蚂蚁“南征”：超28亿要约收购“夜店大亨”旗下券商

作者佳尔 编辑袁畅

沉寂的香港本土券商牌照，突然又热火起来。

4月25日晚，香港本地上市公司耀才证券金融（代码：01428.HK，后简称耀才证券）与蚂蚁控股旗下Wealthiness and Prosperity Holding Limited联合发布公告，双方已就后者收购前者50.55%股份达成购股协议。

后者同时向耀才证券的其他股东发出现金收购要约，收购价为每股3.28港元，相比耀才证券4月23日停牌前的最新价高出7.54%。

耀才证券由香港曾经的“夜店大亨”和金融奇才叶茂林一手创建，为香港本土领跑的券商金融机构，拥有逾600亿客户资产。

这项收购一旦完成，耀才证券将成为蚂蚁旗下的控股子公司。耀才证券融入蚂蚁的大体系、大战略后，未来可能产生的“化学反应”颇令人关注。

耀才证券“易主”

上述购股协议直接导致的结果就是——耀才证券“易主”。

在本次并购前，耀才证券由叶茂林和他控制的新长明绝对控股，穿透后，叶茂林合计持有耀才50.55%的股份（联交所公布数据）。

本次交易后，叶茂林持有的股份大概率“全数”交由蚂蚁持有。蚂蚁间接控股的公司成为耀才证券的绝对大股东。

同时，按照相关收购法规， 蚂蚁旗下公司触发了对全部要约收购义务，这才有了3.28港币每股向所有股东提出收购要约的公告信息。

为什么是耀才证券？

蚂蚁收购的耀才证券由叶茂林于1995年一手创办，公司于2010年在香港联交所主板上市，核心业务包括证券经纪、孖展融资、商品及期货经纪以及现货金融交易。

作为香港本土券商中的“佼佼者”，耀才证券拥香港证监会1、2、4、5、6、9号牌照（通常所称“全业务牌照”），业务涵盖证券交易、期货合约咨询、资产管理等多个领域。对于收购方而言，从新设立机构并凑齐这些牌照将耗费至少2-3年的审批周期，收购将大幅降低时间成本。

另外，耀才证券老板叶茂林思维颇为灵活，耀才在香港市场内也以经营灵活、金融科技成色足等特点闻名，该公司历史上曾率先降低佣金率，率先开启夜市服务和一周七天服务等案例。

另外，截至去年末，该公司客户总数接近58万户，客户资产接近605亿元，拥有客户资源在香港本土券商中名列前茅。

对于蚂蚁而言 ，如果要出手购买香港本土金融牌照，耀才确实是比较好的选择之一。

东吴证券孙婷、武欣姝的研究报告认为，蚂蚁此次的收购耀才将为其带来以下好处：

1. 进一步完成国际化扩张：通过控股香港券商，完善全球金融服务网络。

2. 技术赋能传统金融：借助耀才的牌照与客户资源，推动数字化转型，强化“科技+财富管理”战略。

3. 追求协同效应：蚂蚁财富与超150家资管机构合作，可与耀才的证券业务形成交叉销售等。

挑战也很明显

但这样的收购并非没有挑战和风险，从历史案例来看，挑战和潜在风险因素还有不少。

其一、耀才证券近年的经营业务趋于停滞，过去四个完整财务年度，营收和净利润波动下降趋势明显（见下图）。蚂蚁收购后能否“力挽狂澜”，把公司业务拉出下降“泥潭”，尤待观察。

其二、耀才作为香港商界奇才叶茂林创始发起的本土券商，企业和组织深深打上其个人和香港本土金融机构的烙印。

而蚂蚁作为国内金融科技服务公司的“巨无霸”，自身也有强大且一致的组织，两者未来完成并购后能否顺利完成融合，耀才当下独具特色的业务和团队能在此轮并购后保留下多少，也是外界看点。

其三、收购香港本土证券机构，并在此基础上设立国际业务旗舰机构，这个资本安排在过去十多年里被多家内容大型券商所复制。但从实际情况看，运营结果优秀者寥寥。

作为独立子公司运作的话，运作业务如果和母体捆绑较紧，往往业务发展势头和效率受到影响。独立性过强和激励目标过高，则往往会在经营团队推动下，暴露在更多风险业务之下，这个教训在内地券商机构中已经出现了不止一次了。

创始人经历创奇

在本次收购中，耀才证券的创世人叶茂林颇受关注。他是香港商界一“奇才”，对这家金融机构的影响力十分深远。

根据当地报道，他年轻时据说曾在李嘉诚塑料花厂打工，中学辍学后转做小贩，此后辗转多个行业，炒卖过黄金，也转做成衣配额，赚到人生的第一桶金。

上个世纪90年代初，叶茂林看准成衣发展前景有限，于1992年成立耀才证券，进入证券行业，其间经历了辉煌的港股90年代大牛市，也在90年代末遇到了东南亚金融危机和港股雪崩。

2003年，香港有关部门撤销证劵行业最低佣金限制，叶茂林把握机会把公司佣金由0.25%大幅降低，就此杀出新政重围，最终成为本土券商的领先者。

进入本世纪，叶茂林年岁渐长，但生意越做越杂。他曾拥有多家本港知名“夜店”，还曾把这块夜场经济打包上市。他个人近年也频频公开发声。

如今的叶茂林已届七旬，港股市场近年也表现一般，叶茂林把自己的旗下公司“卖”出来，交给“新人”管理似乎也顺理成章。

前期股价异动

另一个不容错过的细节是，在此次并购正式公告前，耀才证券的股价出现了非常明显的异动。

2024年4月23日，耀才证券开盘即出现大涨，盘中反复大涨（下图），最终临时主动申请停牌。

而就在停牌前，一个多小时里，该股的股价涨幅也达到了10%以上。

而且，从当日的日K线看，该股在当天停牌前一个多小时内，成交额明显放大，甚至超过了年初以来所有的单日成交量。

谁在这期间“抢单”买入？是否有内幕信息提前泄露？整个收购过程中的信息公平性如何保障？也是一个值得关注的细节。

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