上海
从装置检修到终端玻璃提价
一、装置检修：供应收缩的“短暂救赎”
近期纯碱市场迎来检修季，河南金山、内蒙古博源银根等企业集中检修，导致行业开工率从89.5%降至83.29%，周度产量减少5%至69.79万吨。但检修影响低于预期，远兴能源等新产能持续释放，连云港德邦60万吨装置已投产，叠加四季度计划新增280万吨产能，供应端长期过剩格局未改。短期检修虽缓解库存压力，但高成本企业（氨碱法）仍面临亏损，市场对供应反弹保持警惕。
二、库存博弈：去库幻象与高位现实
截至4月21日，纯碱库存降至169.29万吨，环比减少1.08%，但同比仍增长118%。库存下降主因检修期间出货量增加及部分货源转移至交割库，但社会库存总量高达43万吨，贸易商囤货意愿低迷。尽管短期去库提振市场情绪，但绝对库存仍处近五年高位，压制价格反弹空间。
三、终端需求：浮法疲软与光伏的“短暂春天”
浮法玻璃受地产竣工下滑拖累，日熔量仅15.9万吨，同比降9.2%，纯碱需求同比收缩14%。而光伏玻璃因“抢装潮”日熔量增至9.6万吨，拉动短期需求，但下半年或面临堵窑口风险，持续性存疑。轻碱需求（如碳酸锂）虽边际改善，但难以对冲重碱疲软，整体需求呈“弱稳”格局。
四、成本与利润：低价区间的“生死线”争夺
天然碱成本优势显著（盘面成本1200-1250元/吨），而氨碱法企业深陷亏损（利润-51.52元/吨），行业成本竞争加剧。当前纯碱期货主力合约围绕1350元/吨波动，逼近联碱法成本线，若跌破1300元/吨或触发高成本产能出清，但低价也可能刺激投机资金入场。
五、后市关注：
1.检修持续性：若头部企业延长检修，或支撑价格反弹；
2.光伏需求韧性：抢装潮结束后产能是否回落；
3.宏观政策：地产“保交付”力度及出口关税影响。
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