好想你，吃老本

斑马消费 沈庹

连年亏损，还能连年大手笔分红，好想你的老底子，还真是厚实。

2024年，公司经营继续承压，归母净利润再次亏损。“红枣第一股”怎样才能业绩大翻身？

找准渠道，或许是唯一高效的打法。通过投资入股，公司已和蜜雪冰城、鸣鸣很忙达成合作，押中这两大高势能渠道，会让公司迎来一线转机吗？

边亏损，边分红

卖掉百草味之后，好想你（002582.SZ）已经好几年没尝到挣钱的滋味。

2024年同样如此，公司实现营业收入约16.70亿元，归母净利润亏损约0.72亿元，同比分别下降3.39%和38.67%。同期，扣非净利润亏损约0.81亿元，同比下降35.71%。

休闲零食市场竞争加剧，可能是公司业绩持续变脸的重要因素。近年休闲零食赛道品牌迭出、新品眼花缭乱，同时，伴随行业无限内卷之下的渠道变革，零食厂商们日子过的并不轻松。

作为红枣类休闲零食领域龙头，好想你的经营，同样面临着严峻的考验。

公司核心业务是红枣制品，代表产品是枣博士等红枣类产品，去年该业务收入约12.22亿元，同比下降6.83%。

在红枣制品之外，公司近年拓展健康锁鲜食品业务，主要销售清菲菲、燕菲菲、想你好冻干粉面粥汤等系列产品，去年该业务拓展未达预期，其收入约0.69亿元，同比下降20.31%。

好想你发端于河南，近年省内市场呈现疲软之状，收入大头主要来自省外。2024年，省外市场收入6.88亿元，同比增长12.16%；省内市场收入4.33亿元，下降16.38%。

从门店规模来说，省内外门店数量均呈现下降趋势，2021年至2024年，河南省外门店由174家降至140家，省内门店由256家降至243家。

不过，河南省外收入规模增速较快，由前述同期的4亿元左右增至近7亿元，河南省内收入始终徘徊在5亿元内。

2020年，公司以红枣+战略谋求更大的发展，始终没能达到预期，陷入亏损的泥潭。

2020年至2023年，扣非净利润分别亏损1.20亿元、0.27亿元、2.12亿元和0.59亿元。算上去年，扣非净利润已连续5年处于亏损状态。

2022年至2023年，归母净利润分别亏损1.89亿元、0.52亿元。

一边亏损，公司一边大手笔分红，2020年至2024年，分红合计约19.23亿元（含税）。其中，2024年，公司决定每10股派10元（含税），合计分红总额为4.36亿元（含税）。

红枣零食难卖

上世纪90年代，石聚彬创立好想你一头扎在红枣休闲食品领域，逐渐在这一细分赛道杀出一条血路。

广泛种植在中国北方地区的红枣，既是食品，也被用于中药行业中，药食同源的特性，成为好想你早期进入市场，差异化竞争的利器。

公司2011年上市后，一度仍依靠原枣销售来支撑收入。后来，通过开发枣片、枣糕等深加工产品，完成产品矩阵的集结，迄今已有锁鲜原枣、枣仁派、红枣芝麻丸、冻干红枣湘莲银耳羹等产品。

2021年至2024年，公司红枣类产品收入虽从9.85亿元增至12.22亿元，但增速由47.90%降至6.83%，同期，毛利率由27.71%降至26.02%。

期间，公司加大销售费用投入力度，试图借此推动收入规模的增长。

2021年-2024年，其销售费用由2.42亿元增至3.49亿元，销售费用率由18.89%增至20.90%。

在这种业绩瓶颈期，好想你更需要创新性的产品，来实现市场突围，公司却大幅缩减研发队伍。去年，公司研发人员为73人，比上年减少60人，为2021年以来新低。

迷上投资

好想你近年在红枣主业上表现平平，但并不缺钱，日前其及全资子公司拟使用最高不超20亿元自有闲置资金购买理财产品。

公司能有这么雄厚的资金实力，全靠对百草味的投资。

2016年，好想你以9.6亿元将休闲零食品牌百草味收入囊中，4年后转手给百事，对价49.2亿元，4年净赚近40亿元。

卖掉百草味之后，公司试图从市场中找到下一个百草味。

2020年，长沙诺坤私募、美团等牵手设立消费投资企业深圳龙珠股权投资基金，好想你在2022年1月出资3000万元，持有其0.5983%股权。

深圳龙珠随后投资蜜雪冰城（02097.HK），好想你成为间接持有“雪王”0.024%股权的股东。

除了股权投资，好想你与蜜雪冰城已在产品上试水合作。据公开报道，去年双十一期间，双方合作推出的红枣雪顶奶茶产品，创下单月销售800万杯的纪录。

最近几年，量贩零食行业风生水起，各大品牌跑马圈地，好想你找准机会，通过投资曲线入局。2023年底，公司及全资子公司合计斥资7亿元增资鸣鸣很忙，持有其6.6191%股权。这既是对量贩零食消费市场的看好，也显露出借此开拓高势能渠道的野心。

同时，公司董事长兼总经理石聚彬，被委派至湖南鸣鸣很忙担任董事，参与企业经营，并对其具有重大影响。

2024年，湖南鸣鸣很忙成为好想你第一大客户，销售9376.87万元，占年度销售总额的5.62%。

除此之外，公司还投资参股南通勋铭基金、河南好想你金鹭鸵鸟游乐园有限公司，分别持有33.00%和38.50%股权。据天眼查，包括前述两家企业在内，公司投资企业达40家，涉及酒店、食品、商贸、投资等行业。

据2024年报，去年，公司通过取得参股公司投资收益合计4885.22万元。