究，2023年中国新能源汽车产能约等于国内需求量的2.1倍、全球需求量的1.2倍，产能利用率为54%。

张维认为，当新能源汽车产业变为成熟的大规模制造业，高效率与低成本就会成为车企的生命线。车企必须建立正向的管理体系、研发体系、供应链体系和制造体系。

丰田和特斯拉依然是中国车企学习的榜样，丰田的精益生产方式，控制成本、提高利润，通过持续改进来消除一切不增值的活动和浪费；而特斯拉的创新，将电动汽车从“富人玩具”变为普通人能负担得起的汽车，并创新了电池技术和自动驾驶方案。

他表示，如同手机产业，中国企业占全球出口市场份额超过五成时，依然有苹果和三星分别占全球出口份额的20%。汽车产业也将重复手机产业的故事。在汽车机器人时代，即人工智能与芯片定义汽车的时代，比人聪明的汽车机器人登上舞台是这个产业的奇点。

张维给出了新能源汽车下半场的预判，他总结为“五杰对一雄”，即国内的传统汽车品牌比亚迪、奇瑞、吉利，科技与消费电子巨头华为和小米，海外造车新势力的特斯拉。

激发创新是真正的“做多中国”

对于提倡的耐心资本与大胆资本，张维表示，耐心资本需要长周期，大胆资本则是大投入高风险，耐心资本加大胆资本，本质上就是硬科技资本/创新资本，即需要长周期、大投入，同时高风险，而这些指向的追求结果就是高回报。

张维认为，大胆资本来自财富效应，激励创新也同样需要财富效应。二级市场的繁荣，会带来一级市场和并购市场的繁荣，将拓宽创业者和投资者的退出渠道，进而激励人们创新创业和投资。而激励企业家创新创业，是经济发展的核心命题。张维表示，企业家在经济和产业发展中具有不可替代的作用。

张维指出，“做多中国”的本质不在于买卖股票，而是创造有利于创新创业的社会环境，推动经济发展和科技进步。张维认为，一个包容的、有强大财富效应的资本市场，对保护企业家精神、激励创新创业、推动科技发展具有至关重要的作用。

编辑：江右

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼

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