天士力一季度医药工业收入稳定增长

4月28日晚间，天士力（600535.SH）发布一季报显示，公司实现医药工业收入18.42亿元，同比增长1.83%；归母净利润3.14亿元，同比增长6.47%，公司总体业绩稳健向上。天士力与华润三九的融合进展顺利，公司中药研发居行业领先地位，未来几年新品陆续上市将推动公司业绩持续增长。

与华润三九融合进展顺利

公告显示，公司一季度医药工业收入18.42亿元，同比增长1.83%；归母净利润3.14亿元，同比增长6.47%。公司一季度中药板块实现收入14.69亿元，同比增长1.90%。

不久前，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，提出以全产业链升级为抓手，协同推进产业补短板，推动中医药产业高质量发展。天士力与华润三九的融合，契合了国家发展方向。

3月28日公司发布公告称，原控股股东天士力集团及其一致行动人与华润三九、国新投资的股份转让过户登记已完成。华润三九成为公司控股股东，实际控制人变更为中国华润有限公司。随着交易完成，天士力同时公告董事会及监事会重大调整事宜，并经华润三九推荐，天士力董事会完成高管团队的聘任。公司还公告修订了《总经理工作细则》。4月16日，天士力发布公告称，公司2025年第一次临时股东大会审议通过了关于修订《公司章程》的议案等多项议案，并发布了董事会战略与ESG委员会工作细则。

公司年报指出，华润三九和天士力将相互赋能，让天士力创新优势更加凸显，现代中药研发龙头地位将得到巩固；通过华润三九在管理、营销及政策资源方面的加持，天士力将能更多维度快速提升自身竞争力，获得更好的发展前景，提高公司价值及对社会公众股东的投资回报。

研究机构普遍看好天士力与华润三九强强联合。中银证券研报指出，天士力与华润三九将实现营销优势互补，推进产品管线布局加速。天士力在医院端和学术营销方面具有一定优势，拥有多种独家品种，构建了以心脑血管用药为主的现代中药体系，形成了覆盖全国的强大营销网络。华润三九在医药制造和商业领域处于行业领先地位，通过“1+N”战略，打造多个大单品。双方战略布局优势互补，产业链协同效应有望显现，推进新产品上市和研发成果市场化进程。东方证券研报也指出，通过华润三九在管理、营销及政策资源方面的加持，天士力未来有望更多维度快速提升自身竞争力。

中药研发居行业领先

据公司年报，天士力2024年研发投入达10.39亿元，占营业收入比例为12.23%，处于同行业领先水平。华泰证券近期研报看好天士力，其研报指出，天士力中成药领域III期、II期项目预计 2025 年起陆续上市，丰富的在研管线有望接力公司未来的业绩成长。

目前公司拥有涵盖98款在研产品的研发管线，包含33款1类创新药；27款处于临床试验阶段，22款正在临床II、III期阶段。公司在现代中药布局23款产品，枇杷清肺饮、温经汤、安神滴丸3款处于申报生产阶段；17款产品处于临床II、III期研究阶段。

其中脊痛宁片、青术颗粒、安体威颗粒、香橘乳癖宁胶囊、苏苏小儿止咳颗粒、肠康颗粒、连夏消痞颗粒、三黄睛视明丸、T89治疗慢性稳定性心绞痛适应症与T89防治急性高原综合症（AMS）已进入临床III期，安体威完成III期全部病例入组；芪参益气滴丸增加心衰（降低型与保留型）、养血清脑丸增加阿尔茨海默病适应症、芪参益气滴丸增加糖尿病肾病适应症、芪苓温肾消囊颗粒、胡黄连总苷胶囊完成II期全部病例入组；九味化斑丸、加参片临床II期试验入组中。

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