如何看待港股创新药的驱动力及可持续性

近期，港股创新药板块强势反弹，投资者关注度不断提升。本文将创新药的全球竞争力、研发优势及政策环境支持等维度，为投资者拆解港股创新药反弹背后的驱动力及其可持续性。

一、中国创新药全球竞争力显著增强

1. BD出海大幅增长

2025年初，中国创新药License out（授权出海）交易数量和金额均实现大幅增长。数据显示，截至2025年2月，国产创新药BD出海交易达22项，同比增长29%，而同期全球交易仅增长3%。

中国创新药在全球市场的份额显著提升，反映出中国药企的研发能力逐渐获得全球市场的认可。

图：中国创新药BD出海交易数量及金额

数据来源：医药魔方，数据截至2025年2月18日

2. 研发管线数量与质量双升

中国创新药已从“快速跟进”（Fast Follow）向“首创新药”（First-in-Class）转型。

2024年，中国企业创新药研发管线数量较2021年增长近1倍，其中FIC药物增长近1倍。60种药物从跟进药物升级为首创药物，部分领域（如GLP-1等）已达国际领先水平。

图：中国创新药研发管线（按创新水平划分）

数据来源：《Chinese innovative drug R&D trends in 2024》，其中2021年和2024年分别指截至2021年7月和2024年1月的数据

二、核心优势：研发效率与成本壁垒

1. 研发效率远超海外同行

据麦肯锡数据，国内药企在临床前阶段耗时仅为海外同行的1/2，早期管线推进效率显著优于国际药企。

这主要是由于国内享有工程师红利与应用场景优势——中国庞大的医学人才储备和临床资源，使得新药试验效率能够超越发达国家。

2. AI赋能降本增效

生成式AI在药物研发中的应用，有望将新药上市时间从13年缩短至8年，研发总成本从24亿美元降至6亿美元。英伟达等科技巨头已将生物医药列为AI落地的重要场景，进一步推动行业技术革新。

三、港股创新药的配置价值显现

受美债利率影响，港股医药板块估值折价较深。截至2025年4月6日，恒生医疗保健指数的A/H溢价仍高于历史均值1倍标准差，修复潜力显著。

图：港股医药A/H溢价修复后仍在一倍标准差以上

数据来源：Wind，数据截至2025年4月6日

中国创新药正从“跟跑”转向“领跑”，凭借研发效率、成本优势和全球化布局，港股创新药板块兼具成长性与估值修复空间。

在AI赋能、政策支持及出海加速的驱动下，这一领域或将成为中长期投资的优质选择。投资者可借助指数化工具布局港股创新药，分享行业成长红利：

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