上海
太平洋证券股份有限公司崔文娟近期对丰立智能进行研究并发布了研究报告《收入稳健增长，新业务投入期致使利润承压》，首次覆盖丰立智能给予增持评级。
丰立智能(301368)
事件：公司发布2024年报，2024年实现收入5.05亿元，同比增长17.56%，实现归母净利润1679.53万元，同比下降30.28%。2024年公司利润分配预案为，拟向全体股东每10股派发现金红利0.67元（含税）。
公司同时发布2025一季报，一季度实现收入1.17亿元，同比增长18.20%，实现归母净利润293.87万元，同比下降35.98%。
齿轮业务平稳增长，积极拓展新业务。分业务看，24年公司齿轮业务实现收入2.40亿元，同比增长21%，下游电动工具、智能家居等行业需求平稳增长，公司与博世、史丹利百得等头部厂商建立长期稳定合作关系。24年精密减速器及零部件实现收入1.30亿元，同比增长21%；新能源动力传动业务实现收入1068.94万元，同比增长276%，公司正积极拓展两项新业务。
新业务投入期，盈利能力承压。24年公司销售毛利率14.90%，同比下降2.19pct，齿轮业务毛利率提升，其他业务毛利率下降，主要系新业务初期设备折旧压力大。期间费用方面，销售和研发费率基本平稳，管理费率同比下降1.18pct，财务费率同比+1.56pct，主要系投入期存款利息收入减少。整体看，24年公司处于新业务投入期，资金需求上升、折旧支出增加，使得利润端承压。
深耕小模数齿轮，重点开发汽车、机器人两大板块。公司在齿轮加工领域积累了长期优势，立足于技术储备积极开拓新业务，IPO募投项目主要投向汽车、机器人。汽车方面，公司重点开发了减速箱齿轮、动力座舱智能驱动部件、差速器产品等，客户包括比亚迪、东风、潍柴动力等。机器人方面，公司“小型精密减速器升级及改造项目”于2024年12月基本完结，谐波减速器常规型号全部研发完成，25年将全力进行产能爬坡。同时公司开发了用于人形机器人的减速器、灵巧手模组等，所开发的客户包括星动纪元、宇树、三花等，其中与星动纪元签署战略合作协议。
盈利预测与投资建议。预计2025年-2027年公司营业收入分别为5.94亿元、6.96亿元、8.33亿元，归母净利润分别为0.25亿元、0.54亿元、0.75亿元，对应EPS分别为0.21元、0.45元、0.62元。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示。汇率波动风险，行业竞争加剧风险，新业务拓展不顺的风险，折旧支出增加影响利润的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为26.63%，其预测2025年度归属净利润为盈利4400万，根据现价换算的预测PE为190.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级1家，增持评级4家。
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