“雪王”股价突破500港元 上市不足两月涨近1.5倍

4月23日，蜜雪集团(02097.HK)突破500港元。截至收盘，公司股价报501.5港元，再创历史新高，涨幅6.57%，总市值1904亿港元。值得一提的是，公司股价盘中涨幅一度超10%，总市值超1970亿港元。

投资快报记者留意到，蜜雪集团在今年3月3日正式在港交所主板上市，当天股价较发行价大涨43.21%，市值突破千亿元大关。其后，公司股价持续走高，在上市第7个交易日的时候，股价较发行价涨幅翻番。截至4月23日收盘，股价较发行价大涨约147.65%。

“雪王”市值逼近2000亿港元

昨天盘中，蜜雪集团股价一度摸高至519.5港元，对应涨幅10.35%，总市值超过1970亿港元。

公开资料显示，蜜雪集团是一家全球领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约6元的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。

2024年，蜜雪集团实现营业收入248.3亿元，同比增长22.3%;净利润达44.5亿元，同比增长39.8%;毛利达到80.6亿元，同比增长34.4%;毛利率为32.5%。截至2024年底，蜜雪集团全球门店总数达到46479家，相比2023年同期增加了8914家。超越星巴克，居于全球现制饮品门店规模第一地位。

兴业证券研报指出， 2024 年公司在国内外积极拓店，同时关店率保持较低水平，加盟商平均加盟门店数量保持稳定，门店的持续扩张以及店效稳定促进了收入同步增长，同时各项成本费用率下降带来集团盈利能力提升，叠加轻资产属性，公司的净利率在餐饮板块里保持较高位置。看好公司的产品优势、供应链壁垒、持续强化的规模效应。

华西证券研报称，公司在平价现制饮品赛道具有品牌统治力，极致供应链带来的价格优势和雪王IP带来的情感壁垒稳固。展望未来，公司具有多重增长动力：(1)蜜雪冰城品牌将进一步拓展乡镇市场和深耕现有市场，国内仍有较大开店空间;(2)海外市场和幸运咖品牌正成为第二增长曲线;(3)看好雪王IP的商业价值拓展。

在第一上海看来，蜜雪集团通过对于供应链垂直整合，实现了对于核心原材料的高度掌控，获得了对比同业公司显著的成本优势，通过平价饮品深入规模庞大的下沉市场，其加盟店单店前期投资较低，投资回收期短;且其门店规模天花板要显著高于饮品价格更高的同业公司，蜜雪冰城成为中国现制饮品市场前五大品牌中唯一处于平价价格带的品牌(单杯售价<10元)。在供应链的强力支持下，近年来蜜雪集团实现海内外、双品牌的快速扩张，庞大的门店规模优势更加凸显，将进一步摊低供应链成本，实现优势闭环。

上市不足两月股价涨近1.5倍

今年3月3日，蜜雪集团正式在港交所主板上市，发行价为202.5港元，至昨日报收501.5港元，股价累计涨幅约147.65%。

投资快报留意到，蜜雪集团公开发售阶段即引发资本狂热，其认购金额达到1.84万亿港元，远超2021年快手(01024.HK)上市时创下的1.26万亿港元纪录，成为港股新一代“冻资王”。

据了解，为实现“高质平价”的价值主张，蜜雪集团持续提升供应链能力，通过在鲜果、牛奶、茶、咖啡等核心原材料以及冷链体系的持续开拓和完善，为消费者提供优质的产品体验。为保证牛奶原料的新鲜、安全，蜜雪集团于2024年12月与君乐宝达成战略合作关系，合资建设“雪王牧场”，保障奶源供应的稳定性和质量的同时，提升原材料的自给率，并于2024年自主研发了鲜牛乳奶基底制作工艺，用更为新鲜、健康的配方制作更具香浓口感的饮品。

作为果茶的核心原料，蜜雪集团通过水果原产地建厂、气调保鲜、鲜果低温加工等技术手段，保证果浆的新鲜度与风味口感。物流方面，蜜雪集团建立起覆盖全国的冷链运输网络，为门店及消费者提供优质的产品供应。截至2024年12月31日，蜜雪集团在中国内地共设27个仓库，在4个海外国家建立了本地化的仓储体系;配送网络则覆盖中国内地31个省份、自治区及直辖市、超过300个地级市，并覆盖4个海外国家。

与此同时，蜜雪集团围绕“雪王IP”深化内容开发，进一步提升“雪王”IP在消费者心中的认知度、好感度，从而提升品牌影响力。继2023年推出动画《雪王驾到》后，2024年12月，蜜雪集团上线《雪王之奇幻沙洲》，不仅延续了第一部的超高制作水准，还带来了众多新的惊喜，蜜雪集团旗下现磨咖啡品牌幸运咖也在动画中作为彩蛋惊喜亮相等。截至2024年底，蜜雪冰城话题在抖音超过435亿次播放。

东吴证券发表研报指，蜜雪集团作为平价现制饮品龙头，自建端对端全流程供应链体系打造核心壁垒，IP化品牌营销塑造品牌心智。另外，该公司以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海，持续巩固行业地位。