阿托品滴眼液带飞业绩背后 兴齐眼药销售费用远超研发费用

沈阳兴齐眼药股份有限公司（简称“兴齐眼药”300573.SZ)4月21日晚披露2024年年度报告，兴齐眼药营业收入及净利润均实现较大幅度增长，2024 年度公司实现营业收入 19.43元，比上年同期增长 32.42%，扣非净利润3.48亿元，同比增长44.54%。

南都记者注意到，受益于阿托品滴眼液的市场独占期，兴齐眼药的业绩快速增长，但其销售、研发等逐渐攀升的费用也引起外界关注。此外，随着兆科眼科（06622.HK）、恒瑞医药（600276.SH）等多家上市公司相关产品受理情况的推进，兴齐眼药独家局面或许即将被打破。

阿托品滴眼液所属板块毛利率为82.18%

作为主要从事眼科药物研发、生产、销售的专业企业，截至目前，兴齐眼药共拥有眼科药物批准文号60个，其中38个产品被列入医保目录，6个产品被列入国家基本药物目录。

公司的主营业务板块分别为滴眼剂、凝胶剂/眼膏剂、医疗服务、溶液剂等。其中，滴眼剂板块为公司收入贡献最大的板块。

2023年，公司滴眼剂业务收入6.63亿元，同比增长47.86%，占公司总收入45.17%。兹润环孢素滴眼液（Ⅱ）为唯一出现在报告期及去年同期销售额占公司同期主营业务收入10%以上的产品。

2024年3月，公司硫酸阿托品滴眼液（简称“阿托品”）获得《药品注册证书》，目前国内尚无近视相关适应症的同类产品上市。本品用于延缓球镜度数为-1.00D至-4.00D（散光≤1.50D、屈光参差≤1.50D）的6至12岁儿童的近视进展。目前国内尚无近视相关适应症的同类产品上市。

在此之后，滴眼剂业务收入快速增长。2024年年报显示，美欧品硫酸阿托品滴眼液与兹润环孢素滴眼液（Ⅱ）共同列为报告期及去年同期销售额占公司同期主营业务收入10%以上的产品。

滴眼剂产品2024年的营业收入为13.66亿元，占营业收入比重的70.3%。报告还进一步显示，滴眼剂的板块毛利率为82.18%，营业收入较上年同期增加106.08%。

目前，阿托品滴眼液正逐渐放量。据兴齐眼药方面回应投资者，低浓度硫酸阿托品滴眼液是处方药物，患者可通过具有资质的公立医院、民营医院、视光中心等机构进行处方购买。

不过，兴齐眼药独家局面或许即将被打破，2025年以来，多家上市公司加速推进硫酸阿托品滴眼液的进展。兆科眼科发布自愿性公告，宣布国家药监局已受理公司核心产品NVK002的简化新药申请。今年2月，恒瑞医药发布公告宣布，公司HR19034滴眼液的药品上市许可申请获国家药监局受理。

销售费用为研发费用的3倍

此外，报告期内，公司各项增长的费用也引得外界关注。其中，增幅较大的为财务费用，较2023年同比增加了115.66%。公司对此解释系因银行贷款利息增加所致。

销售费用与研发费用较去年出现较为显著增长，销售费用远超研发费用3倍。财报数据显示，2022年至2024年，兴齐眼药的销售费用为4.63亿元、5.35亿元、7.05亿元，而同期研发费用为1.46亿元、1.67亿元、2.21亿元。就此变动，公司解释为销售费用随着营业收入增长而增加所致，而研发费用则系因加大新药研发投入所致。

而在公司的员工专业构成分类上，公司的销售人员已经接近总体人员数量的一半。对比2023年的年报，公司的销售人员数量为900人，至2024年时已增长至1197人。

跟随营业收入、销售费用等保持增长趋势还包括企业的应收账款。报告期内， 兴齐眼药的应收账款为2.41亿元，占总资产比例为11.35%。

不过，对于销售费用的增长，2024年11月底，兴齐眼药曾在投资者问答中回应，“公司将会依据发展战略及经营目标，加强精细化管理，持续控制运营成本，优化公司费用率，提升公司盈利能力，销售费用率会控制在合理水平。”

采写：南都记者 伍月明