申万宏源研究所换帅，王胜：正站在20年未见大牛市的前夜...

4月27日，申万宏源研究所将迎来新的研究所所长，根据市场消息，王胜接替周海晨，成为申万宏源研究最新的掌舵人。

截至目前，周海晨仍然执掌研究所帅印，目前他还担任申万宏源研究所党委书记、执委会委员。市场分析认为，周海晨未来的发展方向，可能进一步往上走。

根据wind数据，周海晨曾是新财富常客，且荣获新财富钻石、白金分析师，2009年开始常年居于轻工制造等第一名，他也被认为是一位典型的“研而优则仕”的券商分析师。

周海晨在毕业以后就一直在申万宏源工作，历任研究所轻工家电小组主管，制造业、海外研究部总监，副总经理等职，2020年开始担任申万宏源研究总经理，业内一度以“少帅”称呼他，2024年1月再度升任申万宏源证券执行委员会成员。

而本次接任研究所所长的王胜同样在业内享有盛名。他是同济大学经管博士，2009年进入申万研究所，4年建筑、10年策略研究经验。10次荣获《新财富》最佳分析师（八次策略，两次建筑），包含团队第一。

wind数据显示，升职之前，王胜担任申万宏源研究所副所长，策略研究部负责人，主题产品小组主管，策略首席分析师，研究方向为策略研究。

金石杂谈查询发现，申万宏源业绩高峰发生在2021年，彼时营收高达343亿，利润也有94亿，2022年业绩剧烈下滑，营收大幅缩水40%，利润急剧萎缩70%。最近三年，申万宏源业绩有所回暖，但是营收远未到2021年水平，利润也较当初少了40%以上。

虽然研究所两位所长都是新财富、水晶球、金麒麟大满贯，甚至钻石分析师、白金分析师，但是随着公募新规、降佣金派点的大势之下，申万宏源近4年分仓佣金持续萎缩，从21年的8.29亿大幅萎缩至目前的2.99亿，三年时间缩水逾60%，2023年和2024年分仓佣金均同比缩水了30%。

就在4月初，王胜接受晚点采访时，金句频出：1）王胜认为，我们正站在20年未见大牛市的前夜。

他认为有几个支撑因素：一是渐进式地产政策已经逐步体现出了效果，只要做到让房价下跌速度趋缓，市场的风险偏好就会回升。

二是渐进式的财政政策最终也会有累积的效果。如果加上政府专项债、土地财政的补贴，广义的财政赤字率已经达到近年来的高位，这也会支撑未来经济向上。

第三点是2024年年中以来提出的 “反内卷”，以光伏产业为例，在供给端通过市场化的方式引导行业健康发展，最终摸索出一条路，综合整治内卷式竞争，从而实现经济在供需平衡上的变化，提升企业盈利水平。

2）2025年最重要影响市场的因素是什么？王胜认为，今年市场最重要的影响因素是汇率，而不是利率。今年，汇率会更加代表全球投资者对中国未来新的发展模式和新经济动能的信心。传统经济动能、比如房地产的发展将会对汇率脱敏。

王胜表示，面对美国关税的冲击，今年上半年人民币汇率的表现保持 “稳住” 的局面，面对利空它还能不跌，那到了下半年该涨的时候它会涨得比别人强。

3）2013年至15年的牛市，是急涨急跌，这次有什么不一样？王胜表示，前两次都是并购牛，公司业绩增长的基础不够扎实，产业转型还没有到关键时刻。但这次我们实实在在看到了中国在追赶全世界先进制造业最先进的水平上，取得了令人瞩目的成果。我们有了华为、大疆、宇树科技、深度求索等这些企业。

4）王胜认为，还有一个关键驱动力就是居民存款必然会搬家到股市。上一次居民储蓄大搬家是在2007年，居民存款余额增速快速下降的同时上证指数大涨，之后就再也没有大规模存款搬家的情况，因为居民存款都流到房地产里了。

他认为，接下来地产显然已经不是大家资产配置的首选了，只要股市有赚钱效应，钱就会被调动起来，动物精神十足。

5）股票高波动，风险偏好会不断下降？王胜表示，“耐心资本” （社保等长线资金）如果长期拿着沪深300指数，分红就能够抵过它的负债成本，为什么不敢拿呢？今年1月的政策明确说了力争大型国有保险公司自2025年起，每年新增保费的30%用于投资A股。

6）相信中国长牛的基本都是年轻一代的基金经理，你怎么看？王胜认为：更加年轻的一代从小看到的就是一个在世界上已经具备相当实力的中国，我相信这一轮围绕AI技术创新，中美还是在以另一种形式共同进步，他们搞出了 Transformer架构，我们用Deekseek进一步提升了算法效率，最终对全人类都是有益的。

全球化是我们的底色，无非新一轮全球化将由谁来主导。悲观者看似总是正确，但世界终将是属于乐观者的。

本文王胜言论部分来自晚点