广东
当下公募基金一季报已逐渐披露完毕，越来越多的大佬持仓浮出水面。
今天的文章我们最后一起再来看一看，顶投关注列表中其他大佬的动向，今天和大家整理了易方达基金萧楠和中泰基金姜诚两位大佬报告及观点。
一、先来看看萧楠
依据大佬持仓数据来看，第一季度，萧楠主要增加了对于白酒龙头的持仓占比，减持了部分A股制造业相关(汽车零部件等)公司和港股公司(阿里、美团、安踏)等。
截至2025年一季度，萧楠整体持仓的前三大持仓(按持仓市值排序)分别为：五粮液、贵州茅台、山西汾酒。
主要持仓如下：
(萧楠Q1持仓名单，数据来源：价投圈)
萧楠在其季报中表达了对于持仓和市场的看法：
萧楠认为，目前消费各个板块的分化体现了投资者对内需的悲观，(部分资金)希望用一些有想象空间或者短期数据能兑现的板块来替代内需相关仓位。毕竟目前从微观数据看，我们的内需还在左侧。
但是，萧楠认为，尽管内需还在左侧，但目前继续看空内需已经没有太多意义。2025年春节后，萧楠增加了白酒的配置，他认为当前配置白酒相当于买了一个带有内需看涨期权的高息债券，性价比极高。
行业缩量提质趋势延续，经历多轮周期后，A股二三线公司被甩开身位，优质公司的供给大幅度减少，估值水平已经少有进一步下跌的空间。
此外，萧楠还在其组合操作上，调整了资源行业的结构，减持了能源股，理由是考虑到地缘政治风险带来的全球供需格局变化；对汽车及零部件板块中做了微调；对去年布局的港股互联网、芯片、资源类以及工程机械板块，做了一定止盈操作等等...
(来源综合在管所有基金报告)
二、再来看看姜诚
第一季度，姜诚持仓变化不算很大，主要呈现的是阶段性的增减持变化。其中姜诚主要减持了周期、资源、银行A等行业板块，而对于部分建筑、银行H、制造业有所加仓。美的集团为新进十大。
截至2025年一季度，姜诚整体持仓的前三大持仓(按持仓市值排序)依然为：中国建筑、太阳纸业、华鲁恒升。
主要持仓如下：
(姜诚Q1持仓名单，数据来源：价投圈)
姜诚在其季报中表达了对于持仓和市场的看法：
一季度市场似乎缺乏清晰的基本面主线，在技术进步的背景下，人工智能和机器人相关领域有不错表现。
因为我们组合中的标的整体价格变化不大，所以整体仓位和结构也变化不大，仅在个别标的价格有显著波动时进行了“被动”应对。
四月是传统的财报季，叠加贸易战的影响，市场或许会更聚焦于政策对基本面的长中短期影响。但我们更专注于为资产进行称重，而非过度关注阶段性波动。
我们不会对企业的利润曲线求解一阶导数(利润增长率)或者二阶导数(增长率的变化率)，而是试图对长期分红的现值求解“积分”，所以不太关心增速，更关心竞争格局和竞争优势的结构性变化。
在结构性变化的维度内，我们的组合有喜有忧，忧的是一些行业的差竞争格局持续的时间较长，这对长期价值有杀伤；喜的是重点品种的竞争优势在潮水退却后变得更加明显。
简而言之，弱β叠加强α，让我们暂无 修订长期结论的必要。
对贸易战的前景，很难做出准确判断，但我们仍有底气，原因有两方面：一是我国完备的产业链和巨大的内需给经济提供了韧性；二是可运用的政策空间还有很大余量。
所以不必急于做判断，后续的操作仍是以多看少动为妙。在研究上则以组合之外为重，一如既往地在新知识领域投入绝大部分研究精力。
(来源中泰星元灵活配置混合报告)
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