年报观察 | 金科股份临门一脚

观点网 4月29日开盘，*ST金科直线涨停，原因是于今日凌晨期间，金科股份一次性披露了32份公告，其中包括2024年度报告、2025年一季度报告、参股公司股票拍卖进展等。

透过这些公告中的消息，市场各方认为金科股份此次属于利空出尽，因此对该公司重整成功的预期空前高涨。

进入2025年，金科方面将今年称作是“系统化解风险的关键之年”、“承上启下的一年”，并确定公司2025年的经营思路为：稳中求进、守正创新，主动发展，坚决打赢保交房收官战，强力推进重整成功，持续保持经营稳定，统筹推进新战略落地，系统实施各项重大改革，推动新金科实现稳健高质量新发展。

业务基本面

根据2024年报，金科股份报告期内实现营业收入约为275.55亿元，其中主要来自房地产销售及运营业务，期内营收约为270.88亿元，占总营收比例的98.31%，该部分毛利率为12.23%。

分地区来看，其中来自西南地区的营收约为109.99亿元，占比39.92%；来自华东地区营收为96.16亿元，占比34.90%；华中地区营收46.95亿元，占比17.04%；其他地区营收22.45亿元，占比8.15%。

报告期内，金科股份结算面积约405万平方米，结转收入276亿元；公司及所投资的公司实现签约面积200万平方米，销售金额约133.8亿元，销售回款116.7亿元。

截止至期末，累计土储面积约5638.81万平方米，总计容建筑面积12994.28万平方米，剩余可开发计容建筑面积1637.58万平方米。同时，在建项目228个，在建面积约2287平方米；剩余可售面积约4722万平方米，位于西南地区居多。

其中，位于重庆地区的面积约为1246.72万平方米，占比26.40%；除重庆外的西南地区约为879.09万平方米，占比18.62%；华中地区约874.48万平方米，占比18.52%；华东地区740.61万平方米，占比15.68%；华南、华北、其他地区分别为359.51、333.61、288.30万平方米，占比7.61%、7.06%、6.11%。

代建业务方面，金科股份2024年累计签约代建项目56个，新增管理面积450万平方米，预计合同收入超5.6亿元。

在面临挑战的一年，金科股份依然积极履行企业社会责任，把“保交房”作为第一要务。公司及所投资的公司完成交付住宅及商业约7.24万套；交付面积约1205万平方米，达成年度交付目标。

据了解，自“保交房”工作开展以来，金科股份累计交付总面积4631万平方米，交付总量30.04万套，交付进度达成率95%。

取的如此成绩的背后，有一部分原因是受益于房地产融资白名单机制。自该机制诞生以来，金科积极申报争取金融机构的支持，实现在全国11个项目获批6.34亿元资金支持，10个项目上账资金5.97亿元，有效缓解了项目层面资金流动性压力。

资产负债表方面，期末账上货币资金约为27.69亿元，占总资产比例的1.56%；存货规模约为915.39亿元，占总资产比例51.66%；短期借款52.99亿元，合同负债227.20亿元，长期借款111.20亿元。

重整一年

相比于业务情况，市场各方显然更关注重整情况。

金科股份的重整之路最早可追溯至2023年7月31日，在一次内部董事会后，提出了主动向法院申请重整及预重组的设想。

2024年2月21日，金科股份正式向法院申请破产重整。两个月后，重庆市第五中级人民法院裁定受理其重整申请。

至此，金科股份成为近年来A股首家正式进入重整程序的大型上市房企，也是首家主动申请重整的千亿房企。

根据相关规定，金科自4月24日复牌交易之日起被实施退市风险警示，公司股票也被戴上一顶“帽子”，简称从“金科股份”改为“*ST金科”。

最近，与金科股份同为渝系房企的协信远创，也通过了司法重整程序。

2021年10月，依然是重庆市第五中级人民法院，正式裁定受理申请人对协信远创的破产重整申请。历时三年半之后，协信远创重整计划草案于今年4月17日获得债权人高票通过，并于4月21日获法院裁定批准，预计5月进入执行阶段。

相比之下，金科股份的重整计划进展比协信远创要快得多，从受理裁定至今仅过去一年左右的时间，便只剩下“临门一脚”了。

在当初设计重整计划草案的过程中，由于既要考虑债权人利益的保护和清偿资源的筹集，又要兼顾保交房义务和战略投资人引进的需要，金科工作专班与法院、管理人经过反复论证、实地调研和专家咨询，最终确定优先推进“金科股份+重庆金科”（即“1+1”）两家平台公司司法重整。

今年2月18日，金科股份召开了重整方案第二次债权人会议。在这次会议上，《金科股份重整计划（草案）》得到了债权人们的支持，并交出了手中的“赞成票”。从某种程度上来说，这意味着金科股份这一平台的重整已取得实质上的成功。

另一份《重庆金科重整计划（草案）》虽仍未通过，但也得到了来自财产担保组、职工债权组、税款债权组等债权人的支持，并表决通过，目前仅剩普通债权组暂未投下关键一票。

据了解，上述普通债权组仍未通过表决，主要是由于该组主要为金融机构债权人，其中部分债权人正在履行内部程序，待履行完内部决策程序后方可投票表决。

而根据《企业破产法》第87条规定，在多数债权组通过的前提下，公司可以对未通过的组别进行再次表决协商。于是，金科相关方面将再次表决事项截止时间定为2025年5月10日18时止。

值得注意的是，此次再次表决仅限于投反对票和未投票的债权人重新投票。也就是说，此前已经投“同意”的不再重复表决，依然还是“同意”。

以此来看，重庆金科的赢面很大，只要能够在最后表决时，曾经的反对票或弃票转化为足够的支持票，金科的重整计划将取得全面胜利，即将进入重整阶段。

截至目前，金科股份已引入上海品器联合体、中国长城资产、四川发展证券基金三家产业投资人，形成了“优质资本+地方国企+央企AMC”的强强联合；同时完成与20余家财务投资人的满额签约，合计投资26.28亿元。

多方优质投资人也成为了金科股份后续重整执行阶段的重要依靠，可以说，只要待重整方案得到债权人们的同意表决，公司将会可预见地能够顺利完成重整。

而且，过往上市公司的重整成功率高达100%，尚无在法院裁定受理之后因重整失败导致破产清算的案例。

至此，金科整体重组的答案，也即将揭晓。

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