泉果旭源赵诣：关注AI方向及困境反转机会

4月22日，泉果旭源三年持有期混合型基金（以下简称“泉果旭源”）发布2025年度一季报。截至3月31日，泉果旭源A类份额过去一年净值增长率达15.40%，同期业绩比较基准收益率为13.97%。

泉果旭源基金经理赵诣表示，随着贸易摩擦的加剧，对于出口将产生较大的不确定性，因此对于全球化公司是否能有海外属地化运营能力将尤为关键；同时在出口受到影响的情况下，国内对冲政策的力度也将值得关注。

“整体上我们主要关注两个方向：一是处于较快增长的AI相关领域的头部互联网企业、计算机、电子、机械等方向，二是高端制造中的新能源、军工等可能出现困境反转的方向。”赵诣指出。

增持基本面触底的公司

泉果旭源一季报显示，市场在经历了2024年的先抑后扬之后，进入2025年，整体处于震荡的局面，行业上有色金属、机械设备和汽车领涨，煤炭、商贸零售和石油石化领跌，整个一季度上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%。

在产品运作上，赵诣表示，延续既往的操作思路，在行业和个股上做了部分的集中，同时在结构上也进行了一定的调整，增加了基本面率先走出底部的公司的持仓。

截至2025年3月31日，泉果旭源组合股票仓位占基金资产净值的92.58%，主要集中在电力设备新能源、计算机、电子、机械、军工等高端制造行业、以及港股互联网企业。其中，泉果旭源的港股投资市值占基金资产净值比例的23.06%。

泉果旭源的前十大重仓股分别为宁德时代、科达利、腾讯控股、美团-W、立讯精密、恩捷股份、新泉股份、应流股份、快手-W、德业股份，占基金资产净值比例为66.62%。相比于2024年四季度，快手-W新进前十大，振芯科技则退出了前十大。

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)占基金资产净值比例(%)行业（按申万二级行业分类）1300750宁德时代4,982,5421,260,284,173.489.33电池2002850科达利10,232,2141,246,795,275.909.23电池300700腾讯控股2,617,5001,200,507,239.938.89社交Ⅱ403690美团-W7,290,2001,048,162,458.447.76本地生活服务Ⅱ5002475立讯精密21,244,100868,671,249.006.43消费电子6002812恩捷股份27,431,329844,610,619.916.26电池7603179新泉股份16,941,727799,480,097.135.92汽车零部件8603308应流股份32,789,946610,548,794.524.52通用设备901024快手－Ｗ11,477,400575,658,299.434.26数字媒体10605117德业股份5,938,819543,164,385.744.02光伏设备

关注全球化公司的海外属地化运营能力

展望下个季度，赵诣认为，一方面，随着贸易摩擦的加剧，对于出口将产生较大的不确定性，因此对于全球化公司是否能有海外属地化运营能力将尤为关键；同时在出口受到影响的情况下，国内对冲政策的力度也将值得关注。

另一方面，对于行业而言，赵诣表示，已经能观察到新能源和军工行业有触底回升的迹象。对于新能源，无论是从供给端的限制，还是产品价格和排产，都已经开始出现趋势性好转，产能得到限制的同时，产品价格开始上涨，排产出现淡季不淡的情况；对于军工，从2024年上市公司三季报的合同负债，到陆续有公司公告新订单，都预示着行业开始逐步恢复；同时也能看到AI开始陆续改变生活，从生物、化学，到军工，再到出行和日常生活，都已经开始得到应用，这也意味着从硬件端到应用端都会持续产生好的投资机会。

注：“过去一年净值增长率”时间区间为2024.03.31-2025.3.31，数据来源于定期报告。泉果旭源三年持有期（016709.of）成立以来完整会计年度为2023年度、2024年度，其业绩及业绩比较基准分别为：-26.16%/-8.91%、1.89%/14.11%。

风险提示：本文不代表泉果基金的任何意见或建议，不构成泉果基金对未来的预测。所载信息仅供一般参考，前瞻性陈述具有不确定性风险。本文所涉个股不构成任何推荐。泉果旭源三年持有期混合每份基金份额设3年锁定持有期，锁定期内不可赎回。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎。泉果旭源三年持有期混合为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。基金的风险等级评级结果以销售机构为准，请投资者根据风险承受能力购买风险等级相匹配的产品。基金由泉果基金发行管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。

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